(Bloomberg) – Da große Technologieunternehmen mit schwächeren Wachstumstrends und wirtschaftlichen Aussichten konfrontiert sind, die die Gruppe daran hindern könnten, ihre Führungsrolle auf dem Markt wiederzuerlangen, scheint ein wiederbelebter kartellrechtlicher Eifer das Letzte zu sein, was sie brauchen. Einige Investoren sind anderer Meinung.
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Auch wenn ein Zusammenbruch von Megacaps ein unwahrscheinliches Szenario sein könnte und eines, das Jahre dauern könnte, bis es sich im Rechtssystem durchsetzt, ist es keine leere Frage. Die Gruppe ist ein parteiübergreifendes Ziel, und Präsident Joe Biden forderte letzte Woche Gesetze gegen Big Tech; Seine Rede zur Lage der Union war historischen Aufzeichnungen zufolge das erste Mal seit 1979, dass das Wort „Kartellrecht“ in der jährlichen Ansprache verwendet wurde.
Die Aufspaltung von Big Tech könnte Wert in Unternehmen wie Amazon.com Inc. oder Alphabet Inc. freisetzen, die beide über leistungsstarke Unternehmen verfügen, deren Potenzial in ihrer weitläufigen Unternehmensstruktur verborgen ist. Wenn diese in pure Plays ausgegliedert würden, so die Überlegung, könnten die neuen Aktienfamilien zusammen mehr wert sein als die kombinierten Einheiten jetzt.
„Amazon und Alphabet waren Serien-Underperformer, und der größte Wertzuwachs würde durch die Aufteilung der Unternehmen entstehen“, sagte Eric Clark, Portfoliomanager bei Accuvest Global Advisors. Er schätzte, dass die Amazon-Aktie bei einer Auflösung des Unternehmens um 50 % höher sein würde, während Alphabet ein Aufwärtspotenzial von bis zu 30 % haben könnte.
Beide Aktien haben sich seit Anfang letzten Jahres schlechter entwickelt als der Nasdaq 100 Index, wobei die Google-Muttergesellschaft Alphabet kürzlich aus Sorge einbrach, dass die Initiativen der Microsoft Corp. im Bereich der künstlichen Intelligenz ihre Suchdominanz untergraben könnten.
Die US Federal Trade Commission bereitet eine mögliche Kartellklage gegen Amazon vor, berichtete Bloomberg News diesen Monat. Das Unternehmen wollte sich damals nicht äußern.
Letzten Monat verklagte das US-Justizministerium gemeinsam mit acht Bundesstaaten Google und forderte die Auflösung seines Werbetechnologiegeschäfts. Alphabet sagte, der Fall basiere auf „einem fehlerhaften Argument“, das zu einer langsameren Innovation und höheren Anzeigengebühren führen würde, die kleine Unternehmen behindern würden.
„Ich würde mehr Maßnahmen an der Kartellfront begrüßen, da dies diese Unternehmen dazu bringen könnte, sich zu erheben und den Investoren eine Reihe großartiger Optionen anzubieten“, sagte Clark. „Ich wähle lieber aus, welchen Teilen des Unternehmens ich zuordnen möchte, anstatt einen Konglomerat-Rabatt für die Summe der Teile zu erhalten.“
Analysten sehen durch die Klage ein begrenztes finanzielles Risiko für Alphabet, und Needham & Co. hat sich dieser Aussicht positiv gestellt.
Alphabet „ist in Teilen mehr wert als zusammen, daher begrüßen wir die Versuche der Regulierungsbehörden, GOOGL aufzubrechen“, schrieb Analystin Laura Martin, die schätzte, dass die Aufspaltung von Alphabet einen Aufwärtstrend von 10 % bis 20 % bewirken könnte. Sie berechnete, dass YouTube einen Wert von 300 Milliarden US-Dollar haben würde, wenn es separat gehandelt würde, fast das Doppelte der Marktkapitalisierung von Netflix Inc.
Amazon verfügt über drei Geschäftsbereiche – E-Commerce, Amazon Web Services und Werbedienste – die jeweils die Größe der meisten anderen Unternehmen in den Schatten stellen. Im Jahr 2022 erwirtschaftete AWS beispielsweise einen Umsatz von 80 Milliarden US-Dollar, vergleichbar mit dem Gesamtumsatz von Procter & Gamble Co.
Letztes Jahr berechnete Bloomberg Intelligence, dass AWS einen Wert von 1.5 Billionen bis 2 Billionen US-Dollar haben könnte, während andere Prognosen bis zu 3 Billionen US-Dollar erreicht haben. Während sich das Wachstum der Sparte seitdem verlangsamt hat, beträgt der Marktwert von Amazon jetzt 1 Billion US-Dollar, was darauf hindeutet, dass selbst wenn AWS weniger wert ist als diese früheren Schätzungen, die Investoren die anderen Unternehmen für fast nichts bekommen.
Selbst wenn diese Unternehmen unterbewertet sind, würde die Aussicht auf langwierige Rechtsstreitigkeiten oder Anti-Tech-Gesetze wahrscheinlich die Stimmung gegenüber den Aktien belasten. Darüber hinaus besteht die Gefahr, dass Kartellverfahren Kernprofitzentren oder Wachstumsbereiche treffen könnten.
Die britische Kartellbehörde untersucht die Position von Apple Inc. im mobilen Ökosystem, während Anwälte des Justizministeriums Berichten zufolge eine Kartellbeschwerde gegen Apple verfassen; Bloomberg Intelligence sieht das Risiko eines Rechtsstreits über den App Store des Unternehmens. Die Regulierungsbehörden haben auch Microsofts geplante Übernahme von Activision Blizzard Inc. aus Wettbewerbsgründen angefochten.
„Es ist für diese Unternehmen schwierig geworden, eine Akquisition zu tätigen, die ihr Wachstumsprofil verändern oder ihren Wettbewerbsvorteil in Kernmärkten ausbauen kann, und im Moment ist das ein größeres kartellrechtliches Risiko als die Vorstellung, dass sie gezwungen sein könnten, Unternehmen auszugliedern“, sagte Denny Fish , der den 4.3 Milliarden Dollar schweren Janus Henderson Global Technology and Innovation Fund verwaltet.
Er fügte hinzu, dass das Thema für Unternehmen wie Alphabet eine schwierige Ablenkung sei.
„Es gibt einen internen Code, der rot ist, weil sich alle Sorgen um KI machen, und obendrein müssen Sie sich wegen Ihres Kerngeschäfts mit der Suche gegen die Regierung wehren?“ sagte Fisch. „Das ist für Investoren wichtiger denn je.“
Tech-Chart des Tages
Die Aktien von Tesla Inc. haben sich fünf Wochen in Folge erholt, ihre längste Serie seit November 2021. Die Aktie verdoppelte sich von ihrem Tagestief vom 6. Januar bis zum Handelsschluss am Donnerstag, und technische Indikatoren zeigten auf, dass eine Trendwende unmittelbar bevorstehen könnte. Tesla-Aktien, die am Freitag um 5 % fielen, um eine achttägige Siegesserie zu starten, stiegen am Montag im vorbörslichen Handel.
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LG Chem Ltd. priorisiert Bemühungen zur Sicherung von Rohstoffen, die in Batterien von Elektrofahrzeugen verwendet werden, und zum Aufbau einer autarken globalen Lieferkette, auch durch potenzielle Partnerschaften und Investitionen in Bergbauunternehmen.
–Mit Unterstützung von Subrat Patnaik.
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