Was ist Crypto Staking und warum knackt die SEC?

(Bloomberg) – In der letzten einer Reihe von Klagen der US-Börsenaufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission erklärte sich die Krypto-Börse Kraken bereit, 30 Millionen Dollar zu zahlen, um Vorwürfe zu schlichten, dass sie gegen die Regeln der Agentur verstoßen habe, indem sie einen Service anbot, der es Investoren ermöglichte, Belohnungen zu verdienen ihre Coins „staking“. Die SEC drängt darauf, Krypto-Betreiber in den USA unter denselben regulatorischen Rahmen zu bringen, der den Verkauf aller Arten von Wertpapieren regelt – um die Token ähnlich wie Aktien und Anleihen zu behandeln. Was sich von anderen Razzia-Bemühungen unterscheidet, ist, dass das Abstecken ein zentrales Merkmal vieler Blockchains wie Ethereum und der Schlüssel ist, um möglicherweise andere Kryptowährungen von einem System wegzubringen, das enorme Mengen an Strom benötigt.

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1. Was ist Staking?

Es hinterlegt Ether oder andere Kryptowährungen zur Verwendung in einem sogenannten „Proof-of-Stake“-System, das beim Betrieb eines Blockchain-Netzwerks hilft, indem es Transaktionen so anordnet, dass eine sichere öffentliche Aufzeichnung entsteht. Ethereum wechselte im September zum Staking, um das von Bitcoin entwickelte „Proof-of-Work“-System zu ersetzen, das es weiterhin verwendet. Der Wechsel von Ethereum soll den Energieverbrauch des Netzwerks um etwa 99 % senken, ein wichtiger Schritt für eine Branche, die wegen ihres Stromverbrauchs unter Beschuss geraten ist.

2. Wozu dienen die „Proof of“-Systeme?

Kryptowährungen würden ohne Blockchain nicht funktionieren, eine relativ neue Technologie, die die altmodische Funktion erfüllt, ein Hauptbuch mit zeitlich geordneten Transaktionen zu führen. Der Unterschied zu Aufzeichnungen mit Stift und Papier besteht darin, dass das Hauptbuch auf Computern auf der ganzen Welt geteilt wird. Blockchain muss eine weitere Aufgabe übernehmen, die in einer Welt des physischen Geldes nicht benötigt wird – sicherzustellen, dass niemand einen Kryptowährungstoken mehr als einmal ausgeben kann, indem er das digitale Hauptbuch manipuliert. Blockchains funktionieren ohne einen zentralen Wächter wie eine Bank, die für das Hauptbuch verantwortlich ist: Sowohl Proof-of-Work- als auch Proof-of-Stake-Systeme beruhen auf Gruppenaktionen, um die sequenzielle Aufzeichnung einer Blockchain zu ordnen und zu schützen.

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3. Wie unterscheiden sich die beiden?

In beiden Systemen werden Transaktionen in „Blöcke“ gruppiert, die in einer öffentlichen „Kette“ veröffentlicht wurden. Beim Arbeitsnachweis geschieht dies, wenn das System die Daten im Block zu einem Puzzle komprimiert, das nur durch Trial-and-Error-Berechnungen gelöst werden kann, die möglicherweise millionenfach ausgeführt werden müssen. Diese Arbeit wird von Bergleuten erledigt, die darum konkurrieren, als erste eine Lösung zu finden, und mit neuer Kryptowährung belohnt werden, wenn andere Bergleute zustimmen, dass es funktioniert. Der Proof of Stake funktioniert, indem er einer Gruppe von Menschen eine Reihe von Zuckerbrot-und-Peitsche-Anreizen gibt, um an der Aufgabe zusammenzuarbeiten. Ein Beispiel: Personen, die 32 Ether (1 Ether wurde am 1,519. Februar bei etwa 10 $ gehandelt) aufstellen oder einsetzen, können „Validatoren“ werden, während diejenigen mit weniger Ether gemeinsam Validatoren auf Ethereum werden können. Validatoren werden ausgewählt, um Transaktionsblöcke auf der Ethereum-Blockchain zu bestellen.

4. Was ist der Anreiz zum Staking?

Wenn ein Block von einem Komitee akzeptiert wird, dessen Mitglieder Attestoren genannt werden, erhalten die Validatoren neuen Ether. Aber jemand, der versucht hat, das System zu spielen, könnte die gesetzten Münzen verlieren. Typischerweise werden Leute, die ihre Münzen einsetzen, mit einer Rendite von etwa 4 % für Staking-as-a-Service-Benutzer auf Ethereum belohnt.

5. Was ist das Problem der SEC mit dem Staking?

Kraken und andere zentralisierte Anbieter boten „Staking as a Service“ an, mit dem Benutzer ihre Coins staken können, ohne die für das Staken erforderlichen Computer kaufen oder warten zu müssen. Das Vorgehen der Agentur gegen Kraken macht deutlich, dass sie dies als eine Art Krypto-Lending betrachtet, bei dem Anbieter Krypto-Einzahlern hohe Zinsen für die Ausleihe ihrer Coins zahlen würden. Es ist eine Praxis, gegen die die Regulierungsbehörden letztes Jahr vorgegangen sind, als eine Reihe von Kreditgebern wie Celsius Network, BlockFi und andere zusammenbrachen. Die SEC betrachtet sowohl Krypto-Lending- als auch Staking-as-a-Service-Programme als Wertpapiere, eine Bezeichnung, die eine Vielzahl von regulatorischen Anforderungen auferlegt, von denen Krypto früher glaubte, sie sei immun gegen sie. Kraken stimmte zu, das Angebot oder den Verkauf von Wertpapieren über Krypto-Asset-Staking-Dienste in den USA unverzüglich einzustellen; Anschuldigungen in der SEC-Beschwerde wurden weder zugegeben noch dementiert.

6. Was bedeutet es, wenn etwas ein Wertpapier ist?

In seiner einfachsten Form ist es im Grunde eine Frage, ob etwas nach US-Regeln ein Wertpapier ist oder nicht, wie sehr es wie Aktien aussieht, die von einem Unternehmen ausgegeben werden, das Geld aufbringt. Um diese Feststellung zu treffen, wendet die SEC einen rechtlichen Test an, der aus einer Entscheidung des Obersten Gerichtshofs von 1946 stammt. Unter diesem Rahmen kann ein Vermögenswert in den Zuständigkeitsbereich der SEC fallen, wenn es sich um a. Investoren, die Geld einwerfen b. in ein gemeinsames Unternehmen mit c. die Absicht, davon zu profitieren d. die Bemühungen der Organisationsleitung. Beim Staking-as-a-Service hinterlegen die Nutzer ihre Coins mit der Erwartung, dass sie eine Rendite erzielen, während sich der Dienstleister um die technische Seite der Dinge kümmert.

7. Warum ist die Kennzeichnung als Sicherheit wichtig?

Zunächst einmal können solche Bezeichnungen die Ausführung eines Staking-as-a-Service-Programms teurer und komplexer machen. Nach US-Vorschriften unterliegt das Label strengen Anlegerschutz- und Offenlegungsanforderungen. Diese Belastung würde kleinere Anbieter gegenüber finanzstarken Wettbewerbern benachteiligen. Darüber hinaus würden Börsen, die versuchen, den Dienst weiterhin anzubieten, einer ständigen Überprüfung durch die Aufsichtsbehörden ausgesetzt sein, was zu Bußgeldern, Strafen und im schlimmsten Fall zu strafrechtlicher Verfolgung führen könnte, wenn sich die kriminellen Behörden jemals einmischen sollten. Es könnte auch bedeuten, dass künftige Finanzmittel von Investoren verloren gehen, die angesichts dieser erhöhten Compliance-Belastungen und regulatorischen Prüfungen möglicherweise skeptisch sind. Befürworter einer stärkeren Regulierung glauben, dass die Bezeichnung von Wertpapieren zu mehr Informationen und Transparenz für Anleger führen würde – und letztendlich mehr Benutzer in die Dienste bringen würde.

8. Was könnte ein hartes Vorgehen gegen Krypto-Staking bedeuten?

Das Durchgreifen gilt nur für Staking-as-a-Service-Anbieter, die sich auf US-Verbraucher konzentrieren. Blockchains werden in der Regel von Validierern aus der ganzen Welt gesichert, sodass sie weiterhin funktionieren werden, vorausgesetzt, die ausländischen Regulierungsbehörden sehen ihre Dienste nachsichtiger. Dies würde die Spaltung zwischen starker Regulierung in den USA und dem Wilden Westen in einigen anderen Teilen der Welt weiter vorantreiben. Es stellt sich die Frage, ob sich die Verschärfung der Vorschriften zum Staking auf sogenannte dezentrale Staking-Anbieter auswirken wird, die behaupten, dagegen immun zu sein, weil sie nicht von einem bestimmten Unternehmen betrieben werden oder an einem bestimmten Ort ansässig sind; Theoretisch sind solche Anbieter nur Sammlungen von Software, die Transaktionen automatisch ausführen. Aber viele dieser dezentralen Finanzdienste (DeFi) werden tatsächlich von einer Kerngruppe von Personen betrieben, die die Aufsichtsbehörden möglicherweise immer noch für die Nichteinhaltung der Vorschriften verantwortlich machen könnten.

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