Eine Abrechnung steht uns bevor. Folgendes erwartet Sie

Bill Harris, das Vorherige PayPal CEO und erfahrener Unternehmer, betrat ein Las Vegas Stufe Ende Oktober, um zu erklären, dass sein neuestes Startup dazu beitragen würde, die zerrüttete Beziehung der Amerikaner zu ihren Finanzen zu lösen.

„Menschen kämpfen mit Geld“, sagte Harris damals zu CNBC. „Wir versuchen, Geld in das digitale Zeitalter zu bringen, die Erfahrung neu zu gestalten, damit die Menschen ihr Geld besser kontrollieren können.“

Aber weniger als einen Monat nach dem starten von Nirvana Money, das ein digitales Bankkonto mit einer Kreditkarte kombinierte, kam Harris schlagartig geschlossen das in Miami ansässige Unternehmen und entließ Dutzende von Arbeitern. Steigende Zinssätze und ein „rezessives Umfeld“ seien schuld, sagte er.

Die Umkehrung ist ein Zeichen dafür, dass der Fintech-Welt noch mehr Gemetzel bevorsteht.

Laut Investoren, Gründern und Investmentbankern werden viele Fintech-Unternehmen – insbesondere diejenigen, die direkt mit Kreditnehmern aus dem Privatkundengeschäft zu tun haben – im nächsten Jahr gezwungen sein, zu schließen oder sich selbst zu verkaufen, da Start-ups die Finanzierung ausgeht. Andere werden eine Finanzierung zu hohen Bewertungsabschlägen oder belastenden Bedingungen akzeptieren, was die Landebahn verlängert, aber mit eigenen Risiken verbunden ist, sagten sie.

Erstklassige Startups mit drei bis vier Jahren Finanzierung können den Sturm überstehen, so der Partner von Point72 Ventures Peter Casella. Andere Privatunternehmen mit einem vernünftigen Weg zur Rentabilität erhalten in der Regel Mittel von bestehenden Investoren. Dem Rest werde ab 2023 das Geld ausgehen, sagte er.

„Was letztendlich passiert, ist, dass man in eine Todesspirale gerät“, sagte Casella. "Sie können keine Finanzierung erhalten und all Ihre besten Mitarbeiter springen ab, weil ihr Eigenkapital unter Wasser ist."

Tausende von Startups wurden nach der Finanzkrise von 2008 gegründet, als Investoren Milliarden von Dollar in private Unternehmen investierten und Gründer dazu ermutigten, zu versuchen, eine fest verwurzelte und unpopuläre Branche zu stören. In einem Niedrigzinsumfeld suchten die Anleger Renditen jenseits von Aktiengesellschaften, und traditionelle Risikokapitalgeber begannen, mit Neuankömmlingen aus Hedgefonds, Staatsvermögen und Family Offices zu konkurrieren.

Die Bewegung verlagerte sich während der Pandemie auf Hochtouren, als Jahre der digitalen Einführung in Monaten stattfanden und die Zentralbanken die Welt mit Geld überschwemmten und Unternehmen dazu brachten, ähnlich zu werden Robin Hood, Glockenspiel und Stripe bekannte Namen mit hohen Bewertungen. Die Raserei erreichte 2021 ihren Höhepunkt, als Fintech-Unternehmen mehr als einnahmen 130 Milliarden Dollar und mehr als 100 neue Einhörner oder Unternehmen mit einer Bewertung von mindestens 1 Milliarde US-Dollar geprägt.

„20 flossen 2021 % aller VC-Dollars in Fintech“, sagte er Stuart Sopp, Gründer und CEO der digitalen Bank Strom. „Man kann einfach nicht so viel Kapital in so kurzer Zeit in etwas stecken, ohne dass verrückte Sachen passieren.“

Die Geldflut führte dazu, dass Nachahmerunternehmen immer dann finanziert wurden, wenn eine erfolgreiche Nische identifiziert wurde, von App-basierten Girokonten, die als Neobanken bekannt sind, um jetzt zu kaufen und spätere Marktteilnehmer zu bezahlen. Unternehmen verließen sich auf wackelige Kennzahlen wie das Nutzerwachstum, um Geld zu atemberaubenden Bewertungen zu sammeln, und Investoren, die bei der Runde eines Startups zögerten, riskierten, etwas zu verpassen, da sich der Wert der Unternehmen innerhalb von Monaten verdoppelte und verdreifachte.

Das Denken: Nutzer mit einem Marketing-Blitz anlocken und dann herausfinden, wie man später Geld mit ihnen verdient.

„Wir haben Fintech überfinanziert, keine Frage“, sagte ein Gründer, der zum VC wurde, der sich weigerte, identifiziert zu werden, und sprach offen. „Wir brauchen nicht 150 verschiedene Neobanken, brauchen wir nicht 10 verschiedene Banking-as-a-Service Anbieter. Und ich habe in beide Kategorien investiert“, sagte er.

Die ersten Risse traten im September 2021 auf, als die Aktien von PayPal, Blockieren und andere öffentliche Fintechs begannen einen langen Niedergang. Auf ihrem Höhepunkt waren die beiden Unternehmen mehr wert als die überwiegende Mehrheit der etablierten Finanzinstitute. Die Marktkapitalisierung von PayPal war nur die zweitgrößte von JPMorgan Chase. Das Gespenst höherer Zinsen und das Ende einer mehr als zehnjährigen Ära des billigen Geldes war genug, um ihre Aktien zu entleeren.

Viele in den letzten Jahren gegründete Privatunternehmen, insbesondere diejenigen, die Geld an Verbraucher und kleine Unternehmen verleihen, hatten eine zentrale Annahme: Niedrige Zinssätze für immer, so der TSVC-Partner Spencer Green. Diese Annahme traf die Federal Reserve am meisten aggressiv Zinserhöhungszyklus in Jahrzehnten in diesem Jahr.

„Die meisten Fintechs haben während ihrer gesamten Existenz Geld verloren, aber mit dem Versprechen ‚Wir werden es durchziehen und profitabel werden'“, sagte Greene. „Das ist das Standard-Startup-Modell; es war wahr für Tesla und Amazon. Aber viele von ihnen werden nie rentabel sein, weil sie auf falschen Annahmen basierten.“

Selbst Unternehmen, die zuvor große Geldbeträge gesammelt haben, kämpfen jetzt, wenn es unwahrscheinlich ist, dass sie profitabel werden, sagte Greene.

„Wir sahen ein Unternehmen, das 20 Millionen Dollar aufbrachte, das nicht einmal einen Überbrückungskredit von 300,000 Dollar bekommen konnte, weil seine Investoren ihnen sagten ‚Wir investieren keinen Cent mehr.'“, sagte Greene. "Es war unglaublich."

Der Markt hat den gesamten Lebenszyklus eines Privatunternehmens, von embryonalen Startups bis hin zu Pre-IPO-Unternehmen um mindestens 30 % bis 50 % niedriger zurücksetzen, laut Investoren. Dies folgt dem Rückgang der Aktien öffentlicher Unternehmen und einigen bemerkenswerten privaten Beispielen, wie z 85% Rabatt dass der schwedische Fintech-Kreditgeber Klarna im Juli eine Spendenaktion aufnahm.

Jetzt, da die Investment-Community eine neu entdeckte Disziplin an den Tag legt und „touristische“ Investoren ausgespült werden, liegt der Schwerpunkt auf Unternehmen, die einen klaren Weg in Richtung Rentabilität vorweisen können. Dies gilt zusätzlich zu den bisherigen Anforderungen an hohes Wachstum in einem großen adressierbaren Markt und softwareähnliche Bruttomargen, so der erfahrene Fintech-Investmentbanker Tommaso Zanobini of Mölis.

„Der eigentliche Test ist, hat das Unternehmen einen Weg, auf dem sein Cashflow-Bedarf schrumpft, der Sie in sechs oder neun Monaten dorthin bringt?“ Sagte Zanobini. „Es ist nicht, vertrau mir, Wir sind in einem Jahr da"

Infolgedessen entlassen Startups Mitarbeiter und ziehen sich im Marketing zurück, um ihre Landebahn zu verlängern. Viele Gründer hoffen, dass sich das Finanzierungsumfeld im nächsten Jahr verbessert, obwohl dies zunehmend unwahrscheinlich erscheint.

Da sich die Wirtschaft weiter in eine erwartete Rezession verlangsamt, werden Unternehmen, die Kredite an Verbraucher und kleine Unternehmen vergeben, zum ersten Mal deutlich höhere Verluste erleiden. Sogar profitable Legacy-Spieler mögen Goldman Sachs konnte die Verluste nicht ertragen, die erforderlich sind, um einen skalierten digitalen Player zu erstellen, Rückzug von seinen Fintech-Ambitionen.

„Wenn die Verlustquoten in einem Umfeld mit steigenden Raten auf Seiten der Industrie steigen, ist das wirklich gefährlich, weil Ihre Wirtschaftlichkeit bei Krediten wirklich aus dem Gleichgewicht geraten kann“, sagte er Justin Overdorff von Lightspeed Venture Partners.

Jetzt versuchen Investoren und Gründer herauszufinden, wer den kommenden Abschwung überleben wird. Direct-to-Consumer-Fintechs sind im Allgemeinen in der schwächsten Position, sagten mehrere Risikoinvestoren.

„Es gibt eine starke Korrelation zwischen Unternehmen, die eine schlechte Wirtschaftsleistung hatten, und Verbraucherunternehmen, die sehr groß und sehr berühmt wurden“, sagte Casella von Point72.

Viele der Neobanken des Landes „werden einfach nicht überleben“, sagte er Pegah Ebrahimi, geschäftsführender Gesellschafter von FPV Ventures und ehemaliger Morgan Stanley Exekutive. „Alle hielten sie für neue Banken, die Tech-Multiples haben würden, aber am Ende des Tages sind sie immer noch Banken.“

Abgesehen von den Neobanken befinden sich die meisten Unternehmen, die in den Jahren 2020 und 2021 zu Nasenbluten-Bewertungen des 20- bis 50-fachen des Umsatzes Geld gesammelt haben, laut Oded Zehavi, CEO von Mesh-Zahlungen. Selbst wenn ein solches Unternehmen die Einnahmen aus seiner letzten Runde verdoppelt, muss es wahrscheinlich neue Mittel mit einem hohen Rabatt aufbringen, was für ein Startup „verheerend“ sein kann, sagte er.

„Der Boom führte zu einigen wirklich surrealen Investitionen mit Bewertungen, die nicht gerechtfertigt werden können, vielleicht jemals“, sagte Zehavi. „Alle diese Unternehmen weltweit werden kämpfen, und sie müssen im Jahr 2023 erworben oder geschlossen werden.“

Wie in früheren Abwärtszyklen gibt es jedoch Chancen. Stärkere Spieler werden schwächere durch Zukäufe gewinnen und aus dem Abschwung in einer stärkeren Position hervorgehen, in der sie weniger Wettbewerb und niedrigere Kosten für Talente und Ausgaben, einschließlich Marketing, genießen werden.

„Die Wettbewerbslandschaft verändert sich am stärksten in Zeiten der Angst, Unsicherheit und des Zweifels“, sagte er Kelly Rodriques, Vorstandsvorsitzende des Schmieden, ein Handelsplatz für private Unternehmensaktien. „Hier werden die Mutigen und Gutkapitalisierten gewinnen.“

Während die Verkäufer von Privataktien im Laufe des Jahres im Allgemeinen bereit waren, größere Bewertungsabschläge zu akzeptieren, sei die Geld-Brief-Spanne immer noch zu groß, da viele Käufer auf niedrigere Preise warten, sagte Rodriques. Die Blockade könnte im nächsten Jahr brechen, da die Verkäufer realistischer in Bezug auf die Preisgestaltung werden, sagte er.

Letztendlich werden etablierte Unternehmen und gut finanzierte Startups davon profitieren, entweder indem sie Fintechs direkt kaufen, um ihre eigene Entwicklung zu beschleunigen, oder indem sie ihr Talent abholen, wenn Startup-Arbeiter zu Banken und Vermögensverwaltern zurückkehren.

Obwohl er während eines Interviews im Oktober nicht verriet, dass Nirvana Money bald zu den Schließern gehören würde, stimmte Harris zu, dass sich der Zyklus gegen Fintech-Unternehmen wendete.

Aber Harris – Gründer von neun Fintech-Unternehmen und der erste CEO von PayPal – bestand darauf, dass die besten Startups überleben und letztendlich gedeihen würden. Die Möglichkeiten, traditionelle Spieler zu stören, seien zu groß, um sie zu ignorieren, sagte er.

„In guten wie in schlechten Zeiten gewinnen großartige Produkte“, sagte Harris. „Die besten der bestehenden Lösungen werden stärker herauskommen und neue Produkte, die grundlegend besser sind, werden ebenfalls gewinnen.“