8 Aktien, die zur Strategie des Vaters von Momentum Investing passen

Driehaus: Ein Pionier des Momentum Investing

Stellen Sie sich einen Schneeball vor, der einen Hügel hinunterrollt: Während er entlangrollt, nimmt er mehr Schnee auf, wodurch er sich schneller bewegt, was dazu führt, dass er noch mehr Schnee aufnimmt und sich noch schneller bewegt.

Das ist die Grundstrategie des Momentum-Investings: Der Kauf von Aktien, deren Kurs schnell steigt, in der Überzeugung, dass der steigende Preis andere Anleger anlockt, die den Preis noch weiter in die Höhe treiben.

Richard Driehaus war einer der Verfechter des Momentum-Investings und bevorzugte Unternehmen, die ein starkes Gewinn- und Aktienkurswachstum verzeichnen. Er ist kein bekannter Name, aber das von ihm gegründete Unternehmen Driehaus Capital Management in Chicago gilt als einer der besten Vermögensverwalter für kleine und mittelgroße Unternehmen. Sein Erfolg brachte ihm im Jahr 2000 einen Platz in Barrons All-Century Team ein – einer Gruppe von 25 Fondsmanagern, zu der Investmentgrößen wie Peter Lynch und John Templeton gehören.

Dieser Artikel konzentriert sich auf die Momentum-Strategie von Driehaus, die im Buch „Investment Gurus“ von Peter J. Tanous (New York Institute of Finance, 1997) diskutiert wird und als Grundlage für diesen Artikel dient.

Der Momentum-Ansatz

Driehaus betonte einen disziplinierten Ansatz, der sich auf kleine bis mittelgroße Unternehmen mit starkem, nachhaltigem Gewinnwachstum konzentriert, die „erhebliche“ Gewinnüberraschungen erlebt haben. Wenn die Erträge eines Unternehmens sinken, wird es eliminiert. Idealerweise würden Sie sich eine Verbesserung der Gewinnwachstumsraten wünschen.

Driehaus nutzte positive Gewinnüberraschungen als „Katalysator“. Eine Gewinnüberraschung liegt vor, wenn ein Unternehmen Gewinne bekannt gibt, die von den Analystenschätzungen für diesen Zeitraum abweichen. Wenn die tatsächlichen Gewinne über den Konsensschätzungen liegen, handelt es sich um eine positive Gewinnüberraschung; Eine negative Gewinnüberraschung liegt vor, wenn die angekündigten Gewinne unter den Konsensschätzungen liegen. Ein weiterer Faktor ist die Bandbreite der Gewinnschätzungen – eine Überraschung für ein Unternehmen mit einer engeren Schätzungsspanne hat tendenziell größere Auswirkungen als eine Überraschung für ein Unternehmen, dessen Schätzungen eine größere Streuung aufweisen. Im Allgemeinen wirken sich positive Gewinnüberraschungen tendenziell positiv auf die Aktienkurse aus.

Ein weiterer Schlüssel zum Momentum-Investing besteht darin, zu erkennen, wann die Dynamik nachzulassen beginnt, wenn die Zahl der Verkäufer die Zahl der Käufer übersteigt. Daher müssen Anleger das Unternehmen selbst und den Markt genau beobachten. Daher ist diese Strategie nur für diejenigen sinnvoll, die bereit sind, ständig am Puls der Aktie zu bleiben.

Driehaus warnte Anleger davor, auf Ereignisse wie Gewinnmitteilungen oder Warnungen und Revisionen von Gewinnschätzungen zu achten – alles, was entweder eine Verlangsamung des Aufwärtstrends signalisieren oder den Preis noch weiter in die Höhe treiben könnte. Darüber hinaus sollten Anleger die Richtung sowohl der Branche, in der das Unternehmen tätig ist, als auch des breiteren Marktumfelds abschätzen, da sich beides auf die einzelnen Beteiligungen auswirken könnte.

Gewinnwachstumsbildschirme

Der Kern der Driehaus-Methode besteht darin, Unternehmen mit steigenden Gewinnwachstumsraten zu identifizieren. Um die Aktien zu finden, die nachhaltige oder steigende Wachstumsraten beim Gewinn je Aktie aufweisen, filtert der Bildschirm zunächst nach Aktien, deren Gewinnwachstumsrate von Jahr zu Jahr zunimmt. Der Bildschirm untersucht die Wachstumsraten der Gewinne aus fortgeführten Geschäftsbereichen von Jahr 4 bis Jahr 3, von Jahr 3 bis Jahr 2, von Jahr 2 bis Jahr 1 und von Jahr 1 bis zu den letzten 12 Monaten und erfordert außerdem eine Steigerung der Gewinnwachstumsrate in jedem Zeitraum über den Zeitraum Rate, die ihm vorausging.

Beim Vergleich des Gewinnwachstums gegenüber dem Vorjahr gibt es einen Spagat. Sie möchten genügend Zeiträume verwenden, um einen Trend zu erfassen, aber nicht zu viele, wenn der Rest des Marktes den Trend erkannt und den Aktienkurs erhöht hat.

Ein weiterer Filter legt fest, dass ein Unternehmen in den letzten 12 Monaten mindestens positive Gewinne erzielt hat. Viele der Unternehmen, die den Gewinnwachstumstest bestehen, sind noch nicht profitabel – sie haben nicht unbedingt positive Gewinne.

Ein letzter Punkt, den Sie beim Gewinnwachstum beachten sollten, betrifft das Basiseinkommensniveau, das zur Berechnung des Gewinnwachstums verwendet wird. Beispielsweise würden zwei Unternehmen mit einem Gewinnwachstum von 100 % vom Jahr 2 zum Jahr 1 auf den ersten Blick als gleichwertig angesehen. Bei näherer Betrachtung stellt sich jedoch heraus, dass der Gewinn von Unternehmen A von 0.01 $ auf 0.02 $ gestiegen ist, während der Gewinn von Unternehmen B von 0.50 $ auf 1.00 $ gestiegen ist – was eine ganz andere Geschichte erzählt. Wenn Sie also eine extrem hohe Wachstumsrate für ein Unternehmen feststellen, möchten Sie möglicherweise überprüfen, wo das Unternehmen gegründet wurde. Wachstumsraten sind bei der Identifizierung interessanter Aktien sehr hilfreich, Sie sollten sich jedoch die zugrunde liegenden Zahlen ansehen, um die wahre Bedeutung dieser Veränderungen einzuschätzen.

Ergebnis Überraschungen

Nachdem Unternehmen mit einem beschleunigten jährlichen und vierteljährlichen Gewinnwachstum identifiziert wurden, besteht der nächste Schritt in der AAII Driehaus Revised Momentum-Strategie darin, nach Unternehmen zu suchen, die diesen Trend beim Gewinnwachstum am ehesten fortsetzen werden. Ein von Driehaus angestrebtes Ereignis ist eine „erhebliche“ positive Gewinnüberraschung, bei der die ausgewiesenen Gewinne des Unternehmens die Konsensschätzung übertreffen.

Die Gewinnschätzungen basieren auf den Erwartungen an die zukünftige Leistung eines Unternehmens. Überraschungen deuten darauf hin, dass der Markt die Zukunftsaussichten des Unternehmens in seiner Prognose möglicherweise unterschätzt hat.

Driehaus hat nicht quantifiziert, was er als „bedeutende“ Gewinnüberraschung ansah. Studien zeigen jedoch, dass Analysten bei ihren vierteljährlichen Gewinnschätzungen eher pessimistisch sind. Daher ist es wahrscheinlicher, dass ein Unternehmen eine positive Gewinnüberraschung meldet, als die Konsensschätzungen zu unterschreiten.

Die überarbeitete Strategie von AAII Driehaus verlangt, dass das zuletzt gemeldete Ergebnis eines Unternehmens die Konsensschätzung um mindestens 5% überschritten hat.

Preisdynamik

Wie die meisten Anleger bleibt Driehaus in einer Aktie investiert, bis er eine Veränderung im Gesamtmarkt, im Sektor oder im einzelnen Unternehmen erkennt. Wenn er glaubt, dass sich dieser Trend fortsetzt, hat er keine Bedenken, eine Aktie zu kaufen, deren Kurs bereits rasant gestiegen ist.

Neben einem starken, nachhaltigen Gewinnwachstum und positiven Gewinnüberraschungen gibt es noch mehrere weitere Merkmale, nach denen Driehaus sucht, um Aktien zu identifizieren, die ihren Aufwärtstrend fortsetzen werden. Diese Eigenschaften betreffen in erster Linie die Dynamik.

Der erste Momentum-Screen sucht nach Unternehmen, deren Aktienkurs in den letzten vier Wochen einen positiven Anstieg verzeichnet hat; Je größer die erforderliche Preiserhöhung ist, desto strenger ist das Momentum-Screening.

Der zweite Momentum-Bildschirm konzentriert sich auf die relative Stärke. Die relative Stärke gibt an, wie gut sich eine Aktie im Vergleich zu einer Benchmark – normalerweise einem Markt- oder Branchenindex – über einen bestimmten Zeitraum entwickelt hat. Eine positive relative Stärke bedeutet, dass die Aktie oder Branche im Berichtszeitraum besser abgeschnitten hat als der S&P 500, während eine negative relative Stärke bedeutet, dass sie im Berichtszeitraum schlechter abgeschnitten hat als der S&P 500.

Die Bildschirme zur relativen Stärke liefern hier zwei Kennzahlen: das Unternehmen im Verhältnis zum S&P 500 und die Branche des Unternehmens im Verhältnis zum S&P 500.

Beim ersten Screening der relativen Stärke werden Unternehmen gesucht, deren Aktienperformance in den letzten 26 Wochen besser war als die des S&P 500. Der 26-Wochen-Zeitraum ermöglicht die Entwicklung von Mustern sowohl für die Branche als auch für das Unternehmen. Kürzere Zeiträume erzeugen tendenziell falsche Signale, während längere Zeiträume auf einen bereits beendeten Trend hinweisen können. Der Zeitraum von 26 Wochen bietet einen soliden Mittelweg.

Small- und Mid-Cap-Universum

Eine Schwierigkeit, die beim Versuch, in Small-Cap-Aktien zu investieren, auftreten kann, besteht darin, dass ihnen möglicherweise die Liquidität fehlt, was bedeutet, dass sie ein relativ geringes tägliches Handelsvolumen haben. Für einen Buy-and-Hold-Investor ist dies vielleicht kein vorrangiges Problem, aber schnelllebige Momentum-Investoren benötigen ausreichend Volumen und Float (Anzahl der frei handelbaren Aktien), um Aktien problemlos kaufen und, was noch wichtiger ist, verkaufen zu können.

Auch hier sind die Regeln subjektiv. Ein entscheidender Faktor ist, wie viele Aktien bei jedem Handel gekauft und verkauft werden; Je mehr Aktien Sie kaufen und verkaufen, desto höher sollte das erforderliche Tagesvolumen sein. Der Kauf von 1,000 Aktien eines Unternehmens, das normalerweise mit einem Handelsvolumen von 10,000 Aktien pro Tag gehandelt wird, wird höchstwahrscheinlich schwieriger sein als der Kauf von 100 Aktien desselben Unternehmens.

Unser Bildschirm verwendet die Prozentrangfunktion in AAIIs Aktieninvestor Pro, das die gesamte Datenbank in Perzentilen für ein bestimmtes Datenfeld aufschlüsselt. Wir verlangten von Unternehmen, dass ihr tägliches Handelsvolumen in den oberen 50 % der Datenbank liegt.

Die Ergebnisse jeder Art von Momentum-Screening spiegeln die aktuelle Marktstimmung wider – Unternehmen in den „heißen“ Branchen werden gegenüber weniger beliebten Branchen bevorzugt.

Zusammenfassend

Der von Richard Driehaus verwendete Momentum-Ansatz zur Aktienauswahl identifiziert Unternehmen, die ein starkes nachhaltiges Gewinnwachstum aufweisen, begleitet von Gewinnmeldungen, die die Schätzungen der Analysten übertreffen, und steigenden Preisen. Der Ansatz strebt den „Homerun“ an, der überdurchschnittliche Renditen liefert. Der Schlüssel liegt darin, über ein System zu verfügen, das Sie mit nur minimalen Verlusten aus einem Trade herausholt, während es den Gewinnern ermöglicht, weiterzumachen, bis die Dynamik nachlässt.

Durch die Umsetzung einer Strategie, die auf Disziplin und sorgfältiger Prüfung eines Unternehmens, seiner Branche und des Marktes basiert, kann die Dynamik auf Ihrer Seite sein. Bedenken Sie jedoch, dass das Screening nur ein erster Schritt ist. Es sind qualitative Elemente zu untersuchen, die von einer computergenerierten Liste nicht erfasst werden können. Für eine erfolgreiche Investition ist eine weitere Fundamentalanalyse erforderlich.

Der AAII Driehaus Revised Screen war erfolgreich und erzielte seit seiner Einführung im Jahr 18.7 eine jährliche Rendite von 1997 %, während der S&P 500-Index im gleichen Zeitraum eine jährliche Rendite von 6.3 % erzielte.

Aktien, die den überarbeiteten Bildschirm von Driehaus passieren (geordnet nach 4-wöchiger Preisänderung)

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Die Aktien, die die Kriterien des Ansatzes erfüllen, stellen keine "empfohlene" oder "Kauf" -Liste dar. Es ist wichtig, eine Due Diligence durchzuführen.

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