Ethereum will mit „The Merge“ zum Internet der Kryptotechnik werden

Mit Ethereum herumzubasteln ist keine Kleinigkeit. Doch die Entwickler des Netzwerks sind nicht nur dabei, zu basteln – sie stehen kurz davor, die Kerninstallationen und -mechanismen von Ethereum in einem Upgrade zu überholen, das Enthusiasten The Merge nennen.

Die Änderung, die um den 15. September herum stattfinden soll, ist ein großes technologisches Risiko und könnte ein transformativer Moment für Krypto sein. Unternehmen mögen

CoinbaseGlobal

(Ticker: COIN) wird den Aufprall spüren fast sofort. Und es wird wahrscheinlich Welleneffekte in der gesamten Branche geben, die jeden betreffen, von Krypto-Minern bis hin zu Chipherstellern

Nvidia

(NVDA) und Investoren mit etwas Ether in ihren Portfolios.

„Die Fusion ist das bedeutendste Upgrade in der Krypto-Geschichte“, sagt Sami Kassab, Analyst des Krypto-Forschungsunternehmens Messari. „Das ist vergleichbar mit dem Triebwerkswechsel in einem Flugzeug mitten im Flug. Ein Fehler im Code könnte Chaos im Krypto-Ökosystem anrichten.“

Jahrelang in der Entwicklung, könnte The Merge die Antwort von Krypto auf Kritiker sein, die sagen, dass die Branche eine kolossale Energieverschwendung ist. Ethereum mit einem Marktwert von fast 200 Milliarden US-Dollar verwendet jetzt dieselbe Methode zur Validierung von Transaktionen wie Bitcoin.

In diesem Prozess, der als Proof of Work bezeichnet wird, treten Computer gegeneinander an, um kryptografische Rätsel zu lösen. Das Netzwerk erzielt einen Konsens über den Gewinner und beweist, dass ein Transaktionsblock gültig ist und der Kette hinzugefügt werden sollte. Der Gewinner erhält dann etwas Bitcoin, eine Praxis, die als Mining bekannt ist.

Es ist sehr energieintensiv und erfordert eine enorme Menge an Rechenarbeit und Strom. Ethereum wurde auf dem gleichen System aufgebaut und ist auch ein Energiefresser, der in einem Jahr ungefähr die gleiche Menge Strom verbraucht wie Länder wie die Niederlande.

Jetzt verwerfen die Entwickler dieses Modell und wechseln zu einem viel umweltfreundlicheren System zur Verarbeitung von Transaktionen, das als Proof of Stake bezeichnet wird. Anstatt zu schürfen, verwenden Ether-Besitzer ihre Token als Sicherheit, um Transaktionen zu validieren, indem sie sie im Austausch für einen Ertrag, der in dem Ether-Token gezahlt wird, an das Netzwerk „staking“. Um teilzunehmen, muss ein Staker 32 Ether-Token im Wert von etwa 50,000 $ hinterlegen und eine Software ausführen. Das System wählt Prüfer nach dem Zufallsprinzip aus, wie bei einer Lotterie. Krypto-Börsen und andere Firmen betreiben Staking-Pools, die es jedem ermöglichen, mit kleineren Mengen an Ether teilzunehmen.

Die Verschiebung sollte das Ether-Mining beseitigen. Dadurch wird der Energieverbrauch von Ethereum laut der Ethereum Foundation um mehr als 99 % gesenkt und der COXNUMX-Fußabdruck des Netzwerks deutlich reduziert.

Das ist nur der Anfang einer größeren Überarbeitung. Die Fusion sollte auch den neu geprägten Ether reduzieren, der jedes Jahr produziert wird. Und die Entwickler planen in den nächsten Jahren weitere Upgrades, die darauf abzielen, den Durchsatz von Ethereum zu erhöhen und die Nutzungsgebühren zu senken. Idealerweise zielen sie darauf ab, Ethereum in das Internet der Kryptographie zu verwandeln – eine Basisschicht für Apps, Finanzdienstleistungen und viele weitere digitale Assets wie NFTs.

„Heute sprechen wir über dezentralisierte Finanzierung. Wenn wir in 10 Jahren erfolgreich sind, werden die Leute es einfach Finanzen nennen, Punkt“, sagt Justin Drake, ein Forscher der Ethereum Foundation, der bei dem Projekt hilft. „Für fast jede Finanztransaktion werden sie Ethereum verwenden.“

Doch The Merge kann auch Verluste haben. Es könnte Störungen, Ausfälle oder Tokenverluste verursachen, wenn die aktuelle Ethereum-Blockchain mit einer neuen namens Beacon verschmilzt. „Eine lange Liste von Elementen muss nach der Fusion nahtlos weiterarbeiten, um Exploits und Liquidationen in Schach zu halten“, sagt Sean Farrell, Head of Digital Assets bei Fundstrat Global Advisors.

Es steht viel auf dem Spiel, weil ein Großteil der Kryptoindustrie an ihrer Leistung beteiligt ist – von Börsen wie Coinbase bis hin zu Mining-Operationen, NFT-Plattformen und Stablecoin-Emittenten. „Normalerweise, wenn Sie eine Website ändern und sie kaputt geht – na ja, das ist nicht das Ende der Welt. In diesem Fall können Sie viel Geld verlieren“, sagt Katie Talati, Forschungsdirektorin bei Arca, einem Krypto-Asset-Manager.

Die unmittelbarste Auswirkung könnte sich auf den Preis von Ether auswirken. Seit Mitte Juni hat der Token stieg auf mehr als 50 %, während Bitcoin unverändert geblieben ist. Beide Token sind in diesem Jahr unter dem Druck steigender Zinsen und einer schwächeren Nachfrage nach hochspekulativer Technologie um etwa 60 % gefallen.

Ein erfolgreicher Zusammenschluss könnte Ether für einen weiteren Lauf reif machen, sagen einige Analysten. Das liegt zum Teil daran, dass die Umstellung auf Proof of Stake die Ausgabe von Token auf etwa 0.5 % pro Jahr reduzieren dürfte, verglichen mit derzeit 4.5 %. Eine Reduzierung der Ausgabe könnte den Preis in die Höhe treiben. „Auf dem aktuellen Markt sind Angebot und Nachfrage relativ ausgeglichen“, sagt Steve Goulden, Senior Analyst bei Cumberland, dem Krypto-Zweig des Handelsunternehmens DRW Holdings. „Nach dem Zusammenschluss wird es ein Materialversorgungsdefizit geben.“

Die Nachfrage könnte unterdessen ansteigen, wenn die Eigentümer ihre Token gegen eine Rendite einsetzen. Laut Talati können Investoren 4 % bis 8 % durch Staking verdienen, je nachdem, wie viel Umsatz das Netzwerk generiert und anderen Faktoren. Institutionelle Fonds mit dem Mandat, in umweltfreundliche Anlagen zu investieren, könnten ebenfalls Ether kaufen, da die Kohlenstoffemissionen der Blockchain weniger ein Problem darstellen.

Das Upgrade könnte ein Segen für Unternehmen wie Coinbase sein. Die Börse entwickelt einen Service, der es Anlegern leicht macht, ihren Ether zu staken, wobei Coinbase eine Kürzung von 25 % aller erzielten Einnahmen erhält. Das Staking-Geschäft hat sich bereits „zu einer großartigen Einnahmequelle für Abonnements und Dienstleistungen entwickelt und wächst gut“, sagte CEO Brian Armstrong bei einer Telefonkonferenz zu den Ergebnissen im August.

Wie in jedem Tech-Upgrade-Zyklus wird es jedoch ein Veralten geben. Einige der größten Verlierer in diesem Zyklus könnten Bergbauunternehmen sein, die Hunderte Millionen Dollar für Hardware ausgegeben haben, die möglicherweise wertlos wird. Die Leiter von Hut 8 Mining (HUT), die sowohl Bitcoin als auch Ether abbauen, sagten im August, dass sie untersuchen, wie sie ihre Ether-Mining-Maschinen an andere Token oder Projekte anpassen können.

Hive Blockchain-Technologien

(HIVE), ein anderer Miner, sagte, dass eine Umstellung auf Proof of Stake „unser Mining-Geschäft weniger wettbewerbsfähig machen könnte“.

Chiphersteller Nvidia sieht aus wie ein anderer Opfer. Die Grafikchips und -karten des Unternehmens wurden von der Industrie zum Schürfen von Ether übernommen. Aber die Nachfrage scheint jetzt zu verdunsten. Nvidia, dessen Aktien bereits an einer Verlangsamung im Gaming- und anderen Kernbereichen leiden, sagte bei seiner jüngsten Telefonkonferenz, dass es nicht vorhersagen könne, wie ein reduziertes Krypto-Mining die Nachfrage beeinflussen könnte. Analysten der Investmentbank Baird sagen, dass The Merge wahrscheinlich „eine Welle von Mining-GPUs [Grafikprozessoren] auf dem Gebrauchtmarkt auslösen und die Bestandsprobleme verstärken wird“.

Längerfristig könnte Ethereum eine größere Bedrohung für konkurrierende Blockchain-Netzwerke darstellen. Blockchains und Token wie Solana, Avalanche und Tezos wurden mit dem Versprechen eingeführt, schneller und effizienter als Ethereum zu sein. Alle laufen auf Proof of Stake und haben verschiedene Verwendungszwecke etabliert, aber wenn Ethereum seine Upgrades durchführt, kann ihnen die Zeit ausgehen, um ihre Relevanz zu beweisen. „Jetzt, da Ethereum mit Proof of Stake aufgeholt hat, gibt es für viele andere Blockchains weniger Argumente“, sagt Kassab.

Einige Krypto-Unternehmen nehmen The Merge nicht hin. Die Bedrohung hat einige Miner dazu veranlasst, eine konkurrierende Ethereum-Blockchain namens Fork zu starten, die die Proof-of-Work-Methode verwendet. Die Idee ist, ein Ether-Spinoff und ein Paralleluniversum aus Smart Contracts, NFTs und dezentralisierten Finanz- oder DeFi-Anwendungen zu schaffen.

Das Potenzial, sich mit Ether-Blockchains zu duellieren, zwingt Unternehmen, sich für eine Seite zu entscheiden oder Neutralität zu erklären. Börsen wie Coinbase, Binance und FTX sagen, dass sie ihre üblichen Listing-Standards auf Fork-Token anwenden und ihnen möglicherweise den Handel erlauben werden. Schöpfer von Krypto-Apps wie Uniswap, Compound und Stablecoin USDC haben sich verpflichtet, nur die neue Ethereum-Blockchain anzuerkennen.

Ein Ethereum-Split hat einige Krypto-Führer befürchtet, dass Betrüger neue Wege finden könnten, um Diebstahl und Betrug fortzusetzen. „Jemand wird 80 echte Ether für einen falschen gelangweilten Affen ausgeben“, sagt Robert Leshner, Gründer und CEO von Compound Labs, einem DeFi-Unternehmen. „Es wird alle möglichen Katastrophen geben“, sagt er und rät den Anlegern, zu warten, bis die Probleme behoben sind, und „nichts zu tun“.

Eine weitere Unbekannte ist, wie Washington es tun wird reagieren. Beamte der Securities and Exchange Commission haben darauf hingewiesen, dass Bitcoin und Ether als Waren behandelt werden sollten – wodurch diese Token möglicherweise aus der Aufsicht der SEC entfernt werden. Da viele Anleger Ether jedoch mit der Erwartung einer Rendite kaufen, glauben einige Anwälte, dass der Token dadurch eher wie ein Wertpapier aussehen könnte. Wenn die SEC zustimmt, könnten Krypto-Börsen wie Coinbase anfällig für Klagen oder Durchsetzungsmaßnahmen sein, wenn sie es trotzdem auf ihren Plattformen handeln lassen.

Änderungen dieser Größenordnung sind eine „Gelegenheit, um zu versuchen, die vorherige Analyse von der aktuellen Analyse zu unterscheiden“, sagt Teresa Goody Guillén, eine Partnerin bei BakerHostetler und ehemalige SEC-Anwältin, die glaubt, dass Ether immer noch nicht als Wertpapier gelten würde. Die SEC lehnte eine Stellungnahme ab.

Wie bei allen Dingen in der Kryptotechnik übersteigt der Hype um The Merge bereits jetzt die Realität. Befürworter sagen, dass dies der Beginn einer Renaissance nützlicher Apps und Dienste sein könnte – und endlich die Kritiker zum Schweigen bringen, die sich über eine Multimilliarden-Dollar-Industrie wundern, die neben Spekulationen noch eine Daseinsberechtigung finden muss. Umgekehrt wäre ein Flop ein weiterer Rückschlag für eine Technologie, die auf Komplexität setzt und wenig Nutzen in der realen Welt hat.

„Der wichtigste Teil von The Merge ist die Erzählung“, sagt Kassab. „Es ist etwas, worüber alle reden, das die Leute zurück zu Web3 und Krypto bringen könnte, vorausgesetzt, es ist erfolgreich.“

Der Kryptomarkt leidet jetzt unter einer Vertrauenskrise, nachdem er im vergangenen Jahr 2 Billionen Dollar an Wert verloren und den Zorn von Regierungen weltweit auf sich gezogen hat. Eine erfolgreiche Fusion kann den Markt oder seinen Ruf nicht wiederbeleben. Aber es könnte Krypto auf seinem Weg nach vorne zumindest ein bisschen grüner machen.

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