Wachstumsaktien wurden in diesem Jahr am Boden zerstört, aber mehrere Indikatoren deuten auf eine baldige Erholung hin – und Anleger sollten sich auf den Kauf vorbereiten.
In diesem Jahr ist der Nasdaq-100, ein Index von knapp über 100 der größten nichtfinanziellen Aktien an der Nasdaq-Börse, um etwa 27 % gefallen. Das liegt daran, dass der schneller wachsende Technologiesektor schlimmer getroffen wurde als die
ARK-Innovations-ETF
(Ticker: ARKK) – der sich auf wachstumsstarke und innovative Unternehmen konzentriert – ist im Jahresverlauf um 57 % gesunken.
Unterdessen
Tesla
(TSLA) und
Amazon
.
com (AMZN), sind ausgefallen für das Jahr 23% bzw. 27%.
Sicher, ein Teil des Rückgangs von Amazon ist laut FactSet darauf zurückzuführen, dass die zukünftigen Gewinnschätzungen gesunken sind, da höhere Kosten wie Löhne die Gewinnmargen beeinträchtigt haben. Dennoch wird erwartet, dass das Unternehmen die Gewinne relativ schnell steigern wird, was ihm hilft, seinen Status als Wachstumsunternehmen zu behaupten – und es von dem breiteren Ausverkauf von Wachstumstiteln mithalten kann.
Der größte Treiber der Wachstumseinbußen waren die steigenden Anleiherenditen. Die 10-jährige Treasury-Rendite liegt jetzt über 3.5 %, gegenüber 1.51 % bis Ende 2021. Höhere Renditen langfristiger Anleihen machen zukünftige Gewinne weniger wertvoll – und schnell wachsende Unternehmen werden auf der Grundlage bewertet, dass sie eine Menge produzieren werden ihrer Gewinne weit in die Zukunft.
Dieser gesamte Handel – Renditen steigend und Wachstumsaktien fallend – hat diesen Sommer versucht, sich umzukehren. Von Mitte Juni bis Mitte August stiegen all diese Wachstumsaktien und -indizes, während die 10-Jahres-Rendite fiel.
Der Markt ging davon aus, dass die Inflationsrate deutlich zurückgehen und die Federal Reserve das Tempo der Zinserhöhungen verlangsamen würde. Aber hartnäckig hohe Inflation und eine immer noch aggressive Zinserhöhungskampagne der Fed habe die vor kurzem verschickt 10-Jahres-Rendite auf neuen Höchstständen . Das hat Wachstumsaktien wieder nach unten geschickt.
Und wieder einmal gibt es Anzeichen dafür, dass der Schmerz bei den Wachstumsaktien fast vorbei ist. Der Anstieg der Anleiherenditen war hat sich in den letzten Wochen verlangsamt und die Renditen im Verhältnis zur erwarteten Inflation sind bereits historisch hoch. Es könnte wieder an der Zeit sein, dass sich die Renditen stabilisieren – oder sogar sinken.
Dementsprechend gibt es viel Spielraum für Anleger, um Wachstumsaktien wieder aufzustocken.
Die Netto-Long-Position für Nasdaq-100-Futures für diejenigen, die an einer Umfrage teilgenommen haben, ist laut RBC auf fast 0 $ gefallen. Das bedeutet, dass die gesamte Long-Position abzüglich der gesamten Short-Position fast nichts ist, sodass viele Anleger nicht viel an Wachstumsaktien besitzen.
Das ist ein Rückgang gegenüber einer Netto-Long-Position von fast 15 Milliarden US-Dollar im August. Natürlich kann die Netto-Long-Position in der Vergangenheit einen Hauch unter 0 $ fallen, was bedeutet, dass Short-Positionen manchmal einen höheren Wert haben als Long-Positionen, sodass es ab hier zu etwas mehr Verkäufen kommen könnte. Aber es würde nicht zu viel mehr Verkaufsdruck geben.
„Obwohl es noch zu früh ist, um zu sagen, dass die Nasdaq-Positionierung ihren Boden erreicht hat (sie liegt immer noch etwas über historischen Tiefstständen), ist es wichtig zu beachten, dass die Abwicklung [der Wachstumsaktien] später einzutreten scheint“, schreibt Lori Calvasina, Chefstrategin für US-Aktien bei RBK.
Vielleicht müssen Wachstumsinvestoren etwas mehr Schmerzen ertragen, aber jetzt damit zu beginnen, ein paar Aktien zu kaufen, ist keine schlechte Idee.
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