Analyse des Dividendenwachstumspotenzials von Target

Rückblick auf die Auswahl im Dezember

Insgesamt übertrafen 26 der 30 Dividendenwachstumsaktien vom 500. Dezember 29 bis zum 2021. Januar 25 den S&P 2022. Auf Basis der Kursrendite und der Gesamtrendite übertraf das Dividendenwachstumsaktien-Modellportfolio (-2.1 %) den S&P 500 ( -9.0%) um 6.9%. Die Aktie mit der besten Wertentwicklung stieg um 20 %.

Die Methodik für dieses Modellportfolio ahmt einen All-Cap-Blend-Stil mit Fokus auf Dividendenwachstum nach. Ausgewählte Aktien erzielen ein attraktives oder sehr attraktives Rating, erwirtschaften einen positiven freien Cashflow (FCF) und volkswirtschaftliche Gewinne, bieten eine aktuelle Dividendenrendite von >1 % und weisen eine über 5 Jahre anhaltende Erfolgsbilanz des aufeinanderfolgenden Dividendenwachstums auf. Dieses Modellportfolio richtet sich an Anleger, die mehr auf langfristigen Kapitalzuwachs als auf laufende Erträge ausgerichtet sind, aber dennoch die Leistungsfähigkeit von Dividenden schätzen, insbesondere steigender Dividenden.

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Ausgewählte Aktie ab Januar: Target Corporation

Target Corporation (TGT) ist die vorgestellte Aktie aus dem Dividend Growth Stocks Model Portfolio vom Januar. Ich habe Target im Juni 2019 zu einer Long-Idee gemacht. Seitdem ist die Aktie um 155 % gestiegen, während der S&P 500 um 94 % gestiegen ist. Selbst nach der deutlichen Outperformance bietet die Aktie immer noch ein attraktives Risiko-Ertrags-Verhältnis.

Target hat im letzten Jahrzehnt den Umsatz jährlich um 3 % und den Nettobetriebsgewinn nach Steuern (NOPAT) jährlich um 6 % gesteigert. Die NOPAT-Marge des Unternehmens verbesserte sich von 5 % im Geschäftsjahr 2011 (FYE beträgt 1/30) auf 7 % im Zeitraum der letzten zwölf Monate (TTM), während sich der investierte Kapitalumschlag des Unternehmens im gleichen Zeitraum von 2 auf 3 verbesserte. Steigende NOPAT-Marge und investierter Kapitalumschlag steigern die Rendite des investierten Kapitals (ROIC) von 9 % im Geschäftsjahr 2011 auf 19 % TTM.

Abbildung 1: NOPAT und Umsatz von Target seit dem Geschäftsjahr 2011

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Der starke Omnichannel-Betrieb von Target profitierte vom beschleunigten E-Commerce-Wachstum und dem Ausstieg schwächerer Einzelhändler während der COVID-19-Pandemie. Für die Zukunft ist Target gut aufgestellt, um Umsatz und Gewinn vom aktuellen Niveau aus zu steigern. Als Referenz: Die konsensbasierte Umsatz-CAGR von Target für die Geschäftsjahre 2022–2024 beträgt 6.5 %.

FCF übertrifft Dividenden mit großem Abstand

Target hat seine Dividende 50 Jahre in Folge erhöht. Das Unternehmen erhöhte seine reguläre Dividende von 2.36 USD/Aktie im Geschäftsjahr 2017 auf 2.70 USD/Aktie im Geschäftsjahr 2021, oder 3 %, jährlich aufgezinst. Die aktuelle vierteljährliche Dividende beträgt auf Jahresbasis 3.60 USD/Aktie und bietet eine Dividendenrendite von 1.7 %.

Noch wichtiger ist, dass der starke freie Cashflow (FCF) von Target die wachsenden Dividendenzahlungen des Unternehmens übersteigt. Der kumulierte FCF von Target in Höhe von 20.2 Milliarden US-Dollar (19 % der aktuellen Marktkapitalisierung) ist das Dreifache der im Geschäftsjahr 3 bis 6.7 ausgeschütteten Dividenden in Höhe von 2017 Milliarden US-Dollar (siehe Abbildung 2021). Im Laufe des TTM erwirtschaftete Target 2 Milliarden US-Dollar an FCF und zahlte 5.4 Milliarden US-Dollar an Dividenden. Abbildung 1.5 zeigt auch, dass der FCF von Target in jedem der letzten fünf Jahre die Dividendenzahlungen deutlich überstieg.

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Abbildung 2: Free Cash Flow im Vergleich zu regulären Dividendenzahlungen

Unternehmen mit einem FCF, der deutlich über den Dividendenzahlungen liegt, bieten qualitativ hochwertigere Chancen für Dividendenwachstum, weil ich weiß, dass das Unternehmen das Geld erwirtschaftet, um eine höhere Dividende zu unterstützen. Andererseits kann nicht darauf vertraut werden, dass die Dividende eines Unternehmens, dessen FCF die Dividendenzahlung im Laufe der Zeit nicht erreicht, aufgrund eines unzureichenden freien Cashflows wächst oder sogar seine Dividende hält.

Das Ziel hat Aufwärtspotenzial

Bei seinem aktuellen Preis von 218 US-Dollar pro Aktie weist TGT ein Preis-zu-Ökonomisches-Buchwert-Verhältnis (PEBV) von 0.7 auf. Dieses Verhältnis bedeutet, dass der Markt einen dauerhaften Rückgang des NOPAT von Target um 30 % erwartet. Diese Erwartung scheint zu pessimistisch für ein Unternehmen, dessen NOPAT in den letzten zwei Jahrzehnten jährlich um 6 % gewachsen ist.

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Selbst wenn die NOPAT-Margen von Target auf 6 % fallen (gegenüber 7 % TTM) und das Unternehmen die NOPAT-Margen im nächsten Jahrzehnt durchschnittlich nur um 3 % pro Jahr steigert, ist die Aktie heute 310 US-Dollar pro Aktie wert – ein Plus von 42 %. Sehen Sie sich die Mathematik hinter dem umgekehrten DCF-Szenario an.

Sollte das Unternehmen NOPAT stärker im Einklang mit den historischen Wachstumsraten wachsen lassen, hat die Aktie sogar noch mehr Aufwärtspotenzial. Wenn man Targets Dividendenrendite von 1.7 % und die Geschichte des Dividendenwachstums hinzufügt, wird klar, warum diese Aktie im Januar-Modellportfolio für Dividendenwachstumsaktien enthalten ist.

Kritische Details, die von der Robo-Analyst-Technologie meines Unternehmens in Finanzberichten gefunden wurden

Nachfolgend finden Sie Einzelheiten zu den Anpassungen, die ich basierend auf den Robo-Analyst-Ergebnissen in den 10-Qs und 10-K von Target vornehme:

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Gewinn- und Verlustrechnung: Ich habe 1.4 Milliarden US-Dollar an Anpassungen vorgenommen, mit dem Nettoeffekt, dass 897 Millionen US-Dollar an nicht betrieblichen Aufwendungen (1 % des Umsatzes) entfernt wurden. Alle an der Gewinn- und Verlustrechnung von Target vorgenommenen Anpassungen finden Sie hier.

Bilanz: Ich habe Anpassungen in Höhe von 12.6 Milliarden US-Dollar vorgenommen, um das investierte Kapital zu berechnen, mit einem Nettozuwachs von 1.9 Milliarden US-Dollar. Die bemerkenswerteste Anpassung waren Abschreibungen auf Vermögenswerte in Höhe von 4.1 Milliarden US-Dollar (13 % des ausgewiesenen Nettovermögens). Alle Anpassungen der Target-Bilanz finden Sie hier.

Bewertung: Ich habe 19.9 Milliarden US-Dollar an Anpassungen vorgenommen, mit dem Nettoeffekt, dass der Shareholder Value um 18.7 Milliarden US-Dollar gesunken ist. Abgesehen von der Gesamtverschuldung war die bemerkenswerteste Anpassung des Shareholder Value 1.2 Milliarden US-Dollar an latenten Nettosteuerverbindlichkeiten. Diese Anpassung entspricht 1 % des Marktwerts von Target. Alle Anpassungen der Target-Bewertung finden Sie hier. 

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Offenlegung: David Trainer, Kyle Guske II und Matt Shuler erhalten keine Entschädigung für das Schreiben über einen bestimmten Bestand, Stil oder ein bestimmtes Thema.