Eine oft übersehene wirtschaftliche Maßnahme kündigt ernsthafte Probleme an

Die Wirtschaft hat am Donnerstag ein zurückhaltendes Signal gesendet, dass eine Rezession bevorsteht – und dass die Federal Reserve einen politischen Fehler machen könnte, indem sie weiterhin versucht, die Dinge zu verlangsamen.

Nach Angaben des Conference Board Führende Wirtschaftsindikatoren Index verschlechterten sich die Bedingungen im September, wobei die Anzeige im Vergleich zum Vormonat um 0.4 % und im Sechsmonatszeitraum um 2.8 % nachgab.

„Der US-LEI ist im September erneut gefallen, und sein anhaltender Abwärtstrend in den letzten Monaten deutet darauf hin, dass eine Rezession vor Jahresende zunehmend wahrscheinlicher wird“, sagte Ataman Ozyildirim, Senior Director of Economics beim Conference Board. Ozyildrim merkte an, dass die Schwäche des Index „weit verbreitet“ sei, da eine hohe Inflation, ein nachlassendes Beschäftigungsbild und strengere Kreditbedingungen die Wirtschaft unter Druck setzten.

Der Index blickt voraus, indem er 10 Metriken verwendet, darunter geleistete Produktionsstunden, Arbeitslosenansprüche, Baugenehmigungen, Börsenindizes und Kreditspreads.

Normalerweise wird der LEI nicht als wichtiger Datenpunkt angesehen. Es ist nicht unbedingt so, dass die Kennzahl keine gute Momentaufnahme der Wirtschaft ist, sondern vielmehr, dass die Datenpunkte, die in den Index eingehen, bereits bekannt sind, sodass es nicht viele neue Informationen gibt.

Unter den gegenwärtigen Bedingungen ist der Index jedoch von größerer Bedeutung, da er zu einer Zeit kommt, in der die Federal Reserve versucht, die Wachstumsschrauben weiter anzuziehen, um die galoppierende Inflation zu senken.

Das widerspricht einem allgemeinen historischen Trend, bei dem die Fed normalerweise ihre Politik lockert, wenn die Aussichten düsterer werden. Fed-Vertreter betonen jedoch, dass sie noch lange nicht fertig sind, wenn es um die Anhebung der Zinsen geht.

„Wir sind von einer viel zu einfachen Fed zu einer unverantwortlich restriktiven Fed übergegangen“, sagte Joseph LaVorgna, Chefökonom der USA bei SMBC Capital Markets und ehemaliger leitender Wirtschaftsberater des damaligen Präsidenten Donald Trump. „Wenn dieser Korb die Schwäche signalisiert, die er zeigt, erhöht die Fed normalerweise nicht die Zinsen. Aber in diesem Fall geht es nicht nur um aggressive Zinserhöhungen, sondern auch um die Verpflichtung, die Zinsen weiter aggressiv zu erhöhen.“

Die Recherchen von LaVorgna zeigen, dass die Fed bei früheren Abschwüngen der Frühindikatoren immer gleichzeitig die Zinsen senkte oder pausierte. Dies war Anfang 2020 der Fall, die Finanzkrise 2008 und die Rezession zu Beginn des 21. Jahrhunderts – neben zahlreichen anderen wirtschaftlichen Einbrüchen.

Er befürchtet, dass das Beharren der Fed auf einer Straffung der Geldpolitik noch schlimmere Folgen haben wird.

„Die Verzögerungen in der Politik bedeuten, dass die vollen Auswirkungen der Fed-Maßnahmen noch nicht vollständig zu spüren sind. Besorgniserregend ist, dass die Fed noch nicht fertig ist“, sagte LaVorgna in einer Kundenmitteilung.

LaVorgna ist nicht der einzige, der glaubt, dass die Fed ihre Bemühungen übertreibt, die Inflation einzudämmen, die weiterhin auf dem höchsten Stand seit Anfang der 1980er Jahre liegt.

In einer aktuelles CNBC-Interview, sagte Barry Sternlicht, CEO der Starwood Capital Group, die Zentralbank riskiere „unglaubliche Katastrophen, wenn sie ihre Maßnahmen fortsetzen, und nicht nur hier, auf der ganzen Welt“. Goldman Sachs CEO David Solomon, JPMorgan Chase CEO & Founder Jamie Dimon und Amazon-Gründer Jeff Bezos in den letzten Tagen alle haben Bedenken geäußert über eine bevorstehende Rezession, obwohl sie die Maßnahmen der Fed nicht herausgegriffen haben.

Der Präsident der Philadelphia Fed, Patrick Harker, sagte jedoch am Donnerstag, er denke Die Zentralbank hat noch viel zu tun bevor es sich entspannen kann, wie er sagte, er habe einen „enttäuschenden Mangel an Fortschritten“ im Kampf gegen die Inflation gesehen.

„Was wir wirklich brauchen, ist ein anhaltender Rückgang einer Reihe von Inflationsindikatoren, bevor wir die Straffung der Geldpolitik aufgeben“, sagte der Zentralbankbeamte, der ein nicht stimmberechtigtes Mitglied des Offenmarktausschusses der Ratingagentur ist.

Bisher waren die Inflationsdaten tatsächlich nicht auf der Seite der Fed.

Zusätzlich zu den typischen Schlagzeilenkennzahlen wie dem Verbraucherpreisindex und dem von der Fed bevorzugten Preisindex für persönliche Konsumausgaben, dem Cleveland Fed's „Sticky Price“ CPI stieg im September auf annualisierter Basis um 8.5 % gegenüber 7.7 % im August. Die Maßnahme befasst sich mit Posten wie der Miete, dem Preis für Lebensmittel außer Haus und den Erholungskosten.

Die Dienstleistungsinflation war besonders quälend und stieg laut Trading Economics im September um 7.4 % auf 12-Monats-Basis, gegenüber 6.8 % im August. Dies geschah, als die Wirtschaft während eines Großteils der Covid-Ära von der hohen Warennachfrage wieder auf Dienstleistungen umgestellt wurde.

Kritiker sagen jedoch, dass die Fed zu vielen rückwärtsgerichteten Datenpunkten folgt. Aber die politischen Entscheidungsträger kämpfen auch gegen Inflationserwartungen, die während ich jetzt tiefer drifte, könnte besonders jetzt steigen, da die Benzinpreise wieder steigen.

„Die Herausforderung für die Fed besteht darin, dass wir nicht gesehen haben, dass die wahren Frühindikatoren in dem Sinne führend sind, dass die Inflation angesichts dieser Frühindikatoren, die etwas anderes vermuten lassen würden, immer noch anhaltend hoch geblieben ist“, sagte Jeffrey Roach, Chefökonom von LPL Financial .

Aus Roachs Sicht besteht der einzige Lichtblick darin, dass die Finanzmärkte kurz davor stehen könnten, den gesamten Schaden durch höhere Zinsen und Inflation einzupreisen. Auch könnte zumindest der anhaltende Rückgang des LEI der Fed Anlass geben, das Tempo ihrer Zinserhöhungen zu verlangsamen. Roach geht davon aus, dass die Fed im November um weitere 0.75 Prozentpunkte steigen und dann im Dezember auf 0.5 Prozentpunkte verlangsamen wird, was nicht der Markterwartung entspricht.

„Kurz gesagt, dieser Bericht ändert wahrscheinlich nichts für das November-Treffen“, sagte Roach. „Man könnte jedoch argumentieren, dass dies ein Argument für eine Herunterschaltung im Dezember ist.“