2022 war das bisher schlechteste Jahr für US-Anleihen. So positionieren Sie sich für 2023

Der Rentenmarkt erlitt 2022 einen erheblichen Zusammenbruch.

Anleihen gelten allgemein als langweiliger, relativ sicherer Teil eines Anlageportfolios. Sie waren historisch ein Stoßdämpfer, die helfen, Portfolios zu stärken, wenn Aktien fallen. Aber diese Beziehung zusammengebrochen letztes Jahr, und Anleihen waren alles andere als langweilig.    

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Laut einer Analyse von Edward McQuarrie, einem emeritierten Professor an der Santa Clara University, der historische Anlagerenditen untersucht, war es sogar das schlechteste Jahr seit Beginn der Aufzeichnungen für US-Anleiheinvestoren.

Die Implosion ist weitgehend eine Funktion der US-Notenbank die Zinsen aggressiv anheben um die Inflation zu bekämpfen, die im Juni ihren Höhepunkt erreichte höchste Rate seit den frühen 1980er Jahren und entstand aus einer Mischung von Schocks aus der Pandemiezeit.

Inflation ist, kurz gesagt, „Kryptonit“ für Anleihen, sagte McQuarrie.

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„Selbst wenn Sie 250 Jahre zurückgehen, können Sie kein schlechteres Jahr als 2022 finden“, sagte er über den US-Anleihemarkt.

Diese Analyse konzentriere sich auf „sichere“ Anleihen wie US-Staatsanleihen und Investment-Grade-Unternehmensanleihen, sagte er, und gelte sowohl für „nominale“ als auch für „reale“ Renditen, dh Renditen vor und nach Berücksichtigung der Inflation.

Betrachten wir als Beispiel den Total Bond Index. Der Index bildet US-Investment-Grade-Anleihen ab, d. h. Unternehmens- und Staatsanleihen, die nach Einschätzung von Ratingagenturen ein geringes Ausfallrisiko aufweisen.

Der Index verlor im Jahr 13 mehr als 2022 %. Zuvor hatte der Index im März 12 seine schlechteste 1980-Monats-Rendite erlitten, als er nominell 9.2 % verlor, sagte McQuarrie.

Dieser Index stammt aus dem Jahr 1972. Wir können mit verschiedenen Anleihenbarometern weiter zurückblicken. Aufgrund der Anleihendynamik verschlechtern sich die Renditen für diejenigen mit dem längsten Zeithorizont oder der längsten Laufzeit stärker.

Zum Beispiel verloren mittelfristige Staatsanleihen im Jahr 10.6 2022 %, der größte Rückgang seit Beginn der Aufzeichnungen für Staatsanleihen seit mindestens 1926, davor sind die monatlichen Staatsanleihen etwas lückenhaft, sagte McQuarrie.

Die längsten US-Staatsanleihen haben eine Laufzeit von 30 Jahren. Solche lang laufenden US-Noten verloren 39.2 2022 %, gemessen an an Index langfristig verfolgen Nullkuponanleihen.

Das ist ein Rekordtief aus dem Jahr 1754, sagte McQuarrie. Für das zweitschlechteste Ergebnis müsste man bis in die Ära des Napoleonischen Krieges zurückgehen, als lange Anleihen 19 1803 % verloren wohl sicherer als die von den USA ausgestellten

„Was letztes Jahr auf dem Rentenmarkt passiert ist, war erschütternd“, sagte Charlie Fitzgerald III, ein zertifizierter Finanzplaner aus Orlando, Florida. „Wir wussten, dass so etwas passieren kann.“

„Aber es tatsächlich zu sehen, war wirklich hart.“

Es ist unmöglich zu wissen, was 2023 auf uns zukommt – aber viele Finanzberater und Anlageexperten halten es für unwahrscheinlich, dass Anleihen auch nur annähernd so schlecht abschneiden werden.

Während die Renditen nicht unbedingt positiv werden, werden Anleihen wahrscheinlich ihren Platz als Portfolio-Stabilisator und Diversifikator im Vergleich zu Aktien zurückerobern, sagten die Berater.

„Bei uns verhalten sich Anleihen eher wie Anleihen und Aktien wie Aktien: Wenn Aktien fallen, bewegen sie sich möglicherweise sehr, sehr wenig“, sagte Philip Chao, Chief Investment Officer bei Experiential Wealth mit Sitz in Cabin John, Maryland.

Die Zinssätze begannen 2022 auf einem Tiefststand – wo sie die meiste Zeit seit der Großen Rezession gewesen waren.

Die US-Notenbank senkte die Kreditkosten zu Beginn der Pandemie erneut auf nahezu Null, um die Wirtschaft zu stützen.

Aber die Zentralbank umgekehrter Kurs ab März. Die Fed erhöhte ihren Leitzinssatz im vergangenen Jahr sieben Mal und hob ihn auf 4.25 % bis 4.5 % an die aggressivsten politischen Schritte seit den frühen 1980er Jahren.

Dies hatte enorme Konsequenzen für Anleihen.

Die Anleihekurse bewegen sich entgegengesetzt zu den Zinssätzen – wenn die Zinssätze steigen, fallen die Anleihekurse. Grundsätzlich liegt das daran, dass der Wert einer Anleihe, die Sie jetzt halten, sinken wird, wenn neue Anleihen zu höheren Zinssätzen ausgegeben werden. Diese neuen Anleihen liefern aufgrund ihrer höheren Rendite höhere Zinszahlungen, wodurch bestehende Anleihen weniger wertvoll werden – wodurch der Preis Ihrer aktuellen Anleihen gesenkt und die Anlagerenditen gedämpft werden.

Darüber hinaus gehörten die Anleiherenditen in der zweiten Hälfte des Jahres 2022 zu den niedrigsten seit mindestens 150 Jahren – was bedeutet, dass Anleihen im historischen Vergleich am teuersten waren, sagte John Rekenthaler, Vice President of Research bei Morningstar.

Rentenfondsmanager, die teure Anleihen gekauft hatten, verkauften sie schließlich niedrig, als die Inflation an die Oberfläche kam, sagte er.

„Eine gefährlichere Kombination für Anleihenkurse ist kaum vorstellbar“, sagte Rekenthaler schrieb.

Anleihen mit längeren Laufzeiten wurden besonders stark verprügelt. Stellen Sie sich das Fälligkeitsdatum als Laufzeit oder Haltedauer einer Anleihe vor.

Rentenfonds, die länger laufende Schuldverschreibungen halten, haben im Allgemeinen eine längere „Duration“. Die Duration ist ein Maß für die Zinssensitivität einer Anleihe und wird unter anderem von der Laufzeit beeinflusst.

Hier ist eine einfache Formel, um zu demonstrieren, wie es funktioniert. Nehmen wir an, ein mittelfristiger Rentenfonds hat eine Duration von fünf Jahren. In diesem Fall würden wir erwarten, dass die Anleihekurse um 5 Prozentpunkte für jeden 1-Punkt-Anstieg der Zinssätze fallen. Der erwartete Rückgang wäre 10 Punkte für einen Fonds mit einer Laufzeit von 10 Jahren, 15 Punkte für einen Fonds mit einer Laufzeit von 15 Jahren und so weiter.

Wir können sehen, warum langlaufende Anleihen im Jahr 2022 besonders große Verluste erlitten haben, da die Zinsen um etwa 4 Prozentpunkte sprunghaft gestiegen sind.

Die Dynamik scheint in diesem Jahr jedoch anders zu sein.

Die Federal Reserve ist bereit, die Zinssätze weiter zu erhöhen, aber der Anstieg wird wahrscheinlich nicht so dramatisch oder schnell sein – in diesem Fall wären die Auswirkungen auf Anleihen gedämpfter, sagten Berater.

„Auf keinen Fall in Gottes grüner Erde wird die Fed so schnell und so viele Zinserhöhungen wie 2022 haben“, sagte er Lee Baker, ein in Atlanta ansässiges CFP und Präsident von Apex Financial Services. „Wenn du von 0 % auf 4 % gehst, ist das niederschmetternd.“

„Wir werden nicht auf 8 % gehen“, fügte er hinzu. „Es gibt einfach keine Möglichkeit.“

Im Dezember Fed-Beamte prognostiziert, dass sie die Zinsen auf bis zu 5.1 % erhöhen würden im Jahr 2023. Diese Prognose könnte sich ändern. Aber es scheint, dass die meisten Verluste bei festverzinslichen Wertpapieren hinter uns liegen, sagte Chao.  

Außerdem gehen Anleihen und andere Arten von „festverzinslichen Wertpapieren“ ins Jahr und liefern den Anlegern viel höhere Renditen als 2021.

„Dieses Jahr ist ein ganz neues Szenario“, sagte CFP Cathy Curtis, Gründer von Curtis Financial Planning mit Sitz in Oakland, Kalifornien.

Inmitten des Gesamtbildes für 2023 sollten Sie Anleihen angesichts ihrer Leistung im letzten Jahr nicht aufgeben, sagte Fitzgerald. Sie spielen immer noch eine wichtige Rolle in einem diversifizierten Portfolio, fügte er hinzu.

Die traditionelle Dynamik von a 60/40 Portfolio – ein Portfoliobarometer für Anleger, das zu 60 % auf Aktien und zu 40 % auf Anleihen gewichtet ist – wird wahrscheinlich zurückkehren, sagten Berater. Mit anderen Worten, Anleihen würden wahrscheinlich wieder als Ballast dienen, wenn die Aktien fallen, sagten sie.

In den letzten zehn Jahren haben niedrige Anleiherenditen viele Anleger dazu veranlasst, ihre Aktienallokationen zu erhöhen, um ihre angestrebten Portfoliorenditen zu erreichen – vielleicht zu einer Gesamtallokation von Aktien und Anleihen von 70/30 gegenüber 60/40, sagte Baker.

Im Jahr 2023 könnte es sinnvoll sein, das Aktienengagement wieder in den Bereich von 60/40 zurückzufahren – was angesichts höherer Anleiherenditen die gleichen Zielrenditen erzielen könnte, jedoch mit einem geringeren Anlagerisiko, fügte Baker hinzu.

Da das Ausmaß zukünftiger Zinsbewegungen unklar bleibt, empfehlen einige Berater, mehr kurz- und mittelfristige Anleihen zu halten, die ein geringeres Zinsrisiko aufweisen als längere. Inwieweit Anleger dies tun, hängt von ihrem Zeitplan für ihre Fonds ab.

Beispielsweise könnte ein Anleger, der für den Kauf eines Hauses im nächsten Jahr spart, etwas Geld in einem Einlagenzertifikat oder einer US-Staatsanleihe mit einer Laufzeit von sechs, neun oder 12 Monaten parken. Auch ertragsstarke Online-Sparkonten oder Geldmarktkonten sind gute Optionen, so die Berater.

Bargeldalternativen zahlen derzeit im Allgemeinen etwa 3% bis 5%, sagte Curtis.

„Ich kann die Liquiditätszuteilung der Kunden einsetzen, um auf sichere Weise anständige Renditen zu erzielen“, sagte sie.

Für die Zukunft sei es jedoch nicht so ratsam, kurzfristige Anleihen überzugewichten, sagte Curtis. Es ist ein guter Zeitpunkt, um Anlagepositionen in typischeren Anleihenportfolios mit einer mittelfristigen Duration von beispielsweise sechs bis acht Jahren anstelle von einem bis fünf Jahren aufzubauen, da Inflation und Zinserhöhungen nachzulassen scheinen.

Der durchschnittliche Anleger kann einen Gesamtanleihenfonds wie den iShares Core US Aggregate Bond Fund (AGG), zum Beispiel, sagte Curtis. Der Fonds hatte am 6.35. Januar eine Duration von 4 Jahren. Anleger in hohen Steuerklassen sollten einen gesamten Rentenfonds auf einem Rentenkonto anstelle eines steuerpflichtigen Kontos kaufen, fügte Curtis hinzu.