Die Zinsen steigen. Die Federal Reserve hat am Mittwoch ihre erste Zinserhöhung seit Ende 2018 genehmigt – und in diesem Jahr werden voraussichtlich sechs Erhöhungen folgen.
Während es konventionelle Weisheit ist, dass Anleiherenditen gegenüber bewegen Zinsen, zeigt eine neue Studie von Morningstar, warum traditionelle Portfolio-Diversifizierungstechniken nicht so gut funktionieren, wenn die Zinssätze steigen.
Das ist, weil die Korrelation zwischen Aktien und Anleihen steigt auch, wenn die Zinsen steigen, genau das Gegenteil von dem, was für die Diversifizierung erforderlich ist. Morningstar bietet einige taktische Maßnahmen an, mit denen Anleger ihre Portfolios für kommende Zinserhöhungen optimieren können, aber geduldige Anleger mit langfristigem Zeithorizont sind möglicherweise immer noch am besten geeignet, an der traditionellen Diversifizierung von Aktien und Anleihen festzuhalten.
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Warum Zinserhöhungen die Diversifikation erschweren
Um zu verstehen warum Portfoliodiversifikation schwieriger wird, wenn die Zinssätze steigen, muss ein Anleger zunächst ein allgemeines Verständnis davon haben, wie sich Wertpapiere im Verhältnis zueinander entwickeln. Dies wird als Korrelation bezeichnet.
Wertpapiere können entweder positiv korreliert sein, was bedeutet, dass sie sich im Allgemeinen in die gleiche Richtung bewegen, oder negativ, was bedeutet, dass sie sich in entgegengesetzte Richtungen bewegen. Beispielsweise weisen Aktien, deren Wert normalerweise gleichzeitig steigt und fällt, eine positive Korrelation auf. Umgekehrt sind diejenigen, die sich in entgegengesetzte Richtungen bewegen, negativ korreliert.
Wenn ein gut diversifiziertes Portfolio auf Anleihen als Gegengewicht zu riskanteren Aktien setzt, wird es schwieriger, dieses Gleichgewicht zu erreichen, wenn steigende Zinsen Anleihen stärker belasten, insbesondere solche mit längeren Laufzeiten.
„Im Allgemeinen nehmen die Korrelationen zwischen Aktien und Anleihen zu, wenn der Markt mit steigenden Kreditkosten rechnet“, schrieb Morningstar in seinem Bericht Diversifikationslandschaftsbericht 2022. „Das liegt daran, dass die Renditeberechnung einer Anleihe, die direkt von den Zinssätzen beeinflusst wird, einen großen Teil des wahrgenommenen Werts des Wertpapiers ausmacht. Anleihen mit längerer Laufzeit und einer erheblichen Duration (ein Maß für das Zinsrisiko) sind im Nachteil.“
Wie Morningstar anmerkt, 10 Jahre US-Staatsanleihen sind ein „praktischer Proxy“ für Zinsbewegungen. Zwischen 1950 und 2021 waren die Jahrzehnte mit den höchsten monatlichen Renditen 10-jähriger Staatsanleihen auch die Jahrzehnte (1970er, 80er und 90er Jahre), in denen Aktien und Anleihen am positivsten korrelierten.
Wie man während Zinserhöhungen diversifiziert
Was also soll ein Anleger tun, wenn die Zinsen steigen? Der Morningstar-Bericht bietet mehrere Ideen. Erstens könnten Anleger, die ein diversifiziertes Portfolio aufrechterhalten möchten, erwägen, von Anleihen/Fonds mit längerer Laufzeit auf Anleihen mit mittlerer oder kurzer Laufzeit umzusteigen, so der Bericht.
Variabler Zinssatz Fonds, die in Anleihen investieren, deren Zinssätze sich basierend auf externen Benchmarks ändern, können ebenfalls eine Option sein, wenn mit steigenden Zinsen gerechnet wird. Morningstar weist jedoch darauf hin, dass variabel verzinsliche Fonds mit einem höheren Kreditrisiko verbunden sind als Staatsanleihen.
Dann gibt es das, was Morningstar „Nischenengagements“ nennt, wie Gold und aktienneutrale Marktfonds. Diese Vermögenswerte können gute Optionen für Anleger sein, die niedrige Korrelationen zu Aktien und eine stärkere Diversifizierung als bei Anleihen suchen. Aber wie variabel verzinsliche Fonds sind sie mit eigenen Risiken verbunden, fügt der Bericht hinzu.
„Goldpreise werden stark von der Stimmung beeinflusst, und während Marktkrisen gewinnt Gold an Reiz“, heißt es in dem Bericht. „Aktienmarktneutrale Strategien sind schwer umzusetzen und viele Angebote haben widersprüchliche Leistungsprofile. Letztendlich sind Nischenengagements in dieser Richtung für Anleger gedacht, die die Risiken verstehen.“
Die vierte und vielleicht geeignetste Alternative könnte darin liegen aktiv verwaltet Rentenfonds. Aktiv verwaltete Fonds haben mehr Flexibilität als Indexfonds und können die Fallstricke steigender Zinsen vermeiden, stellt Morningstar fest.
Allerdings gibt es möglicherweise keinen Ersatz für qualitativ hochwertige Anleihen und a 60/40 Portfolio, auch wenn die Zinsen steigen. In den drei Jahrzehnten, in denen die Korrelation zwischen Aktien und Anleihen am höchsten war, überschritt die Beziehung nie 0.5 (die maximale Korrelation beträgt 1.0).
„Am wichtigsten ist, dass die Diversifikationsvorteile zwischen Aktien und Anleihen während längerer Zeithorizonte, einschließlich Perioden stabiler oder fallender Zinsen, die risikobereinigten Renditen eines Portfolios erheblich verbessern“, schließt der Bericht. „Von 1950 bis Ende 2021 war die risikobereinigte Renditen (gemessen an a Sharpe Ratio) eines 60/40-Portfolios vor den einzelnen Aktien- und Rentenkomponenten.“
Wenn Ihr Zeithorizont lang ist, müssen Sie sich wahrscheinlich weniger Gedanken über genau Ihre machen Asset Allocation wird das Umfeld steigender Zinsen überstehen. „Anstatt sich also auf eine Phase von Zinserhöhungen einzulassen, sollten geduldige Anleger auf eine langfristige Diversifizierung vertrauen“, heißt es in dem Bericht.
Fazit
Die Federal Reserve erhöhte am Mittwoch zum ersten Mal seit 2018 die Zinssätze, als der Zielzinssatz von 0-0.25 % auf 0.25-0.50 % stieg. Die Zinserhöhung ist die erste von sieben Erhöhungen, die für 2022 erwartet werden.
Morningstar stellte fest, dass bei steigenden Zinsen auch die Korrelation zwischen Aktien und Anleihen zunimmt. Dies erschwert die Diversifikation innerhalb von Portfolios. Anleger können jedoch taktische Schritte in Betracht ziehen, wie z. B. den Wechsel von Anleihen mit langer Duration zu Anleihen mit kürzerer Duration, die Investition in variabel verzinsliche Fonds sowie aktiv verwaltete Anleihestrategien.
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Die Post 4 Schritte, die Sie in Ihrem Portfolio machen sollten, wenn die Zinssätze steigen erschien zuerst auf SmartAsset-Blog.
Quelle: https://finance.yahoo.com/news/4-moves-portfolio-interest-rates-204856211.html