13 Investitionen bewegen sich, um Erträge zu erzielen, wenn die Zinssätze steigen

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Die Zinssätze müssen angesichts der anhaltenden Inflation weiter steigen, während der Arbeitsmarkt zu stark für sein eigenes Wohl bleibt. Das sagt Charles Lieberman, ehemaliger Chefökonom einer der großen New Yorker Banken, die schließlich von JPMorgan Chase geschluckt wurde. Von noch größerem Interesse für die meisten Barron Leser ist, was Investment spielt Lieberman bevorzugt in seiner derzeitigen Funktion als Chief Investment Officer von Advisors Capital Management.

Die Rendite der 10-jährigen Benchmark-Schatzanleihe von 3.45 % ist einfach unhaltbar niedrig, da die Federal Reserve auf dem richtigen Weg ist, ihren Leitzins für Bundesmittel auf etwa 4 % bis 4.50 % anzuheben, meinte Lieberman letzte Woche telefonisch. Ein weiterer Anstieg der Anleiherenditen würde zu einem Rückgang ihrer Kurse führen und die negativen Renditen verschlimmern, unter denen Rentenanleger in diesem Jahr gelitten haben.

Eine Lösung besteht darin, bei kurzfristigen Geldmarktinstrumenten wie Schatzwechseln zu bleiben unser Kollege Andrew Bary schreibt und als sagte der ehemalige Bond-König Bill Gross vor ein paar Monaten. Einjährige Schuldverschreibungen wurden am Donnerstag zu mehr als 4 % des Anleiheäquivalents gehandelt, womit sie auf dem Höhepunkt der Treasury-Renditekurve und über der Rendite der weithin beobachteten zweijährigen Schuldverschreibungen liegen.

Höhere voraussichtliche Anleiherenditen bedeuten, dass Aktienbewertungen teuer sind, fährt Lieberman fort. Obwohl viele Namen – wenn sie überhaupt Gewinne haben – immer noch überzogene Kurs-Gewinn-Multiplikatoren aufweisen, sieht er viele billige Aktien. Dazu gehören Aktien von Qualitätsunternehmen, die mit weniger als dem Zehnfachen der Gewinne gehandelt werden, und Anleihealternativen mit höheren Renditen und einem gewissen Inflationsschutz.

Das führt natürlich zum Energiesektor, insbesondere zu einer Reihe von Master-Kommanditgesellschaften. Hier wählt er MPLX (Ticker: MPLX), ein Midstream-Spiel, und

Sunoco

(SUN), ein Vertreiber von Motorkraftstoffen, die beide Dividendenrenditen von über 8 % aufweisen. Ein weiterer Favorit:

Crossamerica-Partner

(CAPL), ein kleinerer Kraftstoffhändler mit einer Rendite von über 10 %.

Lieberman nennt auch einige Real Estate Investment Trusts, die seiner Meinung nach relativ weniger anfällig für höhere Zinsen sind als die meisten anderen.

Pflegeheim-REITs seien während der Pandemie ins Wanken geraten, dürften jetzt aber mit steigender Auslastung Rückenwind bekommen, argumentiert er. Zu den Namen, die er zitiert, gehören

Omega Healthcare-Investoren

(OHI),

Sabra Gesundheits-REIT

(SBRA) und

LTC-Eigenschaften

(LTC).

Er bevorzugt auch kommerzielle Hypotheken-REITs, einschließlich

Starwood Property Trust

(STWD) und

Blackstone Hypotheken-Trust

(BXMT), mit Ausbeuten im Bereich von 8 %. Das ist weniger als die zweistelligen Renditen bekannter REITs für Wohnbauhypotheken, aber gewerbliche Hypotheken haben ein deutlich geringeres Risiko durch steigende Zinsen, erklärt Lieberman.

Weniger riskant für mREIT-Fans sind die Vorzugsaktien dieser Unternehmen, insbesondere solche mit derzeit festen Dividenden, die zu einem späteren Zeitpunkt in variable Auszahlungen mit einem großen Spread über den kurzfristigen Zinssätzen umgewandelt werden. Seine Picks sind AGNC Investment, Serie E (AGNCO) und Annaly Capital Management, Reihe I (NUR Pfd I). Ihre aktuellen Renditen liegen im Bereich von 7 %, was weit unter dem liegt, was für ihre riskanteren Stammaktien angeboten wird.

Diese Vorzugsaktien können 2024 in einen variablen Dividendensatz mit einem Spread von fast 5 % über einer kurzfristigen Zinsbenchmark umgewandelt werden. Das heißt, es sei denn, sie werden zu ihrem Nennwert von 25 $ gecallt. Anleger sollten also entweder einen Anstieg der Renditen auf den Bereich von 8 % (basierend auf erwarteten zukünftigen Renditen, die in Eurodollar-Futures eingepreist sind) oder, wenn das Papier gekündigt wird, einen Kapitalgewinn sehen.

Schließlich mag Lieberman Business Development Companies oder BDCs, die er Banken ohne Einlagen nennt. Diese verleihen in der Regel kleineren Unternehmen Kredite, in der Regel zu hohen Zinssätzen.

Der Schlüssel liegt darin, gute Kredite zu vergeben, die tatsächlich zurückgezahlt werden, was das BDC-Management zum Schlüsselkriterium macht. Seine Auswahl: Branchenführer

Ares Hauptstadt

(ARCC) und

Herkules-Hauptstadt

(HTGC), zusammen mit

Spezialkredite in der Sixth Street

(TSLX), die alle Sportausbeuten im Bereich von 9% aufweisen.

Sowohl die Aktien- als auch die Rentenmärkte sehen sich der Aussicht ausgesetzt, dass die Fed ihren derzeitigen Zielbereich für Fed-Fonds von 2.25 % bis 2.50 % bis Anfang nächsten Jahres verdoppeln wird FedWatch-Website von CME. Hohe Renditen zu erzielen, ohne übermäßige Risiken einzugehen, ist die gewaltige Aufgabe, vor der Anleger heute stehen.

Schreiben an Randall W. Forsyth bei [E-Mail geschützt]