Eine Seite des Handels – eine Short-Position in der Kinogesellschaft, über die Chanos am Dienstag in einem Fernsehinterview gesprochen hat – sollte keine Überraschung sein. Chanos, dem zugeschrieben wird, einige davon aufgedeckt zu haben Buchhaltungsprobleme das 2001 zur Insolvenz von Enron führte, ist dafür bekannt, Aktien zu finden, die fallen werden.
AMC-Aktien scheinen ein geeignetes Ziel für Leerverkäufer zu sein. Das Unternehmen verdient kein Geld und seine Marktkapitalisierung von rund 10 Milliarden US-Dollar ist größer als vor der Verwüstung des Filmgeschäfts durch die Pandemie im Jahr 2020.
Aber Chanos ist nicht nur Short bei AMC-Aktien. Er hält auch AMC-Vorzugsaktien – Vorzugsaktien, die diese Woche unter dem Symbol „APE“ gehandelt wurden.
Die APE-Einheiten, die als Dividende an Inhaber von AMC-Stammaktien ausgeschüttet werden, sollen die gleichen wirtschaftlichen und stimmberechtigten Interessen haben wie die regulären Aktien. Doch die beiden Vermögenswerte werden zu sehr unterschiedlichen Preisen verkauft, obwohl sie im Wesentlichen gleichwertig sind.
APE-Aktien wurden zu Beginn für etwa 7 $ gehandelt. Sie wurden am Dienstag auf etwa 5.22 $ gehandelt, während die AMC-Aktie bei etwa 11 $ blieb.
Diese Preislücke und das Potenzial, dass sie schrumpft, hat das Interesse von Chanos geweckt. Seine Firma antwortete nicht auf eine Bitte um Stellungnahme zu dem Handel oder seinen Risiken.
Die Hauptgefahren scheinen Liquidität und Timing zu sein. Die APE-Aktien werden nicht so stark gehandelt wie die AMC-Aktien, daher könnte das Entladen einer großen Menge von APE den Preis erheblich bewegen. Das würde es schwierig machen, davon zu profitieren, wenn sich der Kurs der APE-Aktien nahe an den der regulären AMC-Aktien bewegt. Darüber hinaus könnte ein Leerverkäufer von AMC-Aktien seine Position aus verschiedenen Gründen glattstellen müssen. Der Preis dafür könnte weit von dem entfernt sein, wo APE-Einheiten gehandelt werden.
Wenn ein Investor oder Händler jedoch den Mut, das Kapital und die Geduld hat, die Arbitrage durchzuführen, sollte sich die APE/AMC-Lücke theoretisch im Laufe der Zeit schließen. Am Mittwoch lag die AMC-Aktie bei etwa 9.50 $, während APE-Einheiten bei etwa 7.30 $ lagen. Die aktuelle Lücke beträgt 2.20 $, was ein paar Dollar Gewinn darstellt, der bei einem geringen, aber nicht null Risiko verfügbar ist.
Warum AMC überhaupt die APE-Einheiten ausgegeben hat, ist eine gute Frage. Es scheint eine Anspielung auf Meme-Händler und den Film zu sein Planet der Affen: Prevolution. Affenhandel bezieht sich lose auf die Idee, dass Einzelpersonen, wenn sie sich zusammenschließen, stark genug sind, um Leerverkäufer zu verbrennen – Marktteilnehmer, die geliehene Aktien verkaufen, in der Hoffnung, sie später zu einem niedrigeren Preis zurückzukaufen.
Die Strategie „Gemeinsam stärker“ scheint in der jüngeren Vergangenheit funktioniert zu haben. Meme-Händler konzentrieren sich auf Unternehmen wie z
GameStop
(GME) haben in den letzten Jahren einige epische Short Squeezes verursacht.
Ein Squeeze tritt auf, wenn Leerverkäufer gezwungen sind, Positionen abzudecken – möglicherweise um wachsende Verluste zu begrenzen – was zu Preisspitzen bei der zugrunde liegenden Aktie führt, die sich nicht leicht durch die Fundamentaldaten des Unternehmens erklären lassen.
Im März wurden beispielsweise etwa 20 % der für den Handel verfügbaren Aktien von AMC geliehen und leerverkauft. Das ist ungefähr das 10-fache des durchschnittlichen kurzfristigen Interesses an einer
S & P 500
Lager. Leerverkäufer, die zur Deckung eilten, könnten ein Grund dafür gewesen sein, dass die Aktien in diesem Monat über einen Zeitraum von zwei Wochen von 21 USD auf etwa 8 USD pro Aktie rasten.
Connor Smith hat zu diesem Artikel beigetragen.