2 Möglichkeiten, während der Stagflation zu investieren

Stagflation ist ein wirtschaftliches Phänomen, das durch hohe Inflation und hohe Arbeitslosigkeit gekennzeichnet ist. Jeder weiß, dass die Inflation in den Vereinigten Staaten ein Niveau erreicht hat, wie seit vier Jahrzehnten nicht mehr, und viele befürchten nun, dass wir auf eine Stagflation zusteuern.

Auf der Pressekonferenz im Anschluss an die letzte FOMC-Sitzung deutete der Vorsitzende der Fed, Jerome Powell, an, dass die Arbeitslosenquote in der kommenden Zeit steigen könnte. Wenn sich also die Angst vor einer Stagflation bewahrheitet, wie kann man in einer solchen Zeit am besten investieren?

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Wenn uns die Geschichte etwas sagt, sollten wir die annualisierten Renditen während der letzten Periode steigender Preise und Arbeitslosigkeit – den 1970er Jahren – vergleichen. Damals bestand die beste Art zu investieren darin, Short-Positionen bei Aktien und Long-Positionen bei Rohstoffen einzuhalten.

Short-Aktien

Die 1970er Jahre waren eine Zeit, in der Aktien real Verluste verzeichneten, mit einer bemerkenswerten Ausnahme – dem Energiesektor. Aus dieser Perspektive befinden wir uns heute in einer ähnlichen Situation, da der Energiesektor eine Outperformance aufweist, während der S&P 500-Index den Bärenmarktbereich erreicht hat.

Allerdings reagierten nicht alle Aktienmärkte gleich. Der Schlüssel lag darin, wie es ihnen gelang, die Inflation unter Kontrolle zu halten.

Beispielsweise verzeichneten Länder mit einer jährlichen Inflationsrate von mehr als 10 % einen Rückgang an den Aktienmärkten. Im Gegenteil, Länder, denen es gelang, die jährliche Inflationsrate auf einem etwas niedrigeren Niveau zu halten, verzeichneten eine positive reale Entwicklung.

Während der S&P 500 von den Höchstständen um mehr als -20 % und der Nasdaq 100 um mehr als -30 % zurückgingen, erreichte die Inflationsrate (noch) keinen zweistelligen Bereich. Wenn sich die Inflation im System festsetzt, wäre es daher für Aktien sehr schwierig, den verlorenen Boden schnell wieder gutzumachen.

Lange Rohstoffe

Aufgrund der Maßnahmen während der COVID-19-Pandemie und der Invasion Russlands in der Ukraine sind die Rohstoffpreise stark gestiegen. Damit ist es die einzige Anlageklasse, die im Jahr 2022 konstante Gewinne erzielte.

Dies ähnelt dem, was in den 1970er Jahren geschah, mit einigen bemerkenswerten Ausnahmen. Edelmetalle wie Silber und Gold haben damals eine Outperformance erzielt und hohe reale Renditen erzielt. In den letzten Monaten bewegten sie sich jedoch innerhalb bestimmter Spannen, vielleicht handelte es sich um eine Konsolidierung vor einem zinsbullischen Ausbruch.

Der Schlüssel liegt darin, wie lange die Inflationsrate über den Zielen der Zentralbanken bleibt. Je länger es auf dem aktuellen oder einem höheren Niveau bleibt, desto schwieriger wäre es, in traditionellen Finanzanlageklassen positive Realrenditen zu erzielen.