(Bloomberg) – Bill Ackmans Enthüllung, dass er stark auf einen Zusammenbruch des an Hongkong gebundenen Dollars setzt, wird einigen Marktteilnehmern als gegensätzlich und anderen unzeitgemäß erscheinen.
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Die zahlreichen Interventionen der Stadt zur Stützung ihrer Währung seit Mai haben Leerverkäufe unrentabel gemacht, die Interbankenzinsen höher als ihre US-Äquivalente steigen lassen und einen einst beliebten Carry-Trade zum Erliegen gebracht. Das hat dazu beigetragen, dass der lokale Dollar wieder in die Mitte seiner engen Handelsspanne mit dem Greenback zurückgekehrt ist und auf dem Weg zu seinem größten monatlichen Gewinn seit März 2020 ist. Es gibt nur wenige Anzeichen einer Währungskrise.
Dennoch sagte der Gründer des Hedgefonds Pershing Square Capital Management LP auf Twitter, seine Firma besitze eine „große fiktive Position“ in Hongkong-Dollar-Put-Optionen, wobei darauf gewettet wird, dass die Bindung mit dem Greenback schließlich brechen wird, ohne die Höhe der Wette zu klären.
„Die Bedingungen sind nicht günstig für den Verkauf des Hongkong-Dollars, der einen negativen Carry erleiden wird“, sagte Carie Li, Strategin bei der DBS Bank Ltd. „Die Regierung von Hongkong zeigt auch keine Absicht, das System zu ändern.“
Ein Teil von Ackmans Prämisse, die sich auf eine Bloomberg Opinion-Kolumne von Richard Cookson bezog, ist, dass es für Hongkong, eine chinesische Stadt, die tief mit der nachlassenden Wirtschaft des Festlandes verflochten ist, keinen Sinn mehr macht, der US-Geldpolitik verpflichtet zu sein.
Es ist einfach, dieser Logik zu folgen. Als kleine und offene Volkswirtschaft ist Hongkong besonders anfällig für Geldzuflüsse und -abflüsse. Es wurde von der asiatischen Finanzkrise Ende der 1990er Jahre hart getroffen, was letztendlich dazu führte, dass die De-facto-Zentralbank der Stadt Hongkong-Aktien kaufte und ihre Devisenreserven zur Verteidigung der Dollarbindung verwendete.
Und vielleicht nirgendwo sonst ist man zwei der größten Sorgen ausgesetzt, die derzeit die globalen Märkte erschüttern – die rasch straffende Geldpolitik der Federal Reserve und Chinas stotternde Wirtschaft.
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Aber heute ist die Stadt viel besser gerüstet, um mit externen Schocks fertig zu werden. Trotz des jüngsten Rückgangs sind die Devisenreserven Hongkongs immer noch weit höher als während der Asienkrise. Mit 417 Milliarden US-Dollar bieten sie der Stadt reichlich Feuerkraft, um die Währung angesichts von Kapitalabflüssen zu verteidigen.
In der Zwischenzeit erhöhen die erhöhten lokalen Zinssätze die Attraktivität des Besitzes des Hongkong-Dollars nach Monaten profitabler Abwertungswetten. Die dreimonatigen Interbanken-Finanzierungskosten für die als Hibor bekannte Währung sind auf den höchsten Stand seit 2007 geklettert und liegen weit über vergleichbaren Zinssätzen für den Greenback – oder Libor.
Dies markiert eine dramatische Umkehrung gegenüber Anfang des Jahres, als der Hibor niedriger als der Libor war. Der daraus resultierende Short-Handel mit Hongkong-Dollar wurde so populär, dass die Währung gegenüber dem Greenback wiederholt an das schwache Ende ihrer Handelsspanne gedrückt wurde, was die Hong Kong Monetary Authority zu wiederholten Interventionen veranlasste.
Auch andere Marktindikatoren spiegeln die geringe Bereitschaft der Anleger wider, darauf zu wetten, dass die Bindung brechen wird. Dreimonatige Risikoumkehrungen für den US-Hongkong-Dollar, ein Indikator für seine erwartete Richtung in diesem Zeitraum, sind negativ geworden. Das deutet darauf hin, dass die Händler die Aussichten für den lokalen Dollar optimistisch eingeschätzt haben – zumindest kurzfristig.
Die Idee, gegen die Hongkong-Dollar-Bindung zu schlagen, ist nicht neu. Kyle Bass, der Gründer von Hayman Capital Management, und George Soros haben beide versucht und sind gescheitert, auf den Zusammenbruch der Währung zu wetten. Ackman selbst hat gewettet, dass die Klammer 2011 auf der starken Seite brechen würde.
Und diesmal ist er nicht allein. Hedgefonds-Manager Boaz Weinstein, Gründer von Saba Capital Management, twitterte Unterstützung für den Handel, der seiner Meinung nach eine Auszahlung von 200 zu XNUMX nach oben hatte.
„Bills Trade ist ein smartes Lotterielos und ich habe es auch an“, postete er.
Weinstein nennt den Hongkong-Dollar Short einen 200-zu-1-Lotterieschein
Die HKMA wiederholte am Donnerstag, dass das verknüpfte Wechselkurssystem – eine Währungsbindung, die seit fast 40 Jahren weitgehend unversehrt besteht – unverändert bleiben wird.
„Einzelne Marktteilnehmer haben von Zeit zu Zeit Zweifel am verknüpften Wechselkurssystem geäußert“, hieß es. „Die meisten dieser Bemerkungen basieren auf ihrem Missverständnis des Systems oder ihrer eigenen Fondspositionen.“
(Fügt Details zur Weinstein-Wette hinzu.)
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Quelle: https://finance.yahoo.com/news/ackman-big-hong-kong-short-093511152.html