Fusionsexperte für Kartellrecht sagt, dass Spirit-Akquisition durch Frontier oder JetBlue wahrscheinlich genehmigt wird

Aufgrund meiner Geschäftsbeziehungen und Aktienbestände sowohl mit Spirit als auch mit JetBlue habe ich in den letzten Monaten nicht über die geplanten Fusionen von Frontier-Spirit und JetBlue-Spirit geschrieben. Es ist gerade ein heißes Thema, also dachte ich, es wäre großartig für Forbes-Leser, von jemandem zu hören, der in dieser Angelegenheit nahe steht.

Die öffentlichen Äußerungen von Frontier und Spirit suggerieren, dass sie glauben, dass ihr Geschäft zu 100 % angenommen wird und dass eine Kombination mit JetBlue eine Chance von 0 % hat. Das schien mir nicht richtig, also wollte ich die Meinung eines Experten einholen. Glen Pomerantz ist Absolvent der Harvard-Rechtswissenschaften und hat als führender Prozessanwalt für die Regierung in hochkarätigen Fusionsangelegenheiten gedient. Er wurde kürzlich von JetBlue engagiert, um einen Standpunkt zur regulatorischen Landschaft zu liefern. In diesem Q&A mit mir teilt er Gedanken darüber mit, wie das US-Justizministerium (DOJ) eine weitere Branchenkonsolidierung sehen könnte.

Glenn, es ist großartig, heute mit Ihnen zu plaudern. Erzählen Sie mir ein wenig von Ihren Erfahrungen.

Danke Ben. Ich bin seit fast 40 Jahren in der Praxis. Ich bin einer der wenigen privaten Anwälte, der vom DOJ und zahlreichen Generalstaatsanwälten gebeten wurde, als führender Prozessanwalt für die Regierung in hochkarätigen Fusionsanfechtungen zu fungieren, einschließlich der Fusion von AT&T/T-Mobile. Kartellrechtliche Streitigkeiten waren schon immer ein zentrales berufliches Interesse von mir.

Viele Leute denken, dass es im Moment für jede Fusion von Fluggesellschaften schwierig ist. Sind Sie einverstanden?

Die derzeitige Regierung hat erklärt, dass sie ein anderes Maß an Durchsetzung bei großen Fusionen sehen möchte, auch im Luftfahrtsektor. Es wird für jede Fusion schwieriger als noch vor ein paar Jahren. Ich denke jedoch, dass die regulatorischen Hürden für einen Deal mit Frontier-Spirit oder JetBlue-Spirit sehr ähnlich sind. In jedem Fall hat ein Gericht und nicht das DOJ das letzte Wort. Ich denke, dass beide Deals eine Chance von mehr als 50 % haben, abgeschlossen zu werden.

Wenn Sie JetBlue beim DOJ vertreten würden, was wäre Ihre Position?

Ich möchte das DOJ an seine eigenen Worte erinnern. In seinem Gerichtsantrag für die Northeast Alliance von JetBlue lobt das DOJ JetBlue überschwänglich für die „JetBlue-Effekt“ und seine Fähigkeit, „die großen Fluggesellschaften herauszufordern“ mit niedrigeren Tarifen und großartigem Service. Wenn JetBlue in einen Markt eintritt, senken die großen Fluggesellschaften ihre Tarife. Das DOJ spricht weiter davon, dass JetBlue „einzigartig disruptiv“ ist und wie wichtig sein Wachstum für den Wettbewerb in den USA ist. Es ist ziemlich klar, dass sie das Wachstum von JetBlue als eine gute Sache ansehen und den Einfluss von JetBlue auf den Wettbewerb für einzigartig unter den derzeitigen Fluggesellschaften halten, einschließlich Ultra-Low-Cost-Carrier. Das liegt daran, dass die alten Fluggesellschaften nicht auf die gleiche Weise reagieren, wenn Ultra-Low-Cost-Carrier auf neue Strecken gehen. Ultra-Low-Cost-Carrier bieten keinen mit JetBlue vergleichbaren Service, was JetBlue zu einer so wettbewerbsfähigen Bedrohung für die alten Fluggesellschaften macht. Was mir der Versuch von JetBlue, mit Spirit zu fusionieren, nahelegt, ist, dass sie sich darauf konzentrieren, diesen JetBlue-Effekt im ganzen Land auszuweiten und das Geschäft der alten Fluggesellschaften zu stören.

Wollen Sie damit sagen, dass das DOJ, das JetBlue verklagt, tatsächlich eine JetBlue-Spirit-Kombination unterstützt? Das ist nicht, was Spirit Sie denken lassen möchte.

Ja, ich sage, dass die Argumentation des DOJ in der NEA-Rechtsstreit unterstützt eine JetBlue-Spirit-Kombination. Darüber hinaus, nur weil das DOJ Sie in einer Sache verklagt, bedeutet das nicht, dass es Sie automatisch in einer anderen Sache verklagen würde. Es ist keine persönliche Sache. Das Problem der Nordostallianz wird in diesem laufenden Rechtsstreit gelöst. Sie würden eine Verbindung zwischen JetBlue und Spirit separat betrachten, für sich allein genommen.

Wenn die Spirit-Aktionäre angeben, dass sie lieber zu JetBlue gehen würden, was ist die größte Herausforderung, die diese Kombination mit den Aufsichtsbehörden haben wird?

Wie ich bereits sagte, wird es für jede Fusion angesichts der derzeitigen Regierung derzeit schwieriger sein, die Genehmigung des DOJ zu erhalten. Speziell für JetBlue-Spirit wird das DOJ die Auswirkungen des Kaufs einer Billigfluggesellschaft auf eine Ultra-Billigfluggesellschaft bewerten und wie die einzigartigen Auswirkungen von JetBlue auf die Tarife und die Produktqualität berücksichtigt werden Neupositionierung anderer Ultra-Low-Cost-Carrier. Sowohl das JetBlue-Modell als auch das Ultra-Low-Cost-Modell kommen Reisenden zugute, aber die Vorteile sind unterschiedlich. JetBlue argumentiert, dass ihr Nutzen viel breiter und wirkungsvoller ist als das Ultra-Low-Cost-Modell. Das ist die Art von Vorteil, die ein Gericht sorgfältig abwägen würde, wenn das DOJ entscheiden würde, dass es diese Fusion anfechten möchte.

Glaubst du, das DOJ würde eine Frontier-Spirit-Kombination bevorzugen?

Ich sehe das nicht so. Die Leute haben sich nicht auf die Tatsache konzentriert, dass Frontier und Spirit viele Streckenüberschneidungen im ganzen Land haben – viel mehr als JetBlue und Spirit – und das DOJ wird meiner Erfahrung nach solche Dinge bewerten. Außerdem hat das DOJ vor Gericht gesagt, dass es den JetBlue-Effekt wirklich mag. Ich habe sie noch nicht über den Zusammenschluss der ersten und zweitgrößten Ultra-Low-Cost-Fluggesellschaft gesehen. Diese Bedenken wurden geäußert, bevor JetBlue überhaupt ins Bild kam.

Einige behaupten, eine einzelne Ultra-Low-Cost-Fluggesellschaft wäre ein stärkerer Konkurrent für die großen Fluggesellschaften. Was ist Ihre Ansicht?

Ich sehe keinen Mehrwert für die Verbraucher, indem ich die beiden größten Ultra-Low-Cost-Carrier zusammenfasse. Sie könnten argumentieren, dass die Effizienz ihnen hilft, niedrige Tarife aufrechtzuerhalten, aber es ist kein Spielveränderer und Sie könnten am Ende landen Beseitigung des Wettbewerbs zwischen Frontier und Spirit auf einer ganzen Reihe von Strecken. Die Wirtschaftsdaten, die ich gesehen habe, zeigen, dass JetBlue die Preisgestaltung der alten Fluggesellschaften viel störender ist als Ultra-Low-Cost-Fluggesellschaften. Das liegt daran, dass JetBlue durch ein größeres Netzwerk zu einem ernstzunehmenderen Konkurrenten für die alten Fluggesellschaften wird. Die Analyse, die ich gesehen habe, legt nahe, dass dies nicht der Fall wäre, wenn zwei Ultra-Low-Cost-Carrier kombiniert würden. Vermächtnisse reagieren nicht in gleicher Weise auf Ultra-Low-Cost-Carrier. Und das Ultra-Low-Cost-Geschäftsmodell ist nicht so aufgebaut, dass eine Fluggesellschaft von einem erweiterten Netzwerk auf die gleiche Weise profitieren kann wie JetBlue.

Geht es hier nur um Tarife für das DOJ?

Es ist nicht so einfach, dass der niedrigste Preis gewinnt. DOJ möchte auch nicht, dass die Tarife von den Vermächtnissen steigen, also werden sie untersuchen, wie Vermächtnisse auf ein größeres JetBlue oder ein größeres Frontier reagieren könnten. Sie werden sich auch nicht preisbezogene Faktoren wie Produktqualität und Servicepläne ansehen. Das sind wichtige Teile bei der Generierung von Wettbewerbseffekten. Es wird eine schwierige Bewertung für das DOJ, da JetBlue für ein sehr umfassendes Serviceniveau und Angebote bekannt ist, die sowohl Urlauber als auch Geschäftsreisende ansprechen. Spirit and Frontier haben ein sehr einfaches Niveau an billigem Service und Sie zahlen für alles extra.

Wenn Sie jetzt im DOJ wären, was würden Sie sich fragen?

Das DOJ ist sich sehr bewusst, dass vier Mega-Carrier den US-Markt im Griff haben. Wir sind wegen der Konsolidierung hierher gekommen, die das DOJ erlaubt hat, also ist es ironisch, dass das DOJ möglicherweise mehr Konsolidierung zulassen muss, um das Problem zu beheben. Es wird jedoch politisch nicht populär sein, also sind sie es in einem Fang-22. Ich möchte hinzufügen, dass wir aus diesem Grund, falls erforderlich, das Gerichtssystem als letzte Entscheidungsinstanz haben. Während das DOJ die Durchsetzung in verschiedenen Verwaltungen möglicherweise unterschiedlich angeht, bleibt das Gesetz, dem das Gericht folgt, ziemlich gleich. Und ich denke, ein Gericht würde sehen, dass eine Kombination aus JetBlue und Spirit zu mehr Wettbewerb mit den Mega-Carriern führen würde, was letztendlich den Verbrauchern zugutekäme.

Wie sehen Sie all dieses Ende?

Die regulatorische Hürde wird angesichts der politischen Landschaft für jede Fusion von Fluggesellschaften vorhanden sein, aber ich glaube, dass das Risiko für eine Frontier-Spirit- oder eine JetBlue-Spirit-Fusion äußerst ähnlich ist. Und ich glaube, dass JetBlue gute Chancen hat, einen Deal durchzubringen. Was mich wirklich überzeugt hat, ist, wie das DOJ es in den Gerichtsakten der Northeast Alliance in seinen eigenen Worten ausgedrückt hat.