Steigt der Ölpreis wieder auf über 100 $ pro Barrel?

Der Preis für West Texas Intermediate (WTI) lag zu Beginn des Jahres 2022 bei etwa 75 US-Dollar pro Barrel (bbl). Letzte Woche stieg der Preis zum ersten Mal seit 90 über 2014 $/bbl. Das war auch das letzte Jahr, in dem der Preis für WTI über 100 $/bbl lag.

Um es noch einmal zusammenzufassen: Im ersten Halbjahr 2014 schwankten die Ölpreise die meiste Zeit zwischen 100 $/bbl und 105 $/bbl. Doch der Schieferboom hatte im Laufe mehrerer Jahre Millionen neuer Barrel Öl auf die Märkte gebracht, und Mitte 2014 näherte sich der Markt einer Überangebotssituation. Der Ölpreis begann zu sinken, doch in der zweiten Jahreshälfte begann die OPEC einen Preiskampf, um Marktanteile zurückzugewinnen, die durch den amerikanischen Schieferboom verloren gegangen waren.

Das Ergebnis war, dass der Ölmarkt seinen Tiefpunkt erreichte. Bis Ende 2014 war der Preis auf 53 $/bbl gesunken. Der Preis blieb das ganze Jahr 2015 über niedrig, und Anfang 2016 fiel der WTI-Preis unter 30 $/bbl.

Damals nannte ich diese Episode die Billionen-Dollar-Fehlkalkulation der OPEC. Ich glaube nicht, dass das Kartell diese Strategie verfolgt hätte, wenn die OPEC gewusst hätte, wie stark die Ölpreise fallen würden – und gewusst hätte, dass ihre Bemühungen den US-Schieferboom nicht wirklich zum Scheitern bringen würden.

Die Frage ist nun, ob die aktuelle Situation eher der ersten Jahreshälfte 2014 ähnelt oder ob sie eher 2011 ähnelt, als die Preise über 100 $/bbl stiegen und die nächsten drei Jahre weitgehend dort blieben.

Ich würde behaupten, dass wir irgendwo dazwischen liegen. Im Jahr 2011 waren die Märkte zwar nicht überversorgt, aber in diese Richtung gingen sie letztlich. Die US-Ölproduktion ist im Jahresvergleich um 600,000 Barrel pro Tag (bpd) gestiegen, aber wir liegen immer noch 1.5 Millionen bpd unter dem Niveau kurz vor dem Ausbruch der Covid-19-Pandemie in den USA. Somit hat sich die Nachfrage weitgehend auf das Niveau vor der Pandemie erholt Im Vergleich zu vor zwei Jahren sind wir immer noch unterversorgt.

Letzten Monat gaben die OPEC und ihre Verbündeten bekannt, dass sie die Ölproduktion im Februar um insgesamt 400,000 bpd steigern würden. Allerdings hat das Kartell seine Produktionsziele nicht erreicht. Dies trägt dazu bei, die Ölpreise hoch zu halten, insbesondere angesichts des langsamen Anstiegs der US-Ölproduktion.

Als ich letzten Monat meine Prognosen für den Energiesektor machte, stellte ich fest, dass „die OPEC immer der Joker ist“. Sie wollen die höchsten Ölpreise, die der Markt ertragen kann, aber das wird immer durch die Ölproduktion außerhalb der OPEC gemildert. Es gibt auch Nachfragefaktoren, die die OPEC berücksichtigen muss. Hohe Ölpreise schaffen Anreize für Alternativen, etwa eine schnellere Einführung von Elektrofahrzeugen.

Wie wird also alles ausgehen? Ich glaube immer noch, dass die USA die Ölproduktion in diesem Jahr deutlich steigern werden, und das wird dazu beitragen, die Ölpreise zu senken. Mir ist überhaupt nicht klar, ob der 17-prozentige Preisanstieg bei WTI, den wir im Januar gesehen haben, auf der Grundlage der Fundamentaldaten gerechtfertigt ist.

Aber die Ölpreise übertreffen ständig die Fundamentaldaten. Der WTI-Preis von 145 USD/Barrel im Jahr 2008 übertraf die Fundamentaldaten, und der Ölpreis, der 2020 tief in den negativen Bereich abstürzte, übertraf die Fundamentaldaten. Und wenn die Korrektur in Richtung der Fundamentaldaten erfolgt, kann sie schnell erfolgen.

Da der Ölpreis jedoch nur 8 % von der 100-Dollar-Marke pro Barrel entfernt ist und die Dynamik seit Januar anhält, ist es wahrscheinlicher, dass WTI dieses Niveau erreichen wird. Aber wie lange kann es dort bleiben und wo ist der Höhepunkt dieses aktuellen Bullenmarktes beim Öl? Ich werde zu denjenigen gehören, die überrascht sein werden, wenn es in der zweiten Jahreshälfte immer noch auf diesem Niveau liegt.