3 günstige BDCs mit 9 %+ Dividenden

Halten Sie Ihre Dip-Einkaufslisten bereit, denn das ist es fast Zeit, sich zu stürzen.

Erst kürzlich habe ich den Anlegern erklärt, dass ich als Contrarianer Erst wenn wir einen klaren Vorsprung haben, wollen wir voll in den Markt einsteigen– die Art von Vorteil, die man bekommt, wenn die Wall Street vollständig kapituliert hat:

„Wir wollen erst dann vollständig investieren, wenn der Stamminvestor das Handtuch geworfen hat. Und es gibt viele Indikatoren, die uns genau sagen können, wann unsere Zeit gekommen ist. Denken Sie zum Beispiel an den genau beobachteten CNN Fear/Greed Index, der zum Zeitpunkt des Schreibens bei 26 liegt.“

Das war erst vor einer Woche. Jetzt, da der Markt in den Bärenmarktbereich abgerutscht ist, beginnt sich der Fear/Greed-Index wirklich in unsere Richtung zu bewegen. Wir sind noch nicht so weit – noch einmal: Erst vor ein paar Wochen war der Index ganz auf den Wert gesunken sechs!– aber wir sind jetzt an dem Punkt angelangt, an dem wir bereit sein sollten, jederzeit zu springen.

Also, was kaufen wir?

Drei der besten Einkommensbriefe

Es handelt sich um eine seltene Anlageklasse, die gelegentlich sogar 7 % oder 8 % Rendite liefern kann, aber es handelt sich um eine Nischenanlage regelmäßig bieten Renditen im hohen einstelligen und sogar zweistelligen Bereich.

Und eine dieser Anlageklassen ist das Humble Business Development Company, kurz BDC.

BDCs: Jahresrendite deutlich über 8 % – im Durchschnitt!

BDCs werden von den typischen Finanzmedien nicht besonders geschätzt, und das aus gutem Grund: Sie sind kompliziert und sorgen nicht für einfache, spannende Geschichten.

Falls Sie nicht wissen: Geschäftsentwicklungsunternehmen wurden in den 1980er-Jahren durch einen Beschluss des Kongresses gegründet, der diese neue Anlageklasse ins Leben rief, um Investitionen in kleine und mittlere Unternehmen zu fördern – ganz so, wie sie es geschaffen hatten Real Estate Investment Trusts (REITs) in den 1960er-Jahren das Gleiche auch mit Immobilien zu tun.

BDCs füllten eine große Lücke in der Geschäftswelt. Jahrelang scheuten größere Banken kleinere Unternehmen aufgrund ihres übergroßen Risikos. Und wenn sie sich dazu herabließen, einem Emporkömmling tatsächlich Finanzmittel zur Verfügung zu stellen, würden sie dafür ein Vermögen verlangen.

Geschäftsentwicklungsunternehmen haben dazu beigetragen, diesen ungedeckten Bedarf zu decken.

BDCs bieten Unternehmen in unzähligen Branchen alle Arten von Fremd-, Eigenkapital- und anderen Finanzierungen an. Das bedeutet, dass Geschäftsentwicklungsunternehmen effektiv über diversifizierte Portfolios von Beteiligungen an Privatunternehmen verfügen, in die Sie und ich alleine niemals investieren könnten.

Wenn das nach Private Equity klingt ... nun ja, das ist es, und das ist die wahre Anziehungskraft des BDC.

Infolgedessen verfügen BDCs über diversifizierte Portfolios privater Unternehmen, in die keiner von uns allein investieren könnte. Aber im Gegensatz zu PE, bei dem Anleger normalerweise etwa eine Million aufbringen müssen, um mitzuspielen, können Sie und ich zum Preis einer einzelnen Aktie in einen BDC einsteigen – normalerweise zwischen 10 und 100 US-Dollar.

Und während sie in kleine Unternehmen investieren, bei denen Wachstum oft das erste Merkmal ist, sind BDCs tatsächlich renditestarke Monster. Das liegt daran, dass BDCs wie REITs keine Bundessteuern zahlen müssen … solange sie mindestens 90 % ihres steuerpflichtigen Einkommens in Form von Dividenden an die Aktionäre zurückgeben.

Und noch eine letzte Sache, bevor ich Ihnen einige dieser renditestarken Anlagen zeige: Business-Development-Unternehmen sind für diesen besonderen Zeitpunkt eine besonders herausragende Anlage. Das liegt daran, dass viele ihrer Portfolios stark, wenn nicht sogar vollständig, in variabel verzinsliche Kredite investiert sind, was bedeutet, dass ihre Zinssätze (und damit Gewinnmargen) mit steigenden Zinssätzen steigen.

Wenn das alles geklärt ist, schauen wir uns drei BDCs an, die im Durchschnitt eine erstaunliche Rendite von 10.7 % erzielen.

Apollo Investment (AINV)

Dividendenrendite: 10.0%

Beginnen wir mit Apollo Investment (AINV), das in erster Linie Fremdkapital, aber auch einige Eigenkapitalinvestitionen für mittelständische Privatunternehmen bereitstellt (Apollo definiert dies als Unternehmen mit einem Umsatz zwischen 50 Millionen und 2 Milliarden US-Dollar). Derzeit wird das Unternehmen mit nur 70 % seines Nettoinventarwerts (NAV) gehandelt, was zumindest das Potenzial für einen schreienden Value-Buy signalisiert.

Übrigens, wenn Sie denken: „Warte, zur Verbesserung der Gesundheitsgerechtigkeit Apollo?“, ja, es gibt eine Verbindung – Apollo Investment Management, LP, eine Tochtergesellschaft von Apollo Global Management
APO
(APO), fungiert als externer Berater von AINV.

Derzeit verfügt AINV über ein Anlageportfolio von 2.52 Milliarden US-Dollar, das 139 Unternehmen in 26 Branchen umfasst. Kernkredite an Unternehmen machen etwa 83 % dieses Portfolios aus, hauptsächlich (94 %) über erstrangige Kredite an Unternehmen in den Bereichen Gesundheitswesen und Pharma, Technologie, Unternehmensdienstleistungen und anderen Branchen. Wichtig ist, dass sage und schreibe 99 % dieser Kredite variabel verzinst sind, sodass AINV aus dieser Sicht attraktiv positioniert ist.

Ein anderer Teil seines Portfolios war viel problematischer. Das Flugzeugleasingportfolio von Merx, das etwa 12 % seines Vermögens ausmacht, hat im Jahr 2022 aufgrund seines Engagements in Russland stark gelitten. Nun plant der BDC, diesen Bereich zu verkleinern: „AINV beabsichtigt, seine Investitionen in Merx durch den Verkauf von Flugzeugen und die Reduzierung seines Wartungsgeschäfts zu reduzieren.“

Tatsache ist, dass Merx eine beträchtliche zweistellige Rendite erzielt. Angesichts der Erfolgsbilanz von Apollo gibt das Anlass zur Sorge.

AINV liefert sowohl regelmäßige Dividenden als auch „Aufstockungen“ Sonderdividenden wenn die Gewinne es zulassen, was typischerweise ein Zeichen für ein sichereres, konservativeres Dividendenprogramm ist. Nicht so bei Apollo Investment, das seit 2011 drei Dividendenkürzungen vorgenommen hat, die insgesamt zu einem Rückgang der vierteljährlichen Ausschüttung um 57 % führten.

Mit anderen Worten: AINV ist günstig – aber angesichts der mangelnden Dividendenverlässlichkeit scheint es kaum ein Wert zu sein.

Barings BDC (BBDC)

Dividendenrendite: 9.3%

Barings BDC (BBDC) Aussehen ein bisschen vielversprechender.

Bei einem Abschlag von 20 % auf den Nettoinventarwert ist dies nicht der Fall as günstig wie Apollo, aber das ist immer noch ein enormes Schnäppchen, wenn man sich die Fundamentaldaten von Barings anschaut.

Barings hieß übrigens nicht immer Barings. Bis August 2018 hieß das Unternehmen Triangle Capital – ein BDC, das Unternehmen des unteren und mittleren Marktsegments betreute. Und es hatte die Tendenz, sich häufig selbst ins Bein zu schießen. Triangle hat wiederholt Fehlinvestitionen abgeschrieben und seine Dividende gekürzt. Ich sagte im November 2017, dass CEO Ashton Poole „alle Optionen prüft“, und er tat es: Das Unternehmen würde seinen Namen und seinen Börsenticker etwa ein Jahr später ändern.

Aber es war nicht nur eine PR-Überarbeitung. Die Namensänderung spiegelte den neuen externen Berater, das globale Finanzdienstleistungsunternehmen Barings, wider und das Unternehmen machte sich daran, das Portfolio von BBDC zu überarbeiten. Derzeit investiert Barings hauptsächlich in vorrangig besicherte Private-Debt-Investitionen in „etablierte“ mittelständische Unternehmen aus zahlreichen Branchen. Die Darlehen haben in der Regel eine Laufzeit von fünf bis sieben Jahren und werden mit Zinssätzen zwischen LIBOR+450 und LIBOR+650 verzinst.

Barings zeichnet sich durch seine Diversifizierung aus: Sein Vermögen ist in mittelständische Unternehmen aus dem US-amerikanischen und dem europäischen/asiatisch-pazifischen Raum unterteilt, verfügt aber auch über die Portfolios zweier BDC-Akquisitionen – MVC Capital und Sierra Investment Corporation (SIC) –, die sich kreuzen -Plattforminvestitionen sowie einige Bargeld- und kurzfristige Investitionen.

Diese Diversifizierung und die hochwertigen Bestände haben sich für Anleger bislang nicht durchgesetzt – zumindest aus preislicher Sicht. BBDC hat seit seiner Umbenennung etwas weniger Rendite erzielt als ein Benchmark-BDC-Fonds – aber die Dividende ist wie eine Rakete in die Höhe geschossen, und Barings hat den Einsatz seitdem fast jedes Quartal erhöht.

FS KKR-Kapital (FSK)

Dividendenrendite: 12.7%

FS KKR-Kapital (FSK) gehört zusammen mit AINV derzeit zu den günstigsten BDCs mit einem Rabatt von 30 % auf den Nettoinventarwert.

Aber angesichts der schwachen Leistung im Laufe der Zeit könnte man argumentieren, dass FSK sollte Handel auf zumindest etwas gedrückten Niveaus.

FS KKR Capital stellt Finanzierungen für private mittelständische Unternehmen bereit, hauptsächlich durch Investitionen in vorrangig besicherte Schuldtitel (69 %), befasst sich aber auch mit nachrangigen Schuldtiteln und anderen Finanzierungen. Es umfasst 193 Portfoliounternehmen aus verschiedenen Branchen, darunter Software und Dienstleistungen, Investitionsgüter, Immobilien, Einzelhandel und mehr.

FSK ist außerdem an Credit Opportunities Partners JV beteiligt, einem Joint Venture mit dem South Carolina Retirement Systems Group Trust, das Kapital in eine Reihe von Investitionen investiert.

Und 87 % der Fremdkapitalinvestitionen von FS KKR Capital sind variabel verzinst, sodass Anleger hier einen gewissen integrierten Schutz durch die Fed erhalten. Tatsächlich sagte FSK, dass eine Erhöhung des Leitzinses der Fed um 100 Basispunkte ihre vierteljährlichen Nettoinvestitionserträge (NII) um 4 bis 5 Cent pro Aktie steigern würde.

Das ist attraktiv, ebenso wie die zunehmende Kreditqualität des FS KKR Capital-Portfolios. Weniger gilt dies für die Dividende, die in letzter Zeit in die richtige Richtung tendiert, aber alles andere als zuverlässig ist.

Man muss FSK zugutehalten, dass der letzte vierteljährliche NII ausreichte, um die steigende Ausschüttung zu decken, die im letzten Quartal nun bei 68 Cent liegt. Aber offensichtlich ist dieser BDC damit zufrieden, sein Dividendenprogramm am Rande zu betreiben.

Brett Owens ist Chief Investment Strategist für Konträre Aussichten. Für weitere großartige Einkommensideen erhalten Sie in seinem kostenlosen Sonderbericht seinen neuesten Sonderbericht: Ihr Portfolio für den vorzeitigen Ruhestand: Riesige Dividenden – jeden Monat – für immer.

Offenlegung: keine