Ein hochwertiger Vergütungsplan für Führungskräfte senkt das Risiko einer Investition in AutoZone.

Zusammenfassung der Juni-Picks

Das Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio (+5.6 %) übertraf den S&P 500 (+0.8 %) vom 15. Juni 2023 bis zum 12. Juli 2023. Die Aktie mit der besten Wertentwicklung im Portfolio legte um 19 % zu. Insgesamt übertrafen 13 der 15 Exec Comp Aligned with ROIC Stocks vom 15. Juni 2023 bis zum 12. Juli 2023 den S&P.

Dieses Musterportfolio enthält nur Aktien, die ein attraktives oder sehr attraktives Rating erhalten und die Vergütung der Führungskräfte an der Verbesserung des ROIC ausrichten. Ich denke, diese Kombination bietet eine einzigartig gut durchsiebte Liste langer Ideen, da die Rendite auf das investierte Kapital (ROIC) der wichtigste Faktor für die Schaffung von Shareholder Value ist.

Neue Aktienfunktion für Juli: AutoZone

AZO

AutoZone (AZO) ist die im Juli vorgestellte Aktie im „Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio“. Ich habe AutoZone ursprünglich im Februar 2014 zu einer langfristigen Idee gemacht und sie im Januar 2022 wiederholt, und die Aktie bleibt unterbewertet.

AutoZone hat den Umsatz und den Nettobetriebsgewinn nach Steuern (NOPAT) seit 7 jährlich um 10 % bzw. 2012 % gesteigert. Die NOPAT-Marge des Unternehmens verbesserte sich von 13 % im Jahr 2016 auf 16 % in den letzten zwölf Monaten (TTM). Der investierte Kapitalumschlag stieg im gleichen Zeitraum von 1.8 auf 2.2. Steigende NOPAT-Margen und investierte Kapitalumsätze steigern die Rendite des Unternehmens auf das investierte Kapital (ROIC) von 23 % im Jahr 2016 auf 36 % im TTM.

Abbildung 1: Umsatz und NOPAT von AutoZone: 2012 – TTM

Die Vergütung von Führungskräften stimmt Anreize richtig aufeinander ab

Der Vergütungsplan für Führungskräfte von AutoZone bringt die Interessen von Führungskräften und Aktionären in Einklang, indem er seine jährlichen Anreizprämien an den wirtschaftlichen Gewinn knüpft, der, ähnlich wie mein wirtschaftlicher Gewinn, von NOPAT und ROIC bestimmt wird. Laut der Proxy-Erklärung von AutoZone verwendet das Unternehmen den wirtschaftlichen Gewinn, weil er „sicherstellt, dass Wachstum und Wachstumskosten ausgewogen sind und auf eine Weise erzielt werden, die die langfristigen Interessen unserer Aktionäre maximiert.“

Die Einbeziehung des wirtschaftlichen Gewinns, der in erster Linie vom ROIC bestimmt wird, als Leistungsziel des Unternehmens hat dazu beigetragen, durch die Steigerung des ROIC und des wirtschaftlichen Gewinns einen Mehrwert für die Aktionäre zu schaffen. Wenn ich den ROIC anhand meiner hervorragenden Fundamentaldaten berechne, stelle ich fest, dass der ROIC von AutoZone von 25 % im Jahr 2012 auf 36 % im TTM gestiegen ist. Die wirtschaftlichen Erträge stiegen im gleichen Zeitraum von 963 Millionen US-Dollar auf 2.3 Milliarden US-Dollar.

Abbildung 2: ROIC von AutoZone: 2012 – TTM

AZO hat weiteres Aufwärtspotenzial

Beim aktuellen Preis von 2,505 US-Dollar pro Aktie weist AZO ein Preis-zu-Ökonomisches-Buchwert-Verhältnis (PEBV) von 1.3 auf. Obwohl das PEBV-Verhältnis des Unternehmens höher ist als bei anderen Long-Ideen, glaube ich, dass AutoZone aufgrund seines Wettbewerbsvorteils für weiteres Wachstum gerüstet ist und die Aktie immer noch Aufwärtspotenzial birgt.

Selbst wenn die NOPAT-Marge von AutoZone auf 14 % sinkt (10-Jahres-Durchschnitt, verglichen mit 16 % im TTM) und der Umsatz des Unternehmens im Laufe des nächsten Jahrzehnts jährlich um 7 % wächst (entspricht der durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate im letzten Jahrzehnt), bleibt die Aktie bestehen wäre heute 3,016 $/Aktie wert – ein Plus von 20 %. Sehen Sie sich die Mathematik hinter diesem umgekehrten DCF-Szenario an. In diesem Szenario wächst der NOPAT von AutoZone bis 6 jährlich um 2032 %.

Als Vergleich: AutoZone ist seit 10 jährlich um 2012 % gewachsen. Sollte das Unternehmen sein NOPAT stärker im Einklang mit den historischen Wachstumsraten wachsen lassen, hat die Aktie sogar noch mehr Aufwärtspotenzial.

Kritische Details, die von der Robo-Analyst-Technologie meines Unternehmens in Finanzberichten gefunden wurden

Nachfolgend finden Sie Einzelheiten zu den Anpassungen, die ich basierend auf den Erkenntnissen von Robo-Analyst in den 10-Qs und 10-K von AutoZone vorgenommen habe:

Gewinn- und Verlustrechnung: Ich habe 411 Millionen US-Dollar an Anpassungen vorgenommen, mit dem Nettoeffekt, dass 253 Millionen US-Dollar an nicht betrieblichen Aufwendungen (1 % des Umsatzes) entfernt wurden.

Bilanz: Ich habe 1 Milliarde US-Dollar an Anpassungen vorgenommen, um das investierte Kapital zu berechnen, mit einem Nettozuwachs von 332 Millionen US-Dollar. Eine der größten Anpassungen betraf 301 Millionen US-Dollar (4 % des ausgewiesenen Nettovermögens) im sonstigen Gesamtergebnis.

Bewertung: Ich habe 12.1 Milliarden US-Dollar an Anpassungen vorgenommen, mit dem Nettoeffekt, dass der Shareholder Value um 12 Milliarden US-Dollar gesunken ist. Abgesehen von der Gesamtverschuldung war die bemerkenswerteste Anpassung des Shareholder Value der Wert der ausstehenden ESOs in Höhe von 1.4 Milliarden US-Dollar nach Steuern. Diese Anpassung entspricht 3 % des Marktwerts von AutoZone.

Offenlegung: David Trainer, Kyle Guske II, Hakan Salt und Italo Mendonça erhalten keine Vergütung für das Schreiben über bestimmte Aktien, Stile oder Themen.