25 Aktien, die sich durchsetzen

Das AAII A+ Stock Grades-System ist ein Research- und Bewertungstool, mit dem Unternehmen innerhalb von fünf Schlüsselfaktoren für Investitionen bewertet werden sollen: Wert, Wachstum, Dynamik, Überarbeitung der Gewinnschätzungen und Qualität. Die Noten messen Schlüsselmetriken innerhalb jedes Faktors und bestimmen eine relative Punktzahl, die versucht, die starken von den schwachen Kandidaten zu trennen. Diese Bewertungen sind Teil des Online-Dienstes zur Ermittlung, Analyse und Nachverfolgung von Investitionen von AAII.

Die Noten wurden als lehrreiches und aufschlussreiches Forschungsinstrument für den einzelnen Anleger konzipiert. Unser Ziel war es nicht, ein Black-Box-Ranking-System zu schaffen. Stattdessen haben wir uns darauf konzentriert, die Metriken zu identifizieren, die Anleger verwenden können, um die relative Stellung eines Unternehmens innerhalb kritischer Anlagefaktoren wie Wert oder Momentum zu messen.

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Bei der Erstellung der Noten stützten wir uns nicht nur auf Forschungsergebnisse aus akademischen Quellen, sondern auch von Marktteilnehmern, um diejenigen Faktoren zu isolieren, die einen starken Zusammenhang mit der zukünftigen Leistung gezeigt haben. Seit der Einführung des Notensystems Anfang 2020 haben wir weiter an Verbesserungen der zugrunde liegenden Komponenten und ihrer Verwendung geforscht.

Kürzlich haben wir uns bemüht zu sehen, ob wir das verbessern können A+ Stock Grades-System. Unter den am häufigsten beachteten Anlagefaktoren ist Wachstum wohl der subjektivste. Die Grundlage für Wachstumsinvestitionen ist die Suche nach Aktien von Unternehmen, die ein starkes, beständiges und anhaltendes Wachstum aufweisen, von dem erwartet wird, dass es sich auch in Zukunft fortsetzt. Wenn es um Wachstum geht, gibt es jedoch viele Fragen. Wachstum in was? Wachstum über welchen Zeitraum?

Durch Tests fanden wir Beweise dafür, dass wir eine bessere Bewertung erstellen könnten, um Anlegern dabei zu helfen, vielversprechende Wachstumsaktien und die Schlüsselkomponenten, die sie ausmachen, zu identifizieren.

Aufbau einer besseren Wachstumsklasse

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Wachstum hat mehrere Dimensionen, darunter Umsatz- und Gewinnsteigerungen im Jahresvergleich, längerfristige historische Umsatz- und Gewinnwachstumsraten und von Analysten prognostizierte langfristige Gewinnwachstumsschätzungen.

Bei der Planung unserer Analyse für einen neuen Wachstumsgrad bestand der erste Schritt darin, die zu berücksichtigenden zugrunde liegenden Datenfelder zu identifizieren. Anfänglich verwendete der Wachstumsgrad das Wachstum von Umsatz, Gewinn pro Aktie und operativem Cashflow auf Jahresbasis für das letzte Geschäftsquartal und auf zusammengesetzter Jahresbasis in den letzten fünf Jahren. Die Absicht bestand darin, Unternehmen nach ihrem kurz- und langfristigen Wachstum in Bezug auf die Gewinn- und Verlustrechnung und die Cashflow-Positionen einzustufen. Dieser ursprüngliche Wachstumsgrad belohnte Unternehmen, die die höchsten Wachstumsraten in allen sechs Elementen verzeichneten.

Die ursprüngliche Wachstumsklasse erfasste die frühere Wertentwicklung genau, hatte jedoch den Fehler, dass sie sich nicht unbedingt auf die zukünftige Preisentwicklung oder das zukünftige Wachstumspotenzial eines Unternehmens bezog. Es belohnte Unternehmen mit dem höchsten absoluten Wachstum, aber ein Unternehmen, das um beispielsweise 100 % pro Jahr wächst, kann dies auf lange Sicht nicht aufrechterhalten. Und wenn der Markt erkennt, dass das Wachstum nachlässt und zum Mittelwert zurückkehrt, fällt normalerweise auch der Aktienkurs.

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Durch Tests haben wir ein konsistentes und nachhaltiges Wachstum mit dem überarbeiteten Wachstumsgrad von AAII entdeckt. Die überarbeiteten Komponenten des Growth Composite Score berücksichtigen den Erfolg eines Unternehmens bei der Umsatzsteigerung im Jahresvergleich (YoY) und auf langfristiger/annualisierter Basis sowie seine Fähigkeit, aus seinen Kerngeschäften durchgängig positive Cashflows zu generieren.

Umsatzwachstum im Jahresvergleich

Verkäufe (Einnahmen) sind das, was Bargeld und Einnahmen für ein Unternehmen generiert. Ohne Umsatzwachstum werden Unternehmen ums Überleben kämpfen. Aus diesem Grund hielten wir es für unerlässlich, die Verkaufsbilanz eines Unternehmens zu untersuchen, jedoch mit Blick auf die Konsistenz der jährlichen Steigerungen. Für die überarbeitete Wachstumsklasse haben wir uns zunächst das jährliche Umsatzwachstum eines Unternehmens in den letzten fünf Zeiträumen angesehen (Jahr 6 bis Jahr 5, Jahr 5 bis Jahr 4, Jahr 4 bis Jahr 3, Jahr 3 bis Jahr 2 und Jahr 2 bis 1 Jahr). Das Ziel bestand darin, Unternehmen zu finden, die jedes Jahr regelmäßig Umsatzsteigerungen erzielen, und nicht nur diejenigen mit den größten Veränderungsraten in den letzten fünf Jahren.

Unternehmen mit jährlichen Umsatzsteigerungen für jedes der letzten fünf Jahre wurden mit 100 Punkten bewertet, während Unternehmen, die keine jährlichen Umsatzsteigerungen verzeichneten, mit 0 Punkten bewertet wurden. Je mehr ein Unternehmen theoretisch in der Lage ist, den Umsatz konstant zu steigern jedes Jahr, desto besser wird sich die Aktie entwickeln.

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Abbildung 1 zeigt, dass dies der Fall war. Wir haben das Universum der in den USA notierten Aktien von Anfang 1998 bis Ende Mai 2022 getestet und das Universum jährlich in sechs Segmente unterteilt, basierend auf der Anzahl der Perioden des Umsatzanstiegs (fünf, vier, drei, zwei, eins und null). .

Während des Testzeitraums übertrafen die Aktien von Unternehmen, die in jedem der letzten fünf Jahre einen Umsatzanstieg verzeichneten, alle anderen bei weitem. Interessanterweise sank die Leistung für jedes weitere Jahr, in dem der Umsatz nicht stieg, sodass Unternehmen ohne jährliche Umsatzsteigerungen im Testzeitraum am schlechtesten abschnitten.

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Fünfjähriges durchschnittliches jährliches Umsatzwachstum

Bei der Untersuchung des Umsatzwachstums eines Unternehmens wollten wir auch das Ausmaß des Wachstums auf lange Sicht betrachten. Wie wir gesehen haben, schnitten Aktien mit dem stärksten und schwächsten Umsatzwachstum schlechter ab als Aktien mit positivem, aber langsamerem und nachhaltigerem Wachstum.

Zu diesem Zweck haben wir den Perzentilrang eines Unternehmens für das jährliche Umsatzwachstum über fünf Jahre untersucht. Wir teilten das Aktienuniversum in Quintile ein und wiesen höhere Gewichtungen für fünfjähriges Umsatzwachstum zu, das in den mittleren 60 % des Aktienuniversums rangiert. Im Vergleich dazu wurden die Unternehmen an den Extremen niedriger gewichtet – entweder zu hoch oder zu niedrig. Das größte Gewicht wurde insbesondere Unternehmen zuerkannt, die im 40. bis 59. Perzentil des fünfjährigen Umsatzwachstums (Gewichtung 100) rangierten, gefolgt vom 60. bis 79. Perzentil (80), 20. bis 39. Perzentil (60), 80. oder höhere Perzentile (40) und 19. Perzentile oder niedriger (20).

Hier versuchen wir, den „Sweet Spot“ des Wachstums zu finden – nicht zu hoch und nicht zu niedrig.

Auch hier haben wir über diese fünf Segmente hinweg das Universum der in den USA notierten Aktien von Anfang 1998 bis Ende Mai 2022 getestet. Auch hier wurden während des Testzeitraums die Aktien der Unternehmen mit den höchsten Gewichtungen basierend auf ihren Fünfjahresumsätzen bewertet Wachstumsrang übertraf alle anderen, wie in Abbildung 2 gezeigt.

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Wir sehen auch, dass Unternehmen mit dem höchsten fünfjährigen Umsatzwachstum fast genauso schlecht abschneiden wie die mit dem niedrigsten. Dies scheint die Rückkehr zum Mittelwert am wachstumsstarken Ende zu unterstützen. Konzeptionell ist dies sinnvoll, da Unternehmen mit den höchsten Wachstumsraten nicht erwarten können, dieses Wachstumsniveau sehr lange fortzusetzen. Schließlich wird die Wachstumsrate nachlassen, und der Markt wird auf dieses nachlassende Wachstum reagieren, indem er den Aktienkurs nach unten drückt. Am Ende des niedrigsten Wachstums scheinen die Aussichten für diese Unternehmen ständig schlecht zu sein, und der Markt reagiert entsprechend.

Jährlicher Cash from Operations

Für die überarbeitete Wachstumsklasse haben wir das Gewinnwachstum nicht direkt berücksichtigt. Während sie von Analysten und Investoren eng verfolgt werden, werden die Gewinne von Annahmen der Management Accounting beeinflusst. Darüber hinaus kann ein Unternehmen seine Rentabilität (Gewinn pro Aktie) durch den Rückkauf von Aktien steigern.

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Dennoch hielten wir es für wichtig, die Rentabilität unter dem Strich zu berücksichtigen, da Einnahmen ohne Gewinne letztendlich zum Scheitern führen werden. Also haben wir uns angesehen, wie erfolgreich Unternehmen bei der Generierung von Cash from Operations sind. Der Cashflow ist einer der kritischsten Teile des Geschäftsbetriebs und macht den Gesamtbetrag des Geldes aus, der in das Unternehmen hinein und aus ihm heraus transferiert wird. Die interne Cash-Generierung ermöglicht es einem Unternehmen, zu expandieren, neue Produkte zu bauen und auf den Markt zu bringen, Aktien zurückzukaufen, Dividenden zu zahlen oder Schulden zu reduzieren, ohne dass zusätzliche Kapitalzuflüsse erforderlich sind.

Insbesondere betrachten wir den Cash from Operations, der den Geldbetrag angibt, den ein Unternehmen aus seinen laufenden regulären Geschäftsaktivitäten, wie der Herstellung und dem Verkauf von Waren oder der Bereitstellung von Dienstleistungen für Kunden, einnimmt. Der Cash from Operations konzentriert sich ausschließlich auf das Kerngeschäft. Sie berücksichtigt weder die Auswirkungen von Investitionen in (oder Veräußerungen aus) dem Unternehmen noch Kapitalzuflüsse oder -abflüsse wie Dividenden.

Ein positiver (und steigender) Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit zeigt, dass die Kerngeschäftsaktivitäten des Unternehmens florieren. Es bietet auch eine zusätzliche Messgröße für das Rentabilitätspotenzial eines Unternehmens, zusätzlich zu den traditionellen wie dem Nettogewinn.

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Wir haben die Kontinuität eines Unternehmens bei der Generierung positiver jährlicher Cashflows aus der Geschäftstätigkeit in den letzten fünf Jahren für die überarbeitete Wachstumsklasse untersucht. Unternehmen, die in jedem der letzten fünf Jahre einen positiven Cash from Operations generierten, erhielten eine Punktzahl von 100. Im Gegensatz dazu erhielten Unternehmen, die in keinem der letzten fünf Jahre einen positiven Cash from Operations generierten, eine Punktzahl von 0. Theoretisch Je regelmäßiger ein Unternehmen positive Cashflows aus dem operativen Geschäft erwirtschaftet, desto wahrscheinlicher wird sich seine Aktie besser entwickeln.

Abbildung 3 zeigt, dass dies zutrifft. Betrachtet man nur die Konsistenz des operativen Cashflows eines Unternehmens in jedem der letzten fünf Jahre, war die Gruppe, die in jedem der letzten fünf Jahre positive operative Cashflows verbuchte, die einzige Gruppe, die im Testzeitraum positive kumulierte Renditen erzielte.

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Berechnung des revidierten Wachstumsgrades

Um zum überarbeiteten Wachstumswert zu gelangen, haben wir zunächst die Perzentilränge für jede der drei einzelnen Komponenten bestimmt: Konsistenz des jährlichen Umsatzwachstums, fünfjährige Rangfolge des Umsatzwachstums, bereinigt um extreme Niveaus, und Konsistenz des positiven jährlichen Cashflows aus dem operativen Geschäft. Diese drei Rangzahlen haben wir dann addiert. Diese Summe wird mit dem gesamten Aktienuniversum verglichen, um den revidierten Wachstumswert eines Unternehmens zu erhalten und eine gleichmäßige Verteilung der Noten zu erreichen.

Die Unternehmen in den unteren 20 % des Aktienuniversums erhalten Wachstumsgrade von F (sehr schwach), während die in den oberen 20 % A (sehr stark) erhalten.

Anschließend führten wir eine letzte Testrunde durch, in der wir uns die Wertentwicklung der Aktien in den fünf Wachstumsklassen ansahen.

Wie Abbildung 4 zeigt, übertrafen die Unternehmen mit A-Ratings während des gesamten Backtesting-Zeitraums schlechtere Aktien. Darüber hinaus nahm die Leistung ab, je weiter Sie auf der Notenskala nach unten gingen.

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Anwenden des überarbeiteten Wachstumsgrad-Bildschirms

Der Bildschirm sucht nach Unternehmen mit Wachstumsgraden von A (oberste 20 %). Der nächste Filter nimmt die Unternehmen mit dem höchsten Wachstumswert. In diesem Fall betrug der höchste Wachstumswert zum Screening-Datum 98. Es gab 181 Unternehmen, die diese Kriterien erfüllten. Wir haben zufällig 25 Aktien aus diesem Universum vorbeiziehender Unternehmen ausgewählt.

Wählen Sie Bestandsunternehmen mit AAII A+-Wachstumsgraden von A aus

Ein überarbeiteter und besserer Wachstumswert

Als wir uns daran machten, die A+-Wachstumsnote zu verbessern, wollten wir keine Änderungen nur um der Änderung willen vornehmen. Stattdessen haben wir durch unsere Tests Beweise dafür gefunden, dass wir eine bessere „Mausefalle“ bauen könnten, um Anlegern dabei zu helfen, vielversprechende Wachstumsaktien und die Schlüsselkomponenten, die sie dazu machen, zu identifizieren.

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Tatsächlich wird diese verbesserte A+-Growth-Grade-Metrik als einer von zwei Eckpfeilern eines neuen Projekts dienen, an dem AAII in den letzten Monaten gearbeitet hat und das den Namen AAII Growth Investing trägt.

Wachstumsinvestitionen sind nur ein Stil, den ein Anleger anwenden kann, wobei das Hauptziel darin besteht, Unternehmen mit nachhaltigen langfristigen Wachstumsfaktoren zu finden. Die andere Grundlage der neuen AAII Growth Investing-Strategie ist der G-Score, ein Bewertungssystem, das Aktien auf der Grundlage von Rentabilität, Cashflow-Faktoren und Rechnungslegungsgrundsätzen bewertet.

Die AAII-Growth-Investing-Strategie beruht auf der Schnittstelle dieser beiden Elemente: Identifizierung von Unternehmen mit einer Geschichte von beständigem und nachhaltigem Umsatzwachstum und Cash-Generierung UND mit grundlegenden Eigenschaften, die nachweislich zukünftiges Wachstum antreiben.

AAII Growth Investing wird die Analyse nachhaltiger Wachstumsunternehmen sowie die Strategie zur Pflege eines Modellwachstumsportfolios bereitstellen.

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Die Aktien, die die Kriterien des Ansatzes erfüllen, stellen keine "empfohlene" oder "Kauf" -Liste dar. Es ist wichtig, eine Due Diligence durchzuführen.

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