Nach einem brutalen Ausverkauf von Anleihen haben sich Chancen für Einkommensinvestoren ergeben

Es gibt immer noch kein kostenloses Mittagessen. Die Anleiherenditen bewegen sich umgekehrt zu den Preisen, und diese Dynamik hat die Renditen beeinträchtigt, da fallende Kurse die Gewinne aus Zinserträgen überschwemmen. „Wir hatten einen historischen Ausverkauf bei festverzinslichen Wertpapieren“, sagt Anders Persson, Chief Investment Officer für globale festverzinsliche Wertpapiere bei Nuveen.

Die 10-jährige US-Staatsanleihe bringt 3.27 %, nachdem sie sich seit Januar verdoppelt hat. Das hat den Anlegern eine Gesamtrendite von minus 11.9 % inklusive Zinsen beschert. Diversifizierung hat nicht viel geholfen. Das

iShares Core US Aggregate Bond
Exchange Traded Fund (Ticker: AGG), ein Marktproxy, der 24 % seines Vermögens in Unternehmensanleihen und 27 % in hypothekenbesicherten Wertpapieren investiert, ist in diesem Jahr um 10.3 % gefallen.

Der Gegenwind wird wahrscheinlich nicht nachlassen, da die Federal Reserve laut der jüngsten Rede des Vorsitzenden Jerome Powell in Jackson Hole, Wyo, kürzlich restriktiver geworden ist.Die Märkte erwarten nun ein „länger höheres“ Zinsklima. Anleger sollten sich auch auf mehr Volatilität einstellen, da die Märkte jeden Wirtschaftsdatenpunkt auf weitere Anzeichen einer Fed-Straffung … oder Lockerung untersuchen.

Dieser Ausverkauf hat jedoch Chancen bei ertragsgenerierenden Vermögenswerten eröffnet. „Ob es sich nun um festverzinsliche Wertpapiere, die Aktienseite oder etwas dazwischen handelt, die Ertragskomponente ist attraktiver geworden“, sagt Mark Freeman, Chief Investment Officer bei Socorro Asset Management.

Berro zum Beispiel entfernt sich von Hochzinsanleihen und setzt auf Investment-Grade-Anleihen mit kürzeren Laufzeiten. Das sollte dazu beitragen, die Empfindlichkeit gegenüber Zinssätzen zu verringern. Sie mag auch forderungsbesicherte Wertpapiere wie Autokredite. „Die US-Verbraucherbilanz befindet sich in einer relativ guten Position mit niedrigen Schuldendienstquoten“, sagt sie und fügt hinzu, dass solche forderungsbesicherten Kredite durchschnittlich 4.1 % einbringen.

Gibson Smith, der den Bereich Fixed Income bei Janus Henderson mitverwaltete und jetzt seine eigene Firma leitet, betrachtet das vordere Ende der Zinsstrukturkurve als das riskanteste Segment. „Die 64,000-Dollar-Frage lautet: Wie viel höher werden die Zinsen am Frontend steigen?“ er sagt. „Je höher die Zinsen steigen, desto größer ist das Risiko eines langsameren Wachstumskurses.“

Smith und sein Team verwalten die

ALPS/Smith-Total-Return-Anleihe
Fund (SMTHX), der den breiten Rentenmarkt in diesem Jahr mit einer Gesamtrendite von minus 9.7 % leicht hinter sich gelassen hat. Als die Renditen stiegen, verringerte der Fonds sein Engagement in Krediten, insbesondere Junk- und Investment-Grade-Anleihen, die von Finanzunternehmen begeben wurden. Kürzlich stockte er die Bestände des Fonds in Staatsanleihen mit längerer Laufzeit auf, insbesondere im Laufzeitbereich von 20 bis 30 Jahren.

Längerfristige Treasuries sind sehr zinssensitiv, was viele Anleihenmanager abschreckt. Smith vertritt eine gegensätzliche Ansicht und argumentiert, dass die aggressiven Maßnahmen der Fed jetzt die Inflation senken und langfristige Anleihen stützen werden. „Je aggressiver die Fed, desto unterstützender ist das lange Ende des Marktes“, argumentiert er.

Mohit Mittal, Co-Geschäftsführer der

Pimco Dynamic Bond
Fund (PUBAX), sieht Wert in durch Hypotheken besicherten Wertpapieren von Agenturen, die als MBS bekannt sind. Die Anleihen „sind billiger geworden, da die Märkte die Bilanzverkürzung der Fed eingepreist haben“, sagt er. MBS erzielen eine durchschnittliche Rendite von 4.5 %, obwohl die Gesamtrendite von Faktoren wie der Immobiliennachfrage und den Plänen der Fed abhängen wird, die MBS in Höhe von 2.7 Billionen US-Dollar in ihrer Bilanz zu reduzieren.

Zwei weitere Möglichkeiten zu investieren: die

Hypothekenbesicherte Wertpapiere von Vanguard
ETF (VMBS) und die

Hypothekenbesicherte Wertpapiere von Janus Henderson
ETF (JMBS). Beide werfen rund 2.5 % ab.

Auch im Wohnungsbau bevorzugt Mittal Hypothekenpapiere ohne Agentur, die nicht von einer Regierungsbehörde wie Fannie Mae oder Freddie Mac abgesichert sind. „Der Anstieg der Hauspreise, den wir in den letzten Jahren erlebt haben, hat dazu geführt, dass sich die Beleihungsquoten zugunsten von Anleiheinvestoren verbessert haben“, sagt er und fügt hinzu, dass Non-Agency-MBS eine durchschnittliche Rendite von 5.25 % aufweisen.

Eine andere Möglichkeit, dieses Thema zu spielen, ist die

Semper MBS Total Return
Fonds (SEMOX), der eine große Gewichtung bei Hypotheken ohne Agentur hat. Es hat eine niedrige Duration und eine Rendite von 5.1 %.

Carl Kaufman, Chief Investment Officer bei Osterweis Capital Management, sieht Chancen in Dividendenaktien. „Langfristig haben sich Unternehmen mit einer Geschichte steigender Dividenden ziemlich gut entwickelt“, sagt er.

Das

Osterweis Wachstum & Einkommen
Zu den Top-Beständen des Fonds (OSTVX) gehören

Microsoft

(MSFT),

Johnson & Johnson

(JNJ) und

CVS Gesundheit

(CVS). Microsoft erhalte nur 0.9 % Rendite, erhöhe aber seine Ausschüttung stetig, betont er. J & J und CVS erzielen beide eine Rendite von mehr als 2 %, und er erwartet bei beiden Unternehmen ein stetiges Ausschüttungswachstum.

Ein Sektor, der heikel aussieht, sind Real Estate Investment Trusts oder REITs. Immobilienunternehmen stehen unter Druck steigender Zinsen und Rezessionsängsten. Das

Immobilien Select Sektor SPDR
Fund (XLRE), der die Branche verfolgt, ist in diesem Jahr um 17.9 % gesunken.

Freeman sagt, er habe die REIT-Bestände seines Fonds auf etwa 8 % halbiert. „Langfristig mögen wir die Anlageklasse“, sagt er, „aber wir wollen sehen, was aus Rezessionssicht passiert.“

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