Argentinien bricht unter der Belastung durch einen Schuldenberg von 174 Milliarden Dollar zusammen

(Bloomberg) – Von den globalen Kreditmärkten abgeschnitten, verkauft die argentinische Regierung immer mehr Anleihen in lokaler Währung und häuft eine Schuldenlast an, die sich bereits auf 33 Billionen Pesos (174 Milliarden US-Dollar) beläuft und fast exponentiell ansteigt.

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In einer Woche wird das Finanzministerium versuchen, über 300 Milliarden Pesos an Schulden zu rollen, wobei höhere Zinssätze und kürzere Laufzeiten angeboten werden, um Investoren anzulocken, wie sie es in jedem der vorangegangenen vier Monate getan haben.

Für Fabricio Gatti, Portfoliomanager bei Novus Asset Management in Buenos Aires, der die Schuldverschreibungen hält, wird diese Taktik nur noch wenige Monate funktionieren. Bis zum zweiten Quartal könnten sich Anleger weigern, die Wertpapiere vor den Präsidentschaftswahlen im Oktober zu verlängern, was möglicherweise den zweiten Ausfall Argentiniens bei Schulden in Landeswährung innerhalb von vier Jahren einläuten würde.

„Investoren werden zunehmend Angst vor der Möglichkeit einer Umstrukturierung haben“, sagte Gatti. Sie hoffen, „dass die Regierung ihre Schulden weiter umschulden wird, bis eine neue Regierung ihr Amt antritt, aber dieser Weg ist noch nicht gesichert.“

Der argentinische Minister für Wirtschaftsplanung, Gabriel Rubinstein, sagte in einem Twitter-Beitrag, die Schulden in Pesos seien tragbar und überschaubar, und fügte hinzu, dass die von privaten Investoren gehaltenen Staatsanleihen nur 8 % des Bruttoinlandsprodukts ausmachten. Eine Sprecherin des argentinischen Wirtschaftsministeriums lehnte eine Stellungnahme ab.

Hier sind einige Diagramme zur Veranschaulichung der steigenden Schuldenlast Argentiniens und ihrer Auswirkungen:

Aufblähende Schulden

Das Finanzministerium verlängerte im Januar die Schulden und verkaufte fast 220 Milliarden Pesos in neuen Anleihen. Der Großteil der unter der Regierung von Präsident Alberto Fernandez verkauften Wertpapiere ist an die Inflation gebunden, die jährlich um fast 100 % zunimmt. Die Explosion der Inflation belastet also die Haushaltskassen noch weiter, anstatt eine große Dosis Schuldenerlass zu bewirken.

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Schuldenlast

Argentinien verzeichnete im vergangenen Jahr ein Primärdefizit von 2.4 % des Bruttoinlandsprodukts. Von den globalen Märkten abgeschnitten, seit es vor drei Jahren ausländische Anleihen im Wert von 65 Milliarden US-Dollar umstrukturierte, muss dieses Defizit vom lokalen Markt finanziert werden. Und da die Regierung versucht, das Drucken von Geld zu vermeiden, um die Inflation zu bremsen, lastet die Verschuldung stärker auf der Wirtschaft.

Schuldenwand

Argentinien steht vor einer Schuldenwand, die ab April fällig wird, wobei bis zum dritten Quartal monatlich durchschnittlich etwa 2 Billionen Pesos fällig werden. Die Gläubiger zögern zunehmend, diese Wertpapiere über einen längeren Zeitraum zu verlängern, da sie befürchten, dass die Regierung die populistischen Ausgaben vor den Wahlen im Oktober erhöhen wird. Ratingagenturen haben bereits Alarm geschlagen und das Landeswährungsrating im Januar auf selektiven Ausfall gesenkt.

Höhere Raten

Angesichts der steigenden Schuldenlast und der drohenden Neuprofilierung warten viele Privatinvestoren darauf, dass die Regierung immer höhere Zinssätze anbietet, sagte Juan Manuel Pazos, Chefökonom bei TPCG Valores in Buenos Aires.

Längere Laufzeiten

Das Finanzministerium hat seit September keine Schulden mit einer Laufzeit von acht Monaten oder mehr verlängert, ganz im Gegensatz zu früher im Jahr. Keine Schuldtitel, die in den letzten vier Monaten auf dem freien Markt verkauft wurden, werden fällig, nachdem die Parteien im August die Vorwahlen abgehalten haben. Es war der Erfolg des linken Flügels bei diesen Vorwahlen vor vier Jahren, der das argentinische Vermögen einbrechen ließ.

„Irgendwann wird keine Karotte groß genug sein, damit sich Investoren aus dem privaten Sektor beteiligen können, und sie werden sich dafür entscheiden, durchzuhalten“, sagte Pazos. „Aber so weit sind wir noch nicht.“

Silberstreifen

Die überwiegende Mehrheit der lokalen Wertpapiere Argentiniens wird von öffentlichen Institutionen wie dem staatlichen Pensionsfonds und staatlichen Banken gehalten, die normalerweise ihre Schulden verlängern. Privatanleger wie Banken, Investmentfonds und Versicherungsgesellschaften sind ebenfalls reguliert und viele werden verpflichtet, weiter zu investieren, so Adrian Yarde Buller, Chefökonom bei Facimex Valores in Buenos Aires.

Die Tatsache, dass diese Investoren ihre Schulden verlängert haben, hat es Argentinien ermöglicht, das Gelddrucken im letzten Jahr zu verlangsamen, da es versucht, die Ziele zu erreichen, die im Rahmen seines 44-Milliarden-Dollar-Programms mit dem Internationalen Währungsfonds festgelegt wurden.

Sollten die Anleger im zweiten Quartal aufhören, Schulden zu verlängern, wie einige Prognosen vorhersagen, muss die Zentralbank das Gelddrucken wieder aufnehmen, was die Inflation anheizt und den Druck auf die Regierung erhöht, ihren offiziellen Wechselkurs abzuwerten, so Javier Casabal, ein Rentenstratege bei Adcap , ein lokaler Makler. Das wiederum erhöht den Druck für eine Neuprofilierung der Schulden.

„Wenn Argentinien es nicht schafft, seine lokalen Schulden zu refinanzieren, wird der Markt nervös werden, und wir könnten deutlichere Rückzahlungen von Investmentfonds sehen“, sagte Casabal. „Es gibt bereits Rücknahmen, aber im Moment ist noch alles überschaubar.“

–Mit Unterstützung von Patrick Gillespie und Shin Pei.

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