Ein Quality Exec Comp Plan senkt das Risiko einer Investition in PulteGroup Inc.

Zusammenfassung der Januar-Auswahl

Das Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio (-3.2 %) blieb vom 500. Januar 1.5 bis zum 13. Februar 2022 schlechter als der S&P 9 (-2022 %). Die Aktie mit der besten Wertentwicklung legte um 15 % zu. Insgesamt übertrafen vier der 15 Exec Comp Aligned with ROIC Stocks vom 500. Januar 13 bis zum 2022. Februar 9 den S&P 2022.

Dieses Modellportfolio enthält nur Aktien, die ein attraktives oder sehr attraktives Rating erhalten und die Vergütung der Führungskräfte auf die Verbesserung des ROIC ausrichten. Ich denke, diese Kombination bietet eine einzigartig gut sortierte Liste von langen Ideen, da die Rendite auf das investierte Kapital (ROIC) der wichtigste Faktor für die Schaffung von Shareholder Value ist.

Neues Aktienfeature für Februar: PulteGroup Inc. 

PulteGroup Inc. (PHM) ist die im Februar vorgestellte Aktie im „Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio“.

PulteGroup hat den Umsatz und den Nettobetriebsgewinn nach Steuern (NOPAT) im letzten Jahrzehnt jährlich um 13 % bzw. 31 % gesteigert, wie aus Abbildung 1 hervorgeht. Die NOPAT-Marge des Unternehmens stieg von 3 % im Jahr 2011 auf 15 % im Jahr 2021 Der investierte Kapitalumschlag verbesserte sich im gleichen Zeitraum von 0.4 auf 1.0. Steigende NOPAT-Margen und investierte Kapitalumsätze lassen den ROIC des Unternehmens von 1 % im Jahr 2011 auf 15 % im Jahr 2021 steigen.

Abbildung 1: NOPAT und Umsatzwachstum der PulteGroup: Geschäftsjahr 2011 – 2021

Die Vergütung von Führungskräften stimmt Anreize richtig aufeinander ab

Der Vergütungsplan für Führungskräfte der PulteGroup bringt die Interessen der Führungskräfte mit den Interessen der Aktionäre in Einklang, indem er die Auszahlung von Restricted Share Units an das Erreichen eines dreijährigen Ziel-ROIC knüpft.

Die Einbeziehung des ROIC als Leistungsziel für die Vergütung von Führungskräften durch PulteGroup hat dazu beigetragen, die Wertschöpfung für die Aktionäre durch steigenden ROIC und wirtschaftliche Erträge voranzutreiben. Der ROIC der PulteGroup verbesserte sich von 6 % im Jahr 2016 auf 15 % im Jahr 2021 und der wirtschaftliche Gewinn des Unternehmens stieg im gleichen Zeitraum von 73 Millionen US-Dollar auf 1.2 Milliarden US-Dollar. 

Abbildung 2: ROIC der PulteGroup: 2016 – 2021

Bei seinem aktuellen Preis von 49 US-Dollar pro Aktie weist PHM ein Preis-zu-Ökonomisches-Buchwert-Verhältnis (PEBV) von 0.4 auf. Dieses Verhältnis bedeutet, dass der Markt einen dauerhaften Rückgang des NOPAT der PulteGroup um 60 % erwartet. Diese Erwartung scheint zu pessimistisch für ein Unternehmen, dessen NOPAT in den letzten zwei Jahrzehnten jährlich um 10 % gewachsen ist.

PulteGroup ist unterbewertet

Wenn die NOPAT-Marge von PulteGroup auf 11 % sinkt (10-Jahres-Durchschnitt gegenüber 15 % im Jahr 2021) und die NOPAT-Marge des Unternehmens über die nächsten 2 Jahre jährlich um 10 % sinkt, ist die Aktie heute 103 US-Dollar pro Aktie wert – ein Plus von 110 %. Sehen Sie sich die Mathematik hinter diesem umgekehrten DCF-Szenario an. Sollte der NOPAT des Unternehmens langsamer fallen oder sogar über das Niveau von 2021 hinaus steigen, hat die Aktie noch mehr Aufwärtspotenzial.

Kritische Details, die von der Robo-Analyst-Technologie meines Unternehmens in Finanzberichten gefunden wurden

Nachfolgend finden Sie Einzelheiten zu den Anpassungen, die ich basierend auf den Robo-Analyst-Ergebnissen im 10-K der PulteGroup vornehme:

Gewinn- und Verlustrechnung: Ich habe 358 Millionen US-Dollar an Anpassungen vorgenommen, mit dem Nettoeffekt, dass 176 Millionen US-Dollar an nicht betrieblichen Aufwendungen (1 % des Umsatzes) entfernt wurden.

Bilanz: Ich habe Anpassungen in Höhe von 7.4 Milliarden US-Dollar vorgenommen, um das investierte Kapital zu berechnen, mit einem Nettozuwachs von 3.8 Milliarden US-Dollar. Eine der größten Anpassungen waren Abschreibungen auf Vermögenswerte in Höhe von 5.6 Milliarden US-Dollar (57 % des ausgewiesenen Nettovermögens).

Bewertung: Ich habe 3.7 Milliarden US-Dollar an Anpassungen vorgenommen, mit dem Nettoeffekt, dass der Shareholder Value um 1.5 Milliarden US-Dollar gesunken ist. Abgesehen von der Gesamtverschuldung war die bemerkenswerteste Anpassung des Shareholder Value ein Überschuss an Barmitteln in Höhe von 1.1 Milliarden US-Dollar. Diese Anpassung entspricht 9 % der Marktkapitalisierung der PulteGroup.

Offenlegung: David Trainer, Kyle Guske II und Matt Shuler erhalten keine Entschädigung für das Schreiben über einen bestimmten Bestand, Stil oder ein bestimmtes Thema.