Da sich die Banken von der Finanzierung von Öl- und Gasoperationen zurückgezogen haben und andere traditionelle Finanzierungsquellen wie Beteiligungsinvestitionen oder Reservekredite (RBL) versiegen, suchen private US-Öl- und Gasproduzenten nach einem boomenden Markt für alternative Finanzierungen.
Das ist die bewährte entwickelte produzierende (PDP) Verbriefung, bei der ein Öl- oder Gasproduzent Anleihen in einer Asset-Backed Securitization (ABS)-Transaktion ausgibt. Mit anderen Worten, Upstream-Produzenten verwenden die Barmittel aus ihrer Öl- und/oder Gasförderung als Sicherheit für die bei Investoren platzierten Schuldverschreibungen.
Verbriefung von Energieanlagen
Die erste derartige Verbriefung von Energieanlagen fand 2019 statt, hat aber im vergangenen Jahr schnell an Popularität gewonnen, da viele private Produzenten versuchen, ihre Finanzierungsquellen zu diversifizieren.
„Durch Öl- und Gas-Assets besicherte Verbriefungen helfen bei der Diversifizierung der Finanzierungsquellen für Unternehmen, die normalerweise auf Kapital aus traditionelleren Quellen zugreifen würden, wie z sagte Anfang 2020, als diese Art der Finanzierung brandneu war und die Pandemie die Ölnachfrage noch nicht geschmälert hatte.
„Die neu ausgegebenen Transaktionen bieten einen stabilen Cashflow, da die Erschöpfungsraten je nach Alter der Bohrlöcher und der allgemeinen Diversifizierung ziemlich vorhersehbar sind“, stellte die Ratingagentur bereits im Februar 2020 fest.
Selbst während der Pandemie und der volatilen Preise in den Jahren 2020 und 2021 zeigten Verbriefungen von Öl und Gas als entwickelt produziert (PDP) viel weniger Volatilität, „hauptsächlich aufgrund von Rohstoffpreisabsicherungen und strukturellen Merkmalen der Verbriefungen“, so die Ratingagentur DBRS Morningstar sagte im Mai 2021.
Die Leistung der PDP-Verbriefung blieb während Covid stabil, trotz hoher Volatilität der Öl- und Gaspreise und Insolvenzen von Betreibern während der Pandemie, sagte Fitch Ratings in a berichten im September 2021.
„Erforderliche Absicherungen für einen Großteil der Produktionsmengen begrenzen die Auswirkungen von Kohlenwasserstoffpreisschwankungen auf die erwarteten Einnahmen. Darüber hinaus hat die PDP-Produktion niedrige Breakeven-Kosten, da der Großteil der Investitionskosten angefallen ist“, sagte die Ratingagentur.
Boomender Energie-ABS-Markt
Im Jahr 2022 ist der Markt für die Verbriefung von Öl- und Gas-Vermögenswerten wirklich aufgeblüht, wobei sich der Wert von Energie-ABS-Deals ab 2021 verdreifacht, so die von Guggenheim Securities zitierten Daten Reuters. In diesem Jahr haben Privatunternehmen bisher PDP-Verbriefungen im Wert von 3.9 Milliarden US-Dollar an Investoren verkauft, gegenüber nur 1.2 Milliarden US-Dollar im vergangenen Jahr.
In diesem Jahr fand auch die größte verbriefte Einzelfinanzierung für einen US-Energieproduzenten statt, die durch einen Teil seiner Produktionsanlagen abgesichert war, seit die PDP-Verbriefungsfinanzierungsgeschäfte vor drei Jahren begannen.
Das war eine Transaktion im Oktober für 750 Mio. US$ verbriefte Finanzierung für den Erdgasproduzenten Jonah Energy LLC, ein Unternehmen mit Hauptsitz in Denver, das in den Jonah- und Pinedale-Feldern in Sublette County, Wyoming, tätig ist. Jonah Energy schloss seine erste verbriefte Finanzierungstransaktion erfolgreich ab, indem es Schuldverschreibungen im Wert von 750 Mio.
Die Vermögenswerte und Betriebe von Jonah Energy befinden sich im Greater Green River Basin in Sublette County, Wyoming, und bestehen aus über 2,400 produzierenden Bohrlöchern und über 130,000 Acres netto im Jonah Field und in der Umgebung.
„Ich freue mich, eine langfristige Finanzierungstransaktion abgeschlossen zu haben, die unsere RBL vollständig zurückzahlt, was uns mit einer starken Bilanz in die Lage versetzt, die bedeutenden Bohrmöglichkeiten, die wir auf unserer Fläche haben, und die strategischen Möglichkeiten, die sich uns bieten könnten, zu verfolgen. “, sagte Tom Hart, President und Chief Executive von Jonah Energy.
Guggenheim Securities, der alleinige Strukturierungsberater, Buchführungsmanager und Platzierungsagent des Angebots, sagte, dass Jonah Energys bisher größte forderungsbesicherte Verbriefung war.
„Diese ABS-Transaktion, die die größte bisher abgeschlossene PDP-Verbriefung und die dritte 144A darstellt, die Guggenheim Securities für den Energiesektor strukturiert hat, spiegelt das Vertrauen von Branchenführern und Marktteilnehmern in die Eignung von energiebezogenen ABS auf dem Markt wider. “, sagte Anuj Bhartiya, Senior Managing Director im Guggenheim-Team für die Beschaffung strukturierter Produkte.
PureWest Energy, Wyomings größter Erdgasproduzent, erfolgreich geschlossen im August eine zweite forderungsbesicherte Verbriefung – nach einer im vergangenen Jahr – mit forderungsbesicherten Schuldverschreibungen im Wert von 365 Millionen US-Dollar, die durch einen Teil der produzierenden Erdgasanlagen von PureWest besichert sind. Die Transaktion folgte auf die anfängliche Verbriefung von PureWest in Höhe von 600 Millionen US-Dollar im November 2021.
PureWest Energy erwartet, den Erlös aus dem Anleihenangebot zusammen mit überschüssigen Barmitteln in der Bilanz von PureWest im dritten Quartal 2022 an seine Aktionäre auszuschütten.
Angebote zur Verbriefung von Öl und Gas könnten sowohl für Investoren als auch für Produzenten von Vorteil sein, schrieb Daniel Allison, Energiefinanzierungspartner der Anwaltskanzlei Sidley Austin LLP, letztes Jahr in Hart Energie. Investoren haben ein relativ vorhersehbares Cashflow-Profil eines Öl- und Gas-PDP, daher betrachten sie – und Ratingagenturen – das Produktionsrisiko als „eine tolerierbare Variable“, sagt Allison. Die Produzenten ihrerseits können die Verbriefung von Energieanlagen nutzen, um entweder ihre Kapitalstruktur zu diversifizieren oder diesen alternativen Markt zu erschließen, wenn andere weniger günstig sind, so Allison.
Von Tsvetana Paraskova für Oilprice.com
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Quelle: https://finance.yahoo.com/news/type-oil-gas-funding-booming-000000712.html