Mit der Wiedereröffnung Chinas und überraschenden Daten werden die Ökonomen allmählich weniger düster

Nach der Chinas Wiedereröffnung und einer Flut positiver Datenüberraschungen in den letzten Wochen heben Ökonomen ihre zuvor düsteren Aussichten für die Weltwirtschaft an.

Datenveröffentlichungen der letzten Woche zeigten Anzeichen einer Inflationsverlangsamung und weniger schwerwiegender Aktivitätsrückgänge, was dazu führte Barclays am Freitag, um seine globale Wachstumsprognose auf 2.2 % im Jahr 2023 anzuheben, 0.5 Prozentpunkte mehr als seine letzte Schätzung Mitte November.

„Dies ist größtenteils auf den Anstieg unserer Wachstumsprognose für China um 1.0 Pp. auf 4.8 % gegenüber der letzten Woche zurückzuführen, spiegelt aber auch einen Anstieg um 0.7 Pp. für die Eurozone (auf -0.1 %, hauptsächlich aufgrund eines viel besseren Deutschlands) Prognosen wider, und in geringerem Umfang Heraufstufungen um 0.2 PP für die USA (auf 0.6 %), Japan (auf 1.0 %) und Großbritannien (-0.7 %)“, sagte Christian Keller, Head of Economic Research bei Barclays.

„Die USA würden immer noch eine Rezession erleben, da wir für drei Quartale (Q2 - Q4 2023) ein leicht negatives Wachstum vorhersagen, aber es wäre ziemlich oberflächlich, da das jährliche BIP-Wachstum 2023 nun positiv bleiben würde.“

Der US-Verbraucherpreisindex vom Dezember ging im Monatsvergleich leicht um 0.1 % auf 6.5 % jährlich zurück, was den Erwartungen entsprach und hauptsächlich durch fallende Energiepreise und einen langsameren Anstieg der Lebensmittelpreise verursacht wurde.

Keller schlug jedoch vor, dass der Dezember Atlanta Fed Wage Tracker ein wichtigerer Maßstab dafür sei, wie es der US-Wirtschaft geht und wie sich die geldpolitische Straffung der Federal Reserve entwickeln könnte. 

Die Schätzung der vergangenen Woche stützte die Daten zum durchschnittlichen Stundenverdienst (AHE) der Vorwoche, indem sie auf eine deutliche Verlangsamung des Lohndrucks hinweist und im Jahresvergleich um einen vollen Prozentpunkt auf 5.5 % zurückging.

Der Präsident der Philadelphia Fed, Patrick Harker, ein neues stimmberechtigtes Mitglied des Federal Open Market Committee, sagte letzte Woche, dass Zinserhöhungen um 25 Basispunkte angemessen seien, um voranzukommen. Einen ähnlichen Ton schlugen Susan Collins, Präsidentin der Boston Fed, und Mary Daly, Präsidentin der San Francisco Fed, an.

Die Zentralbank hat die Zinsen aggressiv angehoben, um die Inflation einzudämmen, während sie hoffte, eine sanfte Landung für die US-Wirtschaft herbeizuführen. Barclays ist der Ansicht, dass sich das Gleichgewicht im FOMC im Einklang mit den Marktpreisen seit der Februar-Sitzung in Richtung 25-Basispunkte-Schritte verschoben hat.

Wo die britische Bank von den Marktpreisen abweicht, liegt in ihren Erwartungen für die Endrate. Barclays prognostiziert, dass das FOMC den Leitzins der Fed auf seiner Sitzung im Mai auf 5.25 % anheben wird, bevor der Zinserhöhungszyklus beendet wird, wodurch die aktuellen Marktpreise für einen Höchststand von knapp unter 5 % überschritten werden, während die politischen Entscheidungsträger auf weitere Beweise für eine Verlangsamung der Arbeitskräftenachfrage und den Lohndruck warten .

Barclays deutete an, dass die festgefahrene Kerninflation im Euroraum die Europäische Zentralbank auf Kurs halten wird, um ihre beiden telegrafierten Erhöhungen um 50 Basispunkte im Februar und März durchzuführen, bevor sie ihren Straffungszyklus bei einem Einlagensatz von 3 % beendet, während sie ihr Gleichgewicht weiter strafft Blatt.

Die Inflation hat sich in Großbritannien als hartnäckiger erwiesen, wo der Arbeitsmarkt ebenfalls angespannt bleibt, die Energierechnungen im April voraussichtlich steigen werden und weit verbreitete Arbeitskampfmaßnahmen Aufwärtsdruck auf das Lohnwachstum ausüben, was Ökonomen dazu veranlasst, vor möglichen Inflationseffekten der zweiten Runde zu warnen. 

Der aktualisierte Ausblick von Barclays sieht eine weitere Erhöhung um 25 Basispunkte der Bank of England im Mai nach 50 Basispunkten im Februar und 25 Basispunkten im März vor, wodurch der Endzinssatz auf 4.5 % steigt.

Geringere Rezessionen in Europa und Großbritannien

Überraschend starke Aktivitätsdaten in der Eurozone und im Vereinigten Königreich in der vergangenen Woche könnten den Zentralbanken weiteren Spielraum bieten, um die Zinsen anzuheben und die Inflation zurück auf die Erde zu bringen.

„Die besser als erwarteten BIP-Daten dieser Woche für Deutschland und Großbritannien – die Epizentren des Wachstumspessimismus – liefern weitere Beweise dafür, dass die wirtschaftlichen Auswirkungen weniger schwerwiegend waren als die viel unsicherere Energiesituation, die vor einigen Monaten angedeutet wurde“, sagte Keller.

„Obwohl es von Land zu Land unterschiedlich ist, müssen auch die allgemein großen fiskalischen Unterstützungspakete in Europa und Großbritannien zur Bewältigung der erhöhten Energiepreise dazu beigetragen haben, ebenso wie gesunde Arbeitsmarktbedingungen und im Durchschnitt robuste Ersparnisse der Haushalte.“

Angesichts der jüngsten Nachrichten, insbesondere fallender Gaspreise, einer Erholung des Verbrauchervertrauens und einer leichten Verbesserung der Geschäftserwartungen, hat Berenberg auch seine Prognose für die Eurozone angehoben.

Am Freitag zeigte das Statistische Bundesamt, dass Europas größte Volkswirtschaft im vierten Quartal 2022 eher stagnierte als schrumpfte, und Berenberg-Chefvolkswirt Holger Schmieding sagte, dass seine offensichtliche Widerstandsfähigkeit zwei wichtige Auswirkungen auf die Aussichten des 20-köpfigen gemeinsamen Währungsblocks hat.

„Da Deutschland Gasrisiken stärker ausgesetzt ist als die Eurozone insgesamt, deutet dies darauf hin, dass die Eurozone Ende letzten Jahres wahrscheinlich nicht (viel) schlechter abgeschnitten hat als Deutschland und somit möglicherweise einen signifikanten Rückgang des BIP im vierten Quartal vermieden hat“, so Schmieding sagte.

„Gemessen an der anhaltenden Erholung des Geschäfts- und Verbrauchervertrauens scheint es unwahrscheinlich, dass das erste Quartal 1 viel schlechter sein wird als das vierte Quartal 2023.“

Statt eines kumulierten realen BIP-Rückgangs von 0.9 % im vierten Quartal 2022 und ersten Quartal 2023 prognostiziert Berenberg nun nur noch einen Rückgang von 0.3 % über den Zeitraum.

„Da weniger Boden gut gemacht werden muss, wird das Tempo der Erholung im zweiten Halbjahr 2 und Anfang 2023 nach einer wahrscheinlichen Stabilisierung im zweiten Quartal 2024 auch etwas weniger steil sein (2 % im Quartalsvergleich im vierten Quartal 2023, 0.3 % im Quartalsvergleich im ersten Quartal und 4 % qoq im zweiten Quartal 2023 statt 0.4 %, 1 % bzw. 0.5 % qoq)“, fügte Schmieding hinzu.

Berenberg erhöhte daher seine Forderungen nach einer jährlichen durchschnittlichen Veränderung des realen BIP im Jahr 2023 von 0.2 % Schrumpfung auf 0.3 % Wachstum.

Die deutsche Investmentbank erhöhte auch ihre Prognose für das Vereinigte Königreich für 2023 von einem Rückgang von 1 % für das Jahr auf einen Rückgang von 0.8 % und verwies auf den Brexit, das Erbe der katastrophalen Wirtschaftspolitik der ehemaligen Premierministerin Liz Truss und eine straffere Fiskalpolitik für die anhaltende Underperformance des Vereinigten Königreichs gegenüber der Eurozone.

Positive wirtschaftliche Überraschungen – insbesondere der monatliche Anstieg der Industrieproduktion im Euroraum um 1 % im November – zusammen mit ungewöhnlich milden Temperaturen, die die Energienachfrage gesenkt haben, und eine schnelle Wiedereröffnung in China veranlassten TS Lombard am Freitag ebenfalls, seine Wachstumsprognose für den Euroraum anzuheben -0.6 % bis -0.1 % für 2023.

Während sich die Konsensprognosen in Richtung eines absolut positiven Wachstums bewegen, da die Worst-Case-Szenarien für die Eurozone ausgepreist sind, sagte Davide Oneglia, Senior Economist bei TS Lombard, dass eine „L-förmige Erholung“ immer noch das wahrscheinlichste Szenario für 2023 sei und keine vollständige Erholung .

„Dies ist das Ergebnis von drei Hauptfaktoren: 1) Die kumulierte Straffung der EZB (und die Auswirkungen der globalen geldpolitischen Straffung) wird in den kommenden Quartalen beginnen, ihre volle Wirkung auf die Realwirtschaft zu zeigen; 2) die US-Wirtschaft droht weiter an Höhe zu verlieren; und 3) China öffnet sich wieder einer schwachen Wirtschaft, in der wachstumsfördernde politische Treiber am Ende hauptsächlich eine Wiederbelebung der inländischen Verbraucherdienstleistungen begünstigen werden, mit begrenzten Vorteilen für die Exporte von EA-Investitionsgütern“, sagte Oneglia.