Ein Venture-Capital-Brief lässt Bed Bath & Beyond-Aktien kreisen

Ein am Sonntag, dem 6. März, an den Vorstand von Bed Bath & Beyond gerichteter Brief löste für den Einzelhändler eine ganz neue Runde von Traumata aus. Es handelt sich um eine weitere Maßnahme in einer Reihe „aktivistischer Investoren“-Maßnahmen, die darauf abzielen, die Ergebnisse für die Aktionäre zu steigern. Der Autor des Briefes ist RC Ventures LLC unter der Leitung von Ryan Cohen, dem Vorsitzenden von GameStop und Mitbegründer von Chewy.

RC Ventures hat einen Anteil von 9.8 % an Bed Bath & Beyond erworben und ist damit der viertgrößte Anteilseigner. Auszüge aus dem Brief lauten: „Wir gehen davon aus, dass Bed Bath in dieser Phase mehr davon profitieren wird, wenn es seinen Plan vereinfacht: die Stärkung der Infrastruktur abschließen, die verbleibenden Verbesserungen der Filialflotte vornehmen und Kernsortiments- und Bestandskorrekturen priorisieren, um die kurzfristige Nachfrage zu decken.“

Das liest sich wie eine Anleihe aus dem Spielplan, den CEO Mark Tritton aufgestellt hat, kurz nachdem er 2019 von Target zu BB&B kam. Es ist ein Thema, das ich ausführlich behandelt habe. In dem Brief heißt es außerdem: „Wir kritisieren einen Vorstand und ein Managementteam auch nicht, wenn sie stillschweigend den Grundstein für zukünftiges Wachstum und Wertschöpfung legen.“ Im Gegenteil, wir sind wahnsinnig auf die Langfristigkeit ausgerichtet.“ Ha?

In dem Brief wurde außerdem vorgeschlagen, dass der Vorstand „strategische Alternativen prüfen sollte, zu denen auch die Trennung von Buy Buy Baby, Inc. gehört, die sich in die Lage versetzen könnte, Schulden zu tilgen, Barmittel in die Bilanz aufzunehmen und ihre Aktienanzahl weiter zu reduzieren und so einen erheblichen Mehrwert für die Aktionäre zu schaffen.“ Dies ist keine unangemessene Vorstellung, obwohl es Fragen gibt, ob der Verkauf von BABY angesichts seines Wachstumskurses „mehrere Milliarden“ einbringen würde.

Ich widerspreche jedoch der Auffassung, dass BB&B „einen vollständigen Verkauf an einen gut kapitalisierten Erwerber prüfen sollte“, wie es in dem Schreiben heißt. Solche bisherigen Schritte verliefen für viele Einzelhändler nicht gut. Bed Bath & Beyond gab am Montag bekannt, dass das Unternehmen den Brief von RC Ventures sorgfältig prüfen werde, in dem es darauf drängt, einen Verkauf zu prüfen, und hofft, „konstruktiv“ mit dem Unternehmen zusammenzuarbeiten.

Das unmittelbare Ergebnis

Das unmittelbare Ergebnis des Briefes vom Sonntag war, dass die Aktie bis zum Montagshoch um bis zu 85 % anstieg, bevor sie bei Schlussglocke wieder auf einen Anstieg von 34 % zurückfiel. Wie sich viele erinnern, war Ryan Cohen letztes Jahr der Mittelpunkt der GameStop-Meme-Aktiensaga. Cohen hat sich im Jahr 2021 eine riesige Fangemeinde auf Reddit und in den sozialen Medien aufgebaut, daher besteht kaum ein Zweifel daran, dass die heutigen Preisschwankungen zumindest teilweise von seinen Schergen ausgelöst wurden.

Ich werde der Erste sein, der dem „Team Tritton“ Anerkennung dafür zollt, dass es sich um ein großes Chaos im Einzelhandel gekümmert und versucht hat, eine Marke zu dekonstruieren und dann wieder aufzubauen, die jahrelang unter ihren früheren Gründern/Eigentümern schmachtete. Und ich habe viele der Initiativen sehr gelobt, darunter die Reduzierung des Lagerbestands, die Schaffung einer Vielzahl neuer Eigenmarken und die Neugestaltung des gesamten Kundenerlebnisses, offline und online.

Diese Schritte waren kostspielig, und die monumentale Umgestaltung, die mit der Pandemie und der damit verbundenen Lieferkettenkrise einherging, übertraf jedes Worst-Case-Szenario für eine solche Kehrtwende. Allerdings sollte eine stärkere Produktbearbeitung in Betracht gezogen werden.

Ein typisches Beispiel

Obwohl ich meine eigenen Einkaufserlebnisse selten als Beispiel für irgendetwas heranziehe, hatten meine Frau und ich am vergangenen Wochenende ein Erlebnis, das auf ein größeres Problem hinweisen könnte. Eine Küchenschublade voller nicht zusammenpassendem Besteck für den täglichen Gebrauch veranlasste uns, uns auf den Weg zu unserem örtlichen Bed Bath & Beyond-Laden zu machen. Die „Besteckwand“ bot eine riesige Auswahl an Stilen und Preisklassen, aber die einzigen Stile, die unserem Streben nach zeitgemäßer Einfachheit entsprachen, waren ausverkauft.

Ein anschließender Ausflug zu Target bot uns ein engeres „Auswahlfeld“, aber eine breitere Auswahl an wünschenswerten, einfachen Mustern. Und was noch wichtiger ist: ein ausreichender Produktbestand. Wieder einmal setzte sich Targets Vorliebe für bearbeitete Angebote durch.

Das soll nicht heißen, dass dieser eine Ausflug ein Beispiel für den Stand der komplexen Erkundungstouren bei BB&B ist. Es deutet darauf hin, dass eine zusätzliche „Bearbeitung des Angebots“ angebracht ist. Ich behaupte jedoch, dass die derzeitige Entwicklung von BB&B weitaus wahrscheinlicher ist, dass es zu langfristiger Rentabilität führt als in seinem Zustand vor Tritton.

Habe diesen Film schon einmal gesehen

Ich sehe kein positives oder nachhaltiges Ergebnis aus dem letzten Punkt des Briefes, der besagt: „Wir wollen einen vollständigen Verkauf von Bed Bath in seiner aktuellen Form an einen der vielen kapitalstarken Finanzsponsoren mit Erfolgsbilanz im Einzelhandels- und Verbrauchersektor und der Fähigkeit, eine sinnvolle Prämie zu zahlen, in Betracht ziehen.“ Verkaufen, Kaufen, Kaufen, Baby ist eine Sache, die letztere Vorstellung ist gleichbedeutend damit, das Baby mit dem Bade auszuschütten.