Eine weitere Jumbo-Zinserhöhung der Fed wird nächste Woche erwartet – und dann wird das Leben für Powell schwierig

„Die November-Entscheidung ist eine Sperre. Nun, ich wäre am Boden zerstört, wenn sie nicht auf 75 Basispunkte gehen würden“, sagte Jonathan Pingle, Chefökonom der USA bei UBS.

Die Fed-Entscheidung wird am Mittwoch um 2 Uhr nach zweitägigen Gesprächen zwischen Mitgliedern des Federal Open Market Committee fallen.

Was eine halbe Stunde später auf der Pressekonferenz des Fed-Vorsitzenden Jerome Powell passiert, wird brisanter.

Der Fokus wird darauf liegen, ob Powell dem Markt ein Signal über Pläne für eine geringere Erhöhung seines Referenzzinssatzes im Dezember gibt.

Die im September veröffentlichte „Dot-Plot“-Prognose der Zinssätze der Fed deutete bereits eine Verlangsamung auf eine Zinserhöhung um einen halben Punkt im Dezember an, gefolgt von einer Erhöhung um einen Viertelpunkt Anfang 2023.

Der Markt erwartet Signale für eine Änderung der Politik, und viele glauben, dass Powell seine Pressekonferenz nutzen wird, um anzudeuten, dass tatsächlich ein langsameres Tempo der Zinserhöhungen bevorsteht.

A Geschichte des Wall Street Journal letzte Woche berichteten, dass einige Fed-Beamte nicht daran interessiert sind, die Zinsen pro Sitzung um 75 Basispunkte zu erhöhen. Dies wurde zusammen mit Mary Daly, Präsidentin der San Francisco Fed, dass die Fed anfangen müsse, über eine Verlangsamung der Zinserhöhungen zu sprechen, von den Aktien- und Anleihemärkten als Zeichen einer bevorstehenden Verlangsamung gewertet.

„Niemand will zu spät zur Pivot-Partei kommen, also reichte der Hinweis“, sagte Ian Shepherdson, Chefökonom bei Pantheon Macroeconomics.

Luke Tilley, Chefökonom bei Wilmington Trust, sagte, er glaube, dass Powell eine kleinere Zinserhöhung im Dezember signalisieren werde, indem er sich auf einige der guten Nachrichten zur Lohninflation konzentriere, die früher am Freitag veröffentlicht wurden.

Es habe eine deutliche Verlangsamung des Lohnwachstums im Privatsektor gegeben, sagte Tilley.

Siehe: Der Lohndruck in den USA im dritten Quartal kühlt etwas von den erhöhten Niveaus ab

Aber das Problem mit Powells Signalen, dass er eine Ausstiegsrampe von den Jumbo-Zinserhöhungen in diesem Jahr gefunden hat, ist, dass seine Ausschussmitglieder möglicherweise nicht bereit sind, eine Herunterstufung zu signalisieren, sagte Pingle von UBS. Er argumentierte, dass die Inflationsdaten, die im September groß geschrieben wurden, den Fed-Beamten kein Vertrauen geben würden, dass eine Abkühlung des Preisdrucks bevorstehe.

Siehe: Die US-Inflation läuft immer noch heiß, zeigt der wichtigste PCE-Preisindikator

Eine weitere Sorge für Powell ist, dass zukünftige Daten möglicherweise nicht kooperieren.

Vor der nächsten Sitzung der Fed am 13. und 14. Dezember liegen zwei Beschäftigungsberichte und zwei Verbraucherpreis-Inflationsberichte vor.

Powell muss also möglicherweise den Kurs umkehren.

„Wenn Sie sich vorab festlegen und die Daten Ihnen auf den Kopf schlagen – dann können Sie es nicht durchziehen“, sagte Stephen Stanley, Chefökonom bei Amherst Pierpont Securities.

Dies sei das ganze Jahr über das Muster der Fed gewesen, bemerkte Stanley. Erst im März dachte die Fed, dass ihre Endrate oder der Spitzen-Benchmark-Zinssatz nicht über 3 % steigen würde.

Auch wenn die Fed das Tempo der Zinserhöhungen verlangsamen möchte, möchte sie nicht, dass der Markt eine Verringerung des Umfangs der Zinserhöhungen als Signal dafür nimmt, dass eine Zinssenkung bevorsteht. Einige Analysten glauben jedoch, dass die erste Senkung tatsächlich bald erfolgen wird, nachdem die Fed den Umfang ihrer Zinserhöhungen reduziert hat.

Allgemein möchte die Fed, dass die finanziellen Bedingungen restriktiv bleiben, um der Inflation das Leben zu nehmen.

Pingle sagte, er erwarte, dass die Präsidentin der Kansas City Fed, Esther George, formell gegen ein langsameres Tempo der Zinserhöhungen protestiere.

Unter Ökonomen herrscht zunehmend Uneinigkeit über den „Höchstwert“ oder die „Endrate“ dieses Wanderzyklus. Die Fed hat einen Endzins im Bereich von 4.5 % bis 4.75 % festgelegt. Einige Ökonomen glauben, dass die Endrate niedriger sein könnte. Andere gehen davon aus, dass die Zinsen über 5 % steigen werden.

Diejenigen, die glauben, dass die Fed bei knapp 5 % aufhören wird, sprechen in der Regel von einer Rezession, wobei das schnelle Tempo der Fed-Anhebungen „etwas kaputt macht“. Diejenigen, die Zinsen über 5 % sehen, denken, dass die Inflation viel hartnäckiger sein wird.

Letztendlich ist Stanley von Amherst Pierpont der Ansicht, dass die Daten nicht der entscheidende Faktor sein werden. „Die Antwort auf die Frage, was die Fed dazu zwingt oder zulässt, wird wahrscheinlich nicht aus den Daten kommen. Die Antwort wird sein, dass die Fed eine Zahl im Sinn hat, die sie pausieren kann“, sagte er.

Die Fed „steuert auf diesen Moment der Wahrheit zu, in dem sie sehr angespannte Arbeitsmärkte und eine sehr hohe Inflation hat, und die Fed wird herauskommen und sagen: ‚Okay, wir sind bereit, hier eine Pause einzulegen.' „

„Mir fällt auf, dass es eine sehr volatile Zeit für den Markt werden wird“, fügte er hinzu.

Die Fed-Fonds-Futures-Märkte sind bereits volatil, wobei Händler vor zwei Wochen eine Endrate von über 5 % angegeben haben und jetzt eine Endrate von 4.85 % sehen.

Im Laufe des Monats Oktober die Rendite der 10-jährigen Schatzanweisung
TMUBMUSD10Y,
4.016%
stieg stetig über 4.2 %, bevor er in den letzten Tagen auf 4 % nachgab.

„Wenn man sich dem Ende nähert, zählt wirklich jeder Zug“, sagte Stanley.