2008 hallt nach
Die Krypto-Ansteckung breitet sich weiter aus.
Was wir auf den Kryptowährungsmärkten erleben, ähnelt dem, was die Wall-Street-Banken im Jahr 2008 durchgemacht haben. Das heißt, überschuldete Unternehmen, denen nach rücksichtsloser Kreditvergabe und grenzenloser Gier während eines historischen Bullenlaufs die Insolvenz ins Gesicht starrt.
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Die neueste Firma im Fadenkreuz ist Voyager Digital, der börsennotierte Makler für digitale Vermögenswerte. Sie waren mit dem insolventen Krypto-Hedgefonds Three Arrows Capital (3AC) überfordert und enthüllten, dass der Fonds ein Darlehen in Höhe von 350 Millionen US-Dollar in der an US-Dollar gebundenen Stablecoin nicht zurückzahlen konnte. USDCsowie 15,250 bitcoins im Wert von etwa 315 Millionen US-Dollar zu heutigen Preisen für insgesamt etwa 665 Millionen US-Dollar.
Dies ließ die Aktienkurse fallen, obwohl ein kurzer Blick auf die Performance in diesem Jahr zeigt, dass es tiefere Probleme gibt. Voyager eröffnete den Handel im Jahr 2022 mit 13 $ pro Aktie. Zum Zeitpunkt des Verfassens dieses Artikels wird er bei 37 Cent gehandelt, was einem Rückgang von 97 % entspricht. Autsch.
Ist Voyager zahlungsunfähig?
3AC wurde eine Zahlungsaufforderung ausgestellt, aber dieses Gesamtdarlehen in Höhe von 665 Millionen US-Dollar ist eine erstaunliche Summe, wenn man sich die Finanzen von Voyager ansieht. Letzten Freitag gab das Unternehmen bekannt, dass es über ungefähr 137 Millionen US-Dollar an USD verfügt und Krypto-Vermögenswerte besitzt, und fügte hinzu, dass es auch Zugang zu 200 Millionen US-Dollar in bar und einem USDC-Revolver hatte. Schließlich ist ein 15,000-Bitcoin-Revolver von Alameda (etwa 500 Millionen US-Dollar) vorhanden.
Alameda, gegründet von FTX-CEO Sam Bankman-Fried, unternahm einen weiteren Schritt und gewährte Voyager (Almeda hatte zuvor in das Unternehmen investiert) ein Darlehen im Gesamtwert von rund 500 Millionen US-Dollar. Wie oben beschrieben, sind dies jedoch über 150 Millionen US-Dollar weniger als das Risiko von 3AC, und es ist unklar, ob dies ausreichen wird, um das Unternehmen vor der Insolvenz zu retten.
Wir arbeiten gewissenhaft und zügig an der Stärkung unserer Bilanz und verfolgen Optionen, damit wir den Liquiditätsbedarf unserer Kunden weiterhin decken können
Voyager-CEO Stephen Ehrlich
Die Chancen stehen gut, dass das Unternehmen diese Krise überstehen und wieder Fuß fassen kann, insbesondere wenn man die äußerst rückläufige Stimmung sowohl an der Börse als auch in Krypto berücksichtigt.
Terra-Ansteckung
Sie werden einige dieser Namen vielleicht wiedererkennen, und es dient dazu, zu verdeutlichen, wie eng und systemisch das Risiko mit diesen zentralisierten Plattformen war. Die Spirale von 3AC wurde durch den Zusammenbruch von Terra ausgelöst, wobei Gründer Zhu Su bis vor kurzem sogar das Luna-Symbol in seinem Twitter-Namen trug und die Münze wiederholt auf Twitter bewarb.
Dies ist auch die zweite Rettungsaktion von Sam Bankman-Fried, wobei FTX auch BlockFi, einem weiteren Krypto-Kreditgeber mit einem ähnlichen Geschäftsmodell wie Celsius, ein Darlehen in Höhe von 250 Millionen US-Dollar gewährte – die selbst ebenso wie 3AC an Terra beteiligt waren (und auch an Terra beteiligt waren). aufgrund des stETH-Abschlags und großer gehebelter ETH-Positionen in eine Liquiditätsklemme geraten).
Es wurde gemunkelt, dass Alameda und Celsius beide an einer möglichen Rettung von Terra in der 11. Stunde beteiligt waren, und das Scheitern einer Einigung war letztendlich ein Todesurteil für Celsius. Aber noch einmal, diese Insolvenzen und Rettungsaktionen zeigen, wie verflochten und zerbrechlich ein großer Teil dieser rücksichtslosen Kreditgeber und Hedgefonds war.
Held auf Null
Es markiert die neueste dunkle Entwicklung für Voyager Digital, die sich an Icarus' Buch orientiert hat und der Sonne zu nahe geflogen ist.
Mein Redakteur, Jayson Derrick, war ein Voyage-Investor und fasste den Hype, den viele Gläubige letztes Jahr gekauft haben, auf erfrischend ehrliche (und unterhaltsame!) Weise zusammen:
„Voyager Digital ist meine zweitschlechteste Investition aller Zeiten, da die Aktie immer näher an Null heranrückt. Ich wurde durch zwei Ankündigungen im Jahr 2021 ermutigt, die es wie eine Selbstverständlichkeit erscheinen ließen, Aktien zu kaufen. Erstens ernannten die Dallas Mavericks Voyager zum „ersten offiziellen Krypto-Währungsmakler und internationalen Partner“ des Teams. Ich hatte angenommen, dass Mavs-Eigentümer Mark Cuban nur Gewinner auswählt, und wenn Voyager gut genug für ihn ist, sollte es auch gut genug für die Investment-Community sein.“
Lassen Sie mich nur einwerfen und sagen, dass Mark Cuban ein Mensch ist, etwas, das die Kryptowelt erkannte, als er in einen Algo-Stable, Iron Finance, investierte, der über Nacht auf Null ging (denken Sie an die Terra-Krise, nur mit einem kleineren Stablecoin). Cuban schrieb einen Aufsatz, in dem er sich für den Stablecoin- und Liquiditätspaarmechanismus einsetzte, der ihm „eine jährliche Rendite von etwa 206 %“ auf seine „Anfangsinvestition von 75 $“ einbrachte.
Nachdem es auf Null gefallen war, änderte er plötzlich die Einstellung und plädierte für eine Stablecoin-Regulierung, was dazu führte, dass das untenstehende Meme viral wurde.
Es gab noch andere Gründe, warum die Marktkapitalisierung von Voyager über eine Marktkapitalisierung von 5 Milliarden US-Dollar hinaus anstieg. Alameda tätigte eine strategische Investition von 75 Millionen US-Dollar, was einer der Gründe dafür ist, dass sie sich jetzt wahrscheinlich bemühen, das Unternehmen zu retten.
Aber es wurde einfach immer schlimmer, und der Mangel an Voraussicht des Managements von Voyager zu Beginn dieses Jahres war erschütternd, als die US-Aufsichtsbehörden wegen ihrer zinstragenden Produkte in den USA hinter ihnen her waren. Dies war das gleiche Schicksal, das andere Unternehmen erlitten, die ähnliche „Wertpapiere“ wie BlockFi anboten, und viele Konkurrenten reagierten, indem sie diese Angebote für amerikanische Kunden entfernten. Die Voyager blieb jedoch auf Kurs, was unerklärlich und letztlich ein massiver Fehler war.
Abschließende Überlegungen
Derrick fährt mit seiner Achterbahngeschichte als Investor fort:
„Als ich den Ausverkauf der Aktie von ihren Höchstständen im Jahr 2021 beobachtete, war ich versucht, Anfang 2022 eine Position zurückzukaufen, als die Aktie wirklich billig aussah. Allerdings ging es mit der Aktie von Voyager seit dem Tag, an dem ich sie kaufte, scheinbar bergab. Der Verkauf war für mich am 30. März zu viel, als es eine Unterlassungsverfügung für sein zinsbringendes Kryptogeschäft erhielt.
Der Verkauf mit einem riesigen Verlust hat alle meine Gewinne aus dem ersten Mal, als ich Aktien gekauft habe, zunichte gemacht. Warum ich die Aktie im Mai 2022 ein drittes Mal nachgekauft habe, ist mir ein Rätsel. Es war keine große Position, aber groß genug, um mich wütend zu machen. War Voyager die ganze Zeit nur ein Möchtegern-Spieler im Krypto-Raum und hat mich hinters Licht geführt? Es scheint sicher, dass dies die Anlegerstimmung heutzutage ist“.
Für mich stimme ich der Schlussbemerkung von Derrick zu. Ich glaube nicht unbedingt, dass hier etwas Böswilliges vorlag, aber Voyager hat sich selbst zu stark eingesetzt und es versäumt, das regulatorische Risiko des Umfelds, in dem sie tätig waren, einzuschätzen.
Ähnlich wie Celsius, Three Arrows Capital und viele mehr war Voyager übermäßig aggressiv und praktizierte ein schlechtes Risikomanagement. Dies ist eine klischeehafte und einfache Schlussfolgerung, aber sie ist wahr. Wir sehen dies immer wieder in allen Anlageklassen; Es ist alles schön und gut, während der Stier tobt, aber schließlich kommen die Hühner nach Hause, um sich niederzulassen.
Die Voyager hat sich selbst überfordert und versucht nun, zahlungsfähig zu bleiben. Für die meisten Anleger ist es zu spät gekommen.
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Quelle: https://invezz.com/news/2022/06/28/voyager-digital-facing-insolvency-echoes-of-2008-in-crypto-markets/