Die Aktienindizes schlossen eine weitere Verlustwoche in einem schwachen Februar, da die Anleger weiterhin über den Kurs der Wirtschaft und der Geldpolitik debattieren. Aus fundamentaler Sicht ist es ein ausgesprochen durcheinandergebrachter Ausblick für den Markt, mit einer gleichen Menge an Daten auf der zinsbullischen und bärischen Seite des Hauptbuchs.
Informationen können je nach Neigung und Zeitrahmen als gute oder schlechte Nachrichten interpretiert werden – eine stärkere Wirtschaft könnte jetzt nur eine weitere Straffung der Fed und später einen stärkeren Absturz in die Rezession bedeuten.
Es ist eine Dynamik, die Keith Lerner, Co-Chief Investment Officer von Truist Advisory Services, den „umgekehrten Tepper-Trade“ nennt und sich auf eine bullische Vorhersage bezieht, die von gemacht wurde Hedgefonds-Manager David Tepper im Jahr 2010, dass sich die Wirtschaft verbessern oder die Fed lockern würde, was den Markt so oder so ankurbeln würde.
Heute hat man die Wahl zwischen einer schwächeren Wirtschaft, die die Inflation senkt, aber auch die Unternehmensgewinne beeinträchtigt und die Vermögenspreise nach unten zieht, oder einer stärkeren Wirtschaft, die die Fed zwingt, noch stärker zu straffen, um die Inflation zu zähmen, und die auch die Vermögenspreise nach unten zieht.
Die Zahlen der vergangenen Woche gaben den Anlegern viel Anlass zur Sorge: Die Einkaufsmanagerindizes waren stärker als erwartet, die persönlichen Einkommen und Ausgaben stiegen im Januar stark an, die Verbraucherstimmung stieg auf den höchsten Wert seit mehr als einem Jahr, und die Daten vom Freitagmorgen zeigten dies heißer als erwartete Kerninflation im Januar und eine Aufwärtskorrektur der Dezember-Zahl.
Das
Dow Jones Industrial Average
verlor die vierte Woche in Folge an Boden und fiel um 2.99 %. Der
Nasdaq Composite
rutschte 3.33 %, und die
S & P 500
fiel 2.67%.
Ohne das Gewicht fundamentaler Beweise in die eine oder andere Richtung lohnt es sich zu überprüfen, was die Charts sagen. Der S&P 500 stürmte 2023 aus dem Tor, stieg im Januar um fast 9 % und verzeichnete gegenüber seinem Tief von Mitte Oktober einen Zuwachs von 17 %. Dies fiel mit einem Rückgang der Anleiherenditen zusammen, da Händler auf ein schnelleres Ende der Zinserhöhungen setzten.
Seitdem Arbeitsplätze und Inflation sind heiß reingekommen, und die Anleiherenditen haben ihren Anstieg wieder aufgenommen. Der S&P 500 ist im Februar um mehr als 5 % gefallen und schloss am Freitag bei 3970, knapp über seinem gleitenden 200-Tage-Durchschnitt von etwa 3940 – ein wichtiges technisches Niveau, das bei einer Rally oder einem Abschwung als Unterstützung oder Widerstand fungieren kann. Ein Durchbruch darunter würde das nächste Unterstützungsniveau um 3800 bringen, sagt Lerner, ein gecharterter Markttechniker.
Der Rückgang des S&P 500 um 5 % im vergangenen Monat hinterlässt immer noch ein Vielfaches von etwa dem 17.5-Fachen der erwarteten Gewinne. Die Rallye seit Jahresbeginn wurde ausschließlich durch die Bewertungsexpansion angetrieben, wobei die prognostizierten Gewinne im gleichen Zeitraum zurückgingen. Dieses Vielfache entspricht in etwa dem Durchschnitt der letzten zehn Jahre, jedoch mit erheblich mehr Unsicherheit – und höheren Zinssätzen – heute.
Der technische Aufwärtstrend in der 10-JahresschatzanweisungDie Rendite von bleibt erhalten. Mit 3.95 % am Freitag ist er Anfang 200 zweimal von seinem gleitenden 2023-Tage-Durchschnitt abgeprallt und könnte bald sein Oktoberhoch von 4.23 % erneut testen, sagt Lerner. Das würde den Bewertungsdruck auf Aktien nur noch verstärken.
Die Fundamentaldaten und technischen Daten scheinen zu stimmen: Auf dem aktuellen Niveau ist der S&P 500 einfach nicht so überzeugend. Unterhalb der Marktkapitalisierungsskala, wo Small- und Mid-Cap-Indizes immer noch über ihren gleitenden 50-Tage-Durchschnitten liegen und die Bewertungen günstiger sind, könnte es einen besseren Wert geben.
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