Apple ist nicht rezessionssicher Die Aktie könnte ein hartes Jahr 2023 haben.

Ich war im Allgemeinen ziemlich bullisch in dieser Spalte über die Aussichten für die Apple-Aktie (Ticker: AAPL). Aber wenn ich die Situation jetzt beurteile, sehe ich Anlass zur Sorge – das Wachstum verlangsamt sich und könnte negativ werden, und die Bewertung ist hoch. Apple-Aktien sehen anfällig aus.

Die Aktie ist in diesem Jahr um etwa 15 % gefallen. Das wäre in den meisten Jahren ein Mist, aber in einer schwierigen Phase für die Technologie hat Apple seine Konkurrenten übertroffen, und zwar mit großem Vorsprung.

Microsoft

(MSFT) ist um 31 % gesunken,

Alphabet

(GOOGL) ist um 35 % gesunken,

Amazon.com

(AMZN) ist um 43 % gefallen – und

Meta-Plattformen

(META) ist um 67 % gefallen. Apple ist jetzt mehr wert als Microsoft und Meta zusammen.

Aber Apples Wachstumsrate rollt über. Im Geschäftsjahr 2021 steigerte Apple den Umsatz um 33 %, das beste Wachstum seit 2012, da die Nachfrage nach Macs und iPads stark anstieg. Vergleichen Sie das mit dem Geschäftsjahr 2019, dem letzten Jahr vor der Pandemie, als der Umsatz um 2.2 % zurückging. Aber sehr gerne

Zoom-Videokommunikation

(ZM),

Peloton Interaktiv

(PTON) und Amazon sieht Apple, wie sein Pandemieschub nachlässt. Bereiten Sie sich auf ein schlechtes Jahr 2023 vor.

Das wäre vielleicht kein großes Problem, wenn die Aktie billiger wäre. Aber Apple wird mit dem 24-Fachen der prognostizierten Gewinne für die nächsten 12 Monate gehandelt – genau wie Microsoft, das schneller wächst als Apple – und weit vor dem

S & P 500
Vielfache von etwa 18 mal.

Sicherlich hat es Apple geholfen, das zu teilen Die Einnahmen waren weniger schrecklich als die der anderen Tech-Giganten. Im Septemberquartal steigerte Apple den Umsatz gegenüber dem Vorjahr um 8 % auf 90.1 Milliarden US-Dollar, mit einem Gewinn von 1.29 US-Dollar pro Aktie, was einer Steigerung von 4 % entspricht. Es übertraf die Schätzungen der Wall Street bei beiden Maßnahmen.

Amazon, Alphabet, Microsoft und Meta berichteten alle von faulen Quartalen; Apples bescheidener Beat sah im Vergleich fast spektakulär aus. Aber unter der Oberfläche lauerten Probleme.

Apple übertraf die Schätzungen aufgrund der viel stärker als erwarteten Mac-Verkäufe – 11.5 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von 25 % gegenüber dem Vorjahr und 2.2 Milliarden US-Dollar über den Schätzungen der Wall Street. Der große Schlag spiegelte die nachlassenden Angebotsengpässe wider und folgte einem Rückgang von 10 % im Jahresvergleich im Juniquartal, als Teileknappheit es Apple unmöglich machte, die Nachfrage zu befriedigen. Auf der anderen Seite verfehlte Apple die Erwartungen sowohl für den iPhone- als auch für den iPad-Umsatz, während die Einnahmen aus Dienstleistungen um fast 1 Milliarde US-Dollar hinter den Konsensschätzungen zurückblieben, da die Einnahmen aus Werbung und Spielen zurückgingen.

Bei der Telefonkonferenz nach den Ergebnissen warnte Luca Maestri, Chief Financial Officer von Apple, dass sich die Verkäufe im Dezemberquartal verlangsamen würden, was teilweise auf Gegenwind durch den starken Dollar zurückzuführen sei. Er sagte auch, dass die Mac-Verkäufe angesichts eines schwierigen Vergleichs mit dem Vorjahreszeitraum, als neue Modelle auf Basis des M1-Prozessors ihr Debüt feierten, erheblich zurückgehen würden. Er sagte, dass das Dienstleistungsgeschäft wachsen würde, obwohl das Makrobild sowohl Werbung als auch Spiele belaste.

Vor zwei Wochen trübte sich dieses Bild weiter ein. Apple hat den ungewöhnlichen Schritt unternommen, offenzulegen, dass die Montageanlage für iPhone 14 Pro- und Pro Max-Telefone in Zhengzhou, China, die von seinem Fertigungspartner Foxconn betrieben wird, aufgrund eines Covid-Ausbruchs mit „deutlich reduzierter Kapazität“ arbeitet. Apple hat zuletzt im Februar 2020 eine solche Erklärung abgegeben, als die erste Covid-19-Welle durch China rollte.

Apple sagte, dass sowohl der Pro als auch der Pro Max weiterhin eine starke Nachfrage verzeichnen würden, dass die Lieferungen jedoch unter den früheren Erwartungen bleiben würden – es wurde nicht gesagt, wie lange – und dass die Käufer zunehmende Verzögerungen sehen würden. Als ich in der vergangenen Woche nachgesehen habe, liefen die Wartezeiten sowohl für den Pro als auch für den Pro Max 41 Tage, sodass die Lieferung einige Tage nach Weihnachten erfolgte. Es gibt ein besseres Angebot – und überhaupt keine Wartezeit – für die Modelle der unteren Preisklasse. Aber die Nachfrage nach dem Basis-iPhone und dem größeren iPhone Plus war schwach, mit Berichten, dass Apple die Produktion für beide gedrosselt hat.

Bemerkenswerterweise hat Apple in den zwei Wochen seit der Veröffentlichung der Erklärung zu den iPhone-Produktionsproblemen um 9 % zugelegt und den Marktwert des Unternehmens um fast 200 Milliarden US-Dollar gesteigert, mehr als die aktuelle Gesamtbewertung von

Walt Disney

(DIS). Vielleicht rechnen die Investoren nicht nach.

Die Schätzungen der Wall Street sind für das Dezemberquartal gesunken. Der Konsens fordert jetzt einen Umsatz von 125.7 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg um knapp 1.4 %, mit einem Gewinn von 2.04 US-Dollar pro Aktie, verglichen mit 2.10 US-Dollar im Vorjahr. Ohne eine rasche Verbesserung des iPhone-Angebots könnte Apple einen Umsatzrückgang im Jahresvergleich erleiden, der erste seit dem Märzquartal 2019. Kyle McNealy, Analyst bei Jefferies, schätzt, dass die Probleme bei der iPhone-Montage den Umsatz von Apple um etwa 1 Milliarde US-Dollar pro Woche schmälern.

Unterdessen ist Apple, wie Maestri bei der letzten Telefonkonferenz klarstellte, nicht immun gegen eine wirtschaftliche Verlangsamung. Der durchschnittliche iPhone-Preis liegt bei 900 US-Dollar, und die leistungsstärkste Version kostet 1,600 US-Dollar. Die Leute lieben ihre iPhones, aber sie essen auch gerne, zahlen die Miete und tanken ihre Autos. Zu glauben, dass der Umsatz nicht von einer Rezession betroffen sein wird, erscheint unrealistisch.

„Die Leute wollen denken, dass iPhones ein Grundnahrungsmittel für Verbraucher sind“, sagt Dan Niles, der einen technikorientierten Hedgefonds betreibt. Aber das kommende Jahr könnte eine kleine Überraschung werden, sagt er über Apples Beständigkeit: „Ich denke, sie werden 2023 ein Jahr mit rückläufigen Einnahmen haben.“ Apple hatte im Geschäftsjahr 2022 einen Umsatz von 394 Milliarden US-Dollar; Für 2023 fordern Analysten einen Anstieg um 3 % auf 407 Milliarden US-Dollar, wobei die iPhone-Verkäufe um weniger als 1 % auf 207 Milliarden US-Dollar steigen. Wenn ich ein Wettmann wäre, würde ich untergehen.

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