Ein steigender oder „starker Dollar“ ist nicht das, was Aktien hält

Wenn Sie ein Forbes oder eine Forbes.com Leser, die Chancen stehen gut, dass Sie ein Investor sind. Und wenn Sie ein Investor sind, sind Sie wahrscheinlich mit dem derzeit populären Narrativ vertraut, dass ein steigender Dollar dazu beiträgt, unruhige Aktienmärkte zu erklären.

Die Ansicht ist nicht sehr begründet. Alles, was benötigt wird, um die vorherige Behauptung zu untermauern, ist die Börsengeschichte. In den Jahrzehnten, seit Präsident Nixon die Bindung des Dollars an Gold durchtrennt hat (wodurch „starke“ oder „schwache“ Dollar je nach Kurs der Währung entfesselt wurden), waren die Renditen an den Aktienmärkten in den Jahrzehnten am größten, als der Dollar „stark“ war, und am schwächsten seit Jahrzehnten als der Dollar „schwach“ war.

Was so etwas wie eine Aussage des Offensichtlichen ist. Anleger wissen warum. Wenn Sie Geld einsetzen, streben Sie nach Erträgen in Dollar. Genauer gesagt, Sie streben Renditen in Dollar an, weil Dollars eingetauscht werden können. Halten Sie in diesem Fall inne und denken Sie darüber nach, was für Sie als Investor attraktiver ist: Renditen in Dollar, die gegen immer mehr Waren und Dienstleistungen eingetauscht werden können, oder Dollar, die immer weniger Marktgüter einbringen. Die Antwort ist ziemlich offensichtlich.

Und es hilft, die Absurdität des Glaubens zu erklären, dass eine sinkende Währung die Wirtschaft eines Landes wettbewerbsfähiger macht. Zum Totlachen. Wenn wir die Geschichte noch einmal ignorieren und den wirtschaftlichen Zusammenbruch in Ländern, die eine Abwertung verfolgt haben (man denke an Argentinien, Simbabwe, Libanon usw.), können wir nicht ignorieren, dass mit abgewertetem Geld weniger Waren und Dienstleistungen gekauft werden. Angewandt auf die Produktion werden die importierten Inputs, die die Produktion ermöglichen, teurer. Es gibt keine Möglichkeit, in der realen Welt Abstriche zu machen, was bedeutet, dass es keine Möglichkeit gibt, den Weg zum Wohlstand abzuwerten, was bedeutet, dass es sicherlich keine Möglichkeit gibt, die Rendite der Anleger damit zu steigern.

Genauer gesagt, als Jäger von Dollarrenditen sind Phasen der Dollarschwäche schlecht für Anleger, einfach weil sie eine Steuer auf Investitionen darstellen. Denk darüber nach. Wenn Sie Renditen in einer schwachen Währung anstreben, sind die erzielten Renditen logischerweise weniger wert.

Dies hilft zu erklären, warum Aktien in den 1980er und 1990er Jahren, in denen der Dollar stieg, so stark anstiegen, aber in den 1970er Jahren mit dem schwachen Dollar stagnierten, während sie in den fallenden 2000er Jahren erheblich zurückgingen. Die Richtung einer Währung wirkt sich sehr stark auf die Rendite aus.

Gleichwohl wirkt sich die Richtung der Währung logischerweise auch auf das zukünftige Wachstum aus. Wenn der Dollar sinkt, ist letzteres nicht nur eine Steuer auf Investitionen. Es ist auch so, dass der Rückgang Investitionen von der Finanzierung von Kreativität abzieht. Dass es funktioniert, ist ziemlich selbsterklärend. Investitionen, die die Zukunft verändern sollen, sind riskante Investitionen. Die Erfolgschancen sind geringer, einfach weil Veränderungen schwierig sind.

Deshalb fließen Investitionen eher in reale, vorhandenes Vermögen in Zeiten der Währungsschwäche. Der sicherere Weg in Zeiten der Abwertung ist der Kauf von etabliertem Vermögen: Denken Sie an Land, Wohnungen, seltene Briefmarken, Kunst, Gold usw. Umgekehrt, wenn der Dollar steigt (oder am besten stabil ist), ist die Abwertungssteuer die Rendite weniger offensichtlich als Risikofaktor. Da es weniger offensichtlich ist, können Anleger mehr wertvolles Kapital für die Schaffung von Vermögen einsetzen existiert noch nicht.

All dies ist ein weiteres Signal für die Herausforderung der Anleger durch schwache Währungen. Die Märkte antizipieren, und indem sie antizipieren, werden sie logischerweise ein weniger pulsierendes Morgen einpreisen, wenn die Gegenwart durch Investitionen in die Zukunft definiert wird bekannt gegenüber Investitionen in die unbekannt. Mit anderen Worten, die Währungsabwertung hält die Gegenwart an Ort und Stelle und verlangsamt somit die Finanzierung der Kreativität, die eine völlig andere Zukunft in die Gegenwart stürzen soll. Nichts davon ist gut für Investoren.

Um es klar zu sagen, in einer perfekten Welt würde der „steigende“ oder „fallende“ Dollar selten – wenn überhaupt – diskutiert. Geld in einer normalen Welt wäre ruhig einfach weil Geld an sich kein Reichtum ist. In Wirklichkeit ist Geld eine Wertvereinbarung zwischen Produzenten, die den Austausch von tatsächlichem Reichtum ermöglicht, nichts anderes.

In einer viel besseren Welt wäre der Dollar als Wertmaßstab konstant. Tatsächlich verändern Maßänderungen die Realität nicht so sehr, wie sie sie verwirren. Lassen Sie uns dennoch nicht so tun, als würde eine steigende Währung die Anleger verängstigen, weil sie US-Unternehmen weniger wettbewerbsfähig macht, oder was auch immer für eine andere Theorie angeboten wird. Die Logik lehnt eine solche Ansicht ab, ebenso wie die Geschichte.