Ein „Cocktail“ aus hartnäckiger Inflation und einem angespannten Arbeitsmarkt beflügelt die Zinserhöhungswetten der Bank of England

LONDON – Ein angespannter Arbeitsmarkt und eine vergleichsweise langsame Rückkehr der Inflation zur Erde bedeuten, dass die Bank of England wahrscheinlich eine weitere Zinserhöhung im März vorantreiben wird, schlagen Ökonomen vor.

Die Marktwahrscheinlichkeit einer weiteren Erhöhung um 25 Basispunkte bei der nächsten Sitzung des geldpolitischen Ausschusses stieg am Mittwoch auf über 73 %, bevor sie laut Refinitiv-Daten bis Donnerstagmorgen wieder auf etwa 66 % zurückfiel.

Das Die jährliche Inflationsrate in Großbritannien ist gesunken für einen dritten Monat in Folge auf 10.1 % im Januar und landet damit unter den Konsensprognosen, selbst wenn die hohen Lebensmittel- und Energiepreise die britischen Haushalte weiterhin unter Druck setzen.

Obwohl die Inflation zurückgeht, ging die Preissteigerungsrate zwischen Oktober und Januar um nur 1 % zurück – ein vergleichsweise geringer Rückgang im Vergleich zu anderen großen Volkswirtschaften.

"Mit dem 100 FTSE kürzlich Rekordhöhen erreichen, Anleger werden durch die Kursentwicklung etwas beruhigt sein“, sagte Richard Carter, Leiter des Bereichs Fixed Interest Research bei Quilter Cheviot.

„Allerdings bleiben die Lebensmittelpreise ein wichtiger Treiber der britischen Inflation und setzen ihren Aufwärtstrend im Januar mit einem atemberaubenden Anstieg von 16.8 % fort. Chefs der Lebensmittelindustrie haben davor gewarnt, dass es einige Zeit dauern wird, bis die Preise sinken.“

Die Beschäftigungszahlen vom Dienstag für Dezember boten ebenfalls kaum Anzeichen dafür, dass sich der Arbeitsmarkt zu entspannen beginnt, wobei die Arbeitslosenquote bei 3.7 % verharrt. Das Wachstum des durchschnittlichen Wochenverdienstes ohne Boni stieg in den letzten drei Monaten des Jahres 18 auf ein 6.7-Monats-Hoch von 2022 %.

Zusammen mit dem angebotsseitigen Defizit navigiert Großbritannien weit verbreitete Arbeitskampfmaßnahmen unter den Beschäftigten des öffentlichen Sektors, da Lohnerhöhungen weiterhin hinter der Inflation zurückbleiben.

Gouverneur der Bank of England Andrew Bailey forderte letzte Woche Arbeitnehmer und Arbeitgeber auf bei der Aushandlung von Lohnabschlüssen den erwarteten Abwärtstrend der Inflation zu berücksichtigen.

„Der Cocktail aus einem angespannten Arbeitsmarkt und einer Inflation, die sich nicht schnell abkühlt, wird den politischen Entscheidungsträgern der Bank of England weiterhin Anlass zur Sorge geben, was bedeuten könnte, dass die aggressive Strategie der Bank bestehen bleibt“, fügte Carter hinzu.

Das Vereinigte Königreich konnte im vierten Quartal eine Rezession knapp vermeiden, da das Wachstum stagnierte, aber das MPC sieht eine flache Rezession, die im ersten Quartal 2023 beginnt und fünf Quartale andauern wird.

„Trotz einer sich abschwächenden Wirtschaft steigen die Löhne vor dem Hintergrund eines stagnierenden Arbeitskräfteangebots immer noch schnell, wodurch die Gefahr besteht, dass die Dienstleistungsinflation weiter ansteigt“, sagte Hussain Mehdi, Makro- und Anlagestratege bei HSBC Asset Management.

„Dies bedeutet, dass der geldpolitische Ausschuss der Bank wahrscheinlich nächsten Monat eine weitere Zinserhöhung vorlegen wird, mit einer gewissen Chance auf eine weitere Straffung bei späteren Sitzungen, falls die Lohnwachstumsmaßnahmen weiterhin nicht mit dem 2-%-Ziel der Bank vereinbar sind.“

Die Januar-Inflationszahl von 10.1 % entsprach genau den Prognosen der Bank, wobei vier der zwölf Abteilungen des Verbraucherpreisindex (VPI) einen nach unten gerichteten Beitrag zur Gesamtinflationsrate leisteten. Der größte war in Form eines jährlichen Rückgangs der Gebrauchtwagenpreise um 7.2 %, während sich die Benzin- und Dieselpreisinflation ebenfalls weiter abkühlte.

„Die Bank of England wird sich freuen zu sehen, dass die Dienstleistungsinflation allmählich nachlässt, da dies tendenziell anhaltender ist als die Wareninflation“, sagte PwC-Ökonom Jake Finney.

„Sie werden auch durch die neuesten Daten beruhigt sein, die darauf hindeuten, dass das Lohnwachstum im privaten Sektor nachlässt. Wir sind jedoch der Ansicht, dass die Bank of England noch nicht genug gesehen hat, um die Skala zu verschieben – daher erwarten wir, dass sie im März eine letzte Zinserhöhung um 25 Basispunkte vornehmen wird.“

Marktreaktion

Trotz der erhöhten Marktpreise für eine weitere Erhöhung um 25 Basispunkte im März fielen die Renditen britischer Staatsanleihen am Mittwochmorgen entlang der Zinskurve stark, bevor sie sich leicht erholten. Der 2-jährige Vergoldung Die Rendite wurde am frühen Donnerstag bei 3.75 % kaum verändert, während die 10-Jahres- Die Rendite bewegte sich um 3.47 %.

James Athey, Investmentdirektor bei Abrdn, sagte am Mittwoch gegenüber CNBC, dass die scheinbar zurückhaltende Interpretation des Anleihemarktes eine leichte Erleichterung darstelle. Aber er wies auf das ähnliche Datenmuster in den USA in den letzten Monaten hin und stellte fest, dass „es nur ein paar Datenpunkte brauchte, damit der Markt begann, die Aussichten für die Politik erheblich neu zu bewerten“.

Athey wies darauf hin, dass die Positionierung der Gilts die Renditebewegung erheblich beeinflusst hatte, da eine übermäßige Positionierung am kurzen Ende der Kurve in den letzten Wochen abgebaut wurde und eine Underperformance des vorderen Endes verursachte.

„Ich glaube also, wir sind an einem Punkt angelangt, an dem die Positionierung entweder sauberer oder tatsächlich ein bisschen short bei den britischen Zinsen war, und so hat der geringfügige Fortschritt bei der Inflation heute Morgen eine ziemlich starke Rallye erlebt.