Mehr als ein Jahrzehnt lang nach der Großen Finanzkrise hielten die Zentralbanken weltweit die Zinssätze niedrig, um die Wirtschaft wieder anzukurbeln.
Es war eine Ära des billigen Geldes, die riskante Investitionen in unrentable Technologieaktien, zwielichtige Kryptowährungen und Hintertür-Börsengänge, sogenannte SPACs, anheizte. Und als COVID zuschlug und die Zentralbanken ihre lockere Geldpolitik verdoppelten, um eine globale Rezession zu verhindern, trug dies dazu bei, ein ganz neues Problem zu verschärfen: die Inflation.
Jetzt erhöhen Zentralbankbeamte weltweit die Zinssätze, um den himmelhohen Verbraucherpreisen entgegenzuwirken. Sogar die Bank of Japan – die Pionierarbeit für eine lockere Geldpolitik einschließlich Zinsen nahe Null leistete – ließ ihre langfristigen Zinssätze steigen diese Woche. Der abrupte Wandel stellt eine neue Ära für die Weltwirtschaft, die Märkte und die Investoren dar, die klassische Geschäftsüberlegungen wie Gewinne und Stabilität zurückbringen wird.
„Ich denke, Sie erleben gelegentlich eine Wende des Investitions- und Wirtschaftszeitalters, und wir befinden uns jetzt nach über einem Jahrzehnt mit Zinsen nahe Null in einer solchen“, George Ball, Vorsitzender von Sanders Morris Harris, einer in Houston ansässigen Investition fest, erzählt Vermögen.
Ball sagte, dass er glaubt, dass die US-Zinssätze in den kommenden zehn Jahren durchschnittlich viel „normalere“ 3 % betragen werden, was zu einem konservativeren Ansatz der Anleger führen sollte.
Wenn es einen neuen Schlagwort für diese neue Realität gibt, dann „Zurück zur Normalität“, sagte Tim Pagliara, Chief Investment Officer der Anlageberatungsfirma CapWealth Vermögen.
„Wir werden einen Großteil der Spekulationen auflösen“, sagte er. „Es wird eine Menge Neubewertungen von allem geben, von Gewerbeimmobilien bis hin zur Sichtweise der investierenden Öffentlichkeit auf Dinge wie Krypto.“
Gewinne statt Versprechungen. Investoren, keine Spekulanten
In den letzten zehn Jahren reichte das Wachstumsversprechen aus, um viele Aktien in die Höhe zu treiben. Erträge und ein nachhaltiges Geschäftsmodell könnten später kommen. Aber bei steigenden Zinsen, so die Experten Vermögen sprach mit stimmte zu, dass ein selektiverer und ertragsbewussterer Anlageansatz in den nächsten zehn Jahren ein Muss sein wird.
„Sie könnten einfach Technologieaktien kaufen und in den Urlaub fahren“, sagte Jon Hirtle, Executive Chairman von Hirtle Callaghan & Co., einer ausgelagerten Chief Investment Officer-Firma Vermögen. „Und das ist unwahrscheinlich, was wir in Zukunft haben werden.“
Steigende Zinsen erhöhen die Kreditkosten sowohl für Unternehmen als auch für Verbraucher. Das verlangsamt das Wirtschaftswachstum und schmälert die Unternehmensgewinne, was Druck auf unrentable und hoch verschuldete Unternehmen ausübt.
Ball argumentierte, dass dies die Bewertungen dieser Unternehmen bedeute – von denen die schlechtesten mit „Zombies” von Analysten – wird viel niedriger sein als sie es heute tun.
Und Pagliara erklärte, dass steigende Zinsen auch bedeuten, dass Sparkonten und andere weniger riskante Anlagen bessere Renditen bieten werden als in den letzten zehn Jahren. Die Verlockung höherer Renditen und das fehlende Risiko werden einige Anleger davon abhalten, auf Aktien zu setzen.
„Was wir tun, ist, dass wir die Spekulanten abschrecken und die Sparer anregen“, sagte Pagliara. „Also ich finde das wirklich positiv, auch wenn der Übergang sehr holprig sein wird.“
Höhere Zinsen beleben alte Chancen
Höhere Zinsen sollten auch die Attraktivität von festverzinslichen Anlagen wiederbeleben und das klassische 60/40-Portfolio stärken – eine Strategie, bei der 60 % der Bestände eines Portfolios in Aktien und 40 % in Anleihen investiert werden.
Im vergangenen Jahrzehnt lebten viele Anleger nach dem Motto „es gibt keine Alternative“ zur Anlage in Aktien bzw TINA. Da die Zinssätze nahe Null lagen, war die Theorie, dass Aktien die einzige Anlage waren, die eine nennenswerte Rendite bot – aber das ist nicht mehr der Fall.
„Es ist nicht länger TINA, es gibt jetzt eine Alternative“, sagte Hirtle. „Anleihen geben Ihnen zum ersten Mal seit 10 Jahren eine echte Rendite.“
Steigende Anleiherenditen bedeuten, dass das klassische 60/40-Portfolio in den nächsten zehn Jahren ein „Comeback“ feiern wird.
„Und das ist nicht überraschend, denn erst vor ein paar Monaten wurde weithin über den Tod des 60/40 [Portfolio] berichtet“, erklärte Ball. „Im Allgemeinen, wenn Sie diese Art von Schlagzeile erhalten, ist es zum falschen Zeitpunkt und schlecht beraten.“
Im Rahmen der Rückkehr zum klassischen 60/40-Portfolio im kommenden Jahrzehnt empfahl Pagliara, in Anleihen mit kurzer Laufzeit und hochwertige Unternehmensanleihen zu investieren.
Spannende Aussichten und gewaltige Herausforderungen
Während das nächste Jahrzehnt für Zentralbanken und Investoren eine Rückkehr zur Normalität bedeuten könnte, warnen einige Prognostiker, dass die Weltwirtschaft mit heftigem Gegenwind konfrontiert ist, der zu einem Alptraumszenario führen könnte.
Nouriel Roubini, emeritierter Professor an der Stern School of Business der New York University und CEO von Roubini Macro Associates, argumentiert, dass die steigende öffentliche und private Verschuldung eine „stagflationäre Schuldenkrise“ auslösen könnte. Und letzten Monat hat er sogar sagte Vermögen dass eine Reihe gleichzeitiger „MegaThreats“ – darunter der Klimawandel und übermäßige Staatsausgaben – zu „einer weiteren Variante einer Weltwirtschaftskrise“ führen könnten.
Hedgefonds-Titan Stanley Druckenmiller ebenfalls im September gewarnt über eine „hohe Wahrscheinlichkeit“, dass der US-Aktienmarkt inmitten einer globalen Rezession und Deglobalisierung für die nächsten 10 Jahre „flach“ bleiben könnte.
Roubini und Druckenmiller argumentieren, dass die zunehmenden Spannungen zwischen den globalen Supermächten den Trend der Globalisierung verlangsamen werden, der seit Jahrzehnten den freien Fluss billiger Waren und Dienstleistungen ermöglicht. Aber Hirtle sagte, er glaube, dass die Globalisierung noch nicht vorbei sei.
„Es ist nur irgendwie ein bisschen verlangsamt. Es ist immer noch bei uns“, erklärte er.
Hirtle argumentiert, dass Warnungen vor Deglobalisierung das perfekte Beispiel dafür sind, wie Prognostiker wie Roubini und Druckenmiller sich zu sehr auf kurzfristige „Zyklen“ konzentrieren.
„Die langfristige Trendlinie ist immer noch sehr, sehr positiv“, sagte er und verwies auf die jüngsten Fortschritte in Krebsbehandlungen und Fusionsenergie das könnte die Weltwirtschaft komplett verändern. „Wirklich, es ist wie nie zuvor, dass die Welt in Bezug auf irgendeine Art von – man kann sich jede Maßnahme ansehen – so positiv war.“
Und Hirtle ist nicht der einzige, der die Zukunft für Investoren und die Wirtschaft optimistisch sieht.
Ball sagte, dass Vorhersagen für eine Stagflation ein „Copout“ seien, der die Tatsache ignoriert, dass es mehr Daten und Innovationen in der Wirtschaft gibt als je zuvor. Die neue Ära der Märkte stellt eine notwendige, wenn auch schmerzhafte Säuberung dar, aber die Weltwirtschaft werde auf der anderen Seite besser abschneiden, argumentierte er.
„Auf Zeiten der Euphorie müssen Zeiten der Abstinenz folgen“, sagte Ball. „Die Zunahme des Lernens, des Wissens und die Geschwindigkeit der Verbesserung werden bemerkenswert sein. Und es wird letztendlich zu höheren Raten – und längeren Perioden – des Wirtschaftswachstums führen, als wir es in den letzten 100 Jahren gewohnt waren.“
Pagliara fügte hinzu, dass das nächste Jahrzehnt eine „sehr aufregende Zeit für die Menschheit“ und insbesondere für die Amerikaner sein werde.
„Wenn wir es umsetzen, wenn wir richtig reagieren und beginnen, überparteilich zu handeln, ist es tatsächlich eine aufregende Zeit für den durchschnittlichen Amerikaner, der nach Aufstiegsmöglichkeiten strebt“, sagte er.
Diese Geschichte wurde ursprünglich auf vorgestellt Fortune.com
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Quelle: https://finance.yahoo.com/news/2022-killed-cheap-money-era-130000862.html