Der Krypto-Richtlinienbericht des Weißen Hauses sprengt digitale Assets

Ein neuer Bericht des Weißen Hauses stellt fest, dass digitale Vermögenswerte ihr angebliches ursprüngliches Versprechen nicht erfüllen und Risiken sowohl für die Verbraucher als auch für das gesamte US-Finanzsystem erhöhen.

Der jährliche Wirtschaftsbericht des Präsidenten an den Kongress lässt große Zweifel an den Vorteilen digitaler Assets aufkommen und kommt fast genau ein Jahr, nachdem Präsident Joe Biden mehrere Bundesbehörden beauftragt hat, Untersuchungen und Berichte zu diesem Thema herauszugeben.

Unter Hinweis darauf, dass digitale Assets als Vertriebsinstrumente für geistiges Eigentum und finanziellen Wert, als besserer Zahlungsmechanismus, als Weg für eine stärkere finanzielle Inklusion und als Mittel zur Ausschaltung von Finanzvermittlern angepriesen wurden, argumentiert der Bericht, dass „Krypto-Assets bisher keine gebracht haben dieser Vorteile.“

„In der Tat scheinen Krypto-Assets bisher weder Investitionen mit fundamentalem Wert zu bieten, noch fungieren sie als effektive Alternative zu Fiat-Geld, verbessern die finanzielle Inklusion oder machen Zahlungen effizienter; Stattdessen ging es bei ihrer Innovation hauptsächlich darum, künstliche Knappheit zu schaffen, um die Preise von Krypto-Assets zu stützen – und viele von ihnen haben keinen fundamentalen Wert“, heißt es in dem von der Biden-Regierung herausgegebenen Bericht. „Dies wirft die Frage nach der Rolle der Regulierung beim Schutz von Verbrauchern, Investoren und dem Rest des Finanzsystems vor Panik, Zusammenbruch und Betrug im Zusammenhang mit Krypto-Assets auf.“

Wechsel im Ton

Die Kritik in dem Bericht an den Kongress könnte eine Verschiebung des Ansatzes von agnostisch zu offen feindlich gegenüber digitalen Assets signalisieren. 

Das Weiße Haus schlägt vor, dass das bald debütierende schnellere Zahlungsnetzwerk der Fed einen Großteil des Arguments für digitale Vermögenswerte beseitigen könnte, und sagt, dass „kontinuierliche Investitionen in die Finanzinfrastruktur des Landes das Potenzial haben, Verbrauchern und Unternehmen erhebliche Vorteile zu bieten“. Der Bericht lässt Zweifel an der Möglichkeit einer digitalen Währung der US-Zentralbank aufkommen – schließt sie aber nicht aus – und sagt, dass CBDCs die Kreditverfügbarkeit beeinträchtigen und das Risiko von Bankruns erhöhen könnten. 

Der jährliche Wirtschaftsbericht stellt fest, dass einige der Vorteile der Distributed-Ledger-Technologie in Zukunft erreicht werden könnten. Sie zitiert insbesondere das Pilotprogramm der New Yorker Federal Reserve für eine digitale Währung der Großhandelszentralbank, die darauf abzielt, Zahlungen zwischen Banken, einschließlich grenzüberschreitender Transaktionen, praktisch augenblicklich durchzuführen. 

Das Dokument des Weißen Hauses argumentiert auch, dass digitale Vermögenswerte weder ein effektives Wertaufbewahrungsmittel noch ein effektives Zahlungsmittel sind. 

„Es gibt auch Spannungen, wenn ein Vermögenswert sowohl als Geld als auch als Anlageinstrument beworben wird“, heißt es in dem Bericht. „Als Geld sollte das Instrument einen stabilen Wert haben, was auf eine begrenzte Preisvolatilität hindeutet. Als riskanter Vermögenswert sollte er jedoch Preisschwankungen unterliegen, für die ein Anleger mit einer hohen erwarteten Rendite entschädigt würde. Wenn man alles andere konstant hält, ist es umso unwahrscheinlicher, dass ein Vermögenswert effektiv als Geld dienen kann, je riskanter er ist.“

Dazu gehört auch die Aussicht, dass Stablecoins zu einem weit verbreiteten Zahlungsinstrument werden, heißt es in dem Bericht. 

„Stablecoin-Inhaber ohne Rückzahlungsrechte sind möglicherweise nicht in der Lage, bereite Gegenparteien zu finden, um ihre Stablecoin-Positionen zu verlassen“, heißt es in dem Dokument, das einen Bericht des Financial Stability Oversight Council widerspiegelt, in dem der USDC von Tether und Circle hervorgehoben wurde. Das Weiße Haus fügt hinzu, dass Stablecoins „zu riskant“ seien, um noch einen breiten Zahlungszweck zu erfüllen. 

Aber was ist mit der zugrunde liegenden Technologie?

Das Weiße Haus scheint die Distributed-Ledger-Technologie als Ganzes düster zu sehen, und führt Argumente an, dass zuvor bestehende Technologien ähnliche Funktionen besser ausführen könnten, und bohrt Löcher in mehrere spezifische Anwendungsfälle. Es weist auch auf die häufige Nichteinhaltung von Wertpapier- und anderen Finanzaufsichtsgesetzen, eine große Anzahl von Betrügereien und eine ungewöhnliche Konzentration von Aktivitäten durch Krypto-Handelsplattformen hin, die an einer bestehenden Börse verboten wären. 

Das Weiße Haus kritisiert auch das Proof-of-Work-Mining und argumentiert, dass es „wenig, wenn überhaupt, damit verbundene Vorteile“ für die Gemeinden hat, in denen sich Miner niederlassen, während es die lokalen Energiekosten erhöht und das Risiko von Stromkrisen erhöht. 

Auch DeFi entgeht der Kritik des Weißen Hauses nicht. 

„Obwohl DeFi-Anwendungen behaupten, den Zugang zu Krediten zu erweitern, indem sie die Vermittlungsgebühren senken, bergen sie ernsthafte Risiken für Anleger und verursachen mindestens zwei Risiken für das breitere Finanzsystem: die Nutzung einer erheblichen Hebelwirkung und die Ausübung regulierter Funktionen ohne Einhaltung der entsprechenden Vorschriften Vorschriften.“

Am Ende seines Kapitels über digitale Assets fordert das Weiße Haus nachdrücklich, dass die Regulierungsbehörden „bei der Regulierung von Krypto-Assets die Lehren anwenden müssen, die die Zivilisation gelernt hat, und sich daher auf wirtschaftliche Prinzipien stützen müssen“.

Der Council of Economic Advisers, eine der beiden wichtigsten wirtschaftspolitischen Einheiten im Weißen Haus, erstellt den Jahresbericht, den der Präsident abzeichnet. Biden ernannte im Februar Jared Bernstein, ein derzeitiges Mitglied dieses Gremiums und ehemaliger Beamter der Regierung Obama und Clinton, zu seinem Vorsitzenden.

Ob die im Bericht vorgetragene Kritik eine Mehrheitsmeinung in der Verwaltung widerspiegelt, bleibt abzuwarten. Lael Brainard, ehemalige stellvertretende Vorsitzende der Federal Reserve und neue Leiterin des National Economic Council, der anderen großen wirtschaftspolitischen Gruppe des Weißen Hauses, spielte eine aktive Rolle in der CBDC-Forschung der Fed.

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