Die Renditen von US-Staatsanleihen steigen, aber was bedeutet das für Märkte und Krypto?

Auf allen handelbaren Märkten und Währungen haben US-Treasuries – Staatsanleihen – einen erheblichen Einfluss. Im Finanzwesen ist jede Risikomessung relativ, das heißt, wenn man ein Haus versichert, wird die maximale Haftung in irgendeiner Form von Geld festgelegt. 

Wenn ein Kredit von einer Bank aufgenommen wird, muss der Gläubiger die Wahrscheinlichkeit, dass das Geld nicht zurückgegeben wird, und das Risiko, dass der Betrag durch die Inflation entwertet wird, berechnen.

Stellen wir uns vor, was im schlimmsten Fall mit den mit der Emission von Schuldtiteln verbundenen Kosten passieren würde, wenn die US-Regierung Zahlungen an bestimmte Regionen oder Länder vorübergehend aussetzen würde. Derzeit gibt es Anleihen im Wert von über 7.6 Billionen US-Dollar, die von ausländischen Unternehmen gehalten werden, und mehrere Banken und Regierungen sind von diesem Cashflow abhängig.

Der potenzielle Kaskadeneffekt von Ländern und Finanzinstituten würde sich unmittelbar auf ihre Fähigkeit auswirken, Importe und Exporte abzuwickeln, was zu weiterem Gemetzel auf den Kreditmärkten führen würde, da jeder Teilnehmer sich beeilen würde, das Risiko zu reduzieren.

Die breite Öffentlichkeit hält US-Staatsanleihen im Wert von über 24 Billionen US-Dollar, sodass die Teilnehmer im Allgemeinen davon ausgehen, dass das niedrigste Risiko, das es gibt, ein staatlich gedeckter Schuldtitel ist.

Die Treasury-Rendite ist nominal, achten Sie also auf die Inflation

Die Rendite, über die in den Medien viel berichtet wird, ist nicht das, was professionelle Anleger handeln, denn jede Anleihe hat ihren eigenen Preis. Auf der Grundlage der Kontraktlaufzeit können Händler jedoch die äquivalente jährliche Rendite berechnen, wodurch es für die breite Öffentlichkeit einfacher wird, die Vorteile des Haltens von Anleihen zu verstehen. Zum Beispiel lockt der Kauf der 10-jährigen US-Schatzanleihe zu 90 den Besitzer mit einer entsprechenden Rendite von 4 % bis zur Fälligkeit des Kontrakts.

Wenn der Anleger der Meinung ist, dass die Inflation in absehbarer Zeit nicht eingedämmt werden kann, besteht die Tendenz, dass diese Teilnehmer beim Handel mit 10-jährigen Anleihen eine höhere Rendite verlangen. Wenn andererseits andere Regierungen Gefahr laufen, zahlungsunfähig zu werden oder ihre Währungen zu hyperinflationieren, stehen die Chancen gut, dass Anleger Schutz in US-Staatsanleihen suchen werden.

Ein empfindliches Gleichgewicht ermöglicht es den US-Staatsanleihen, niedriger als konkurrierende Vermögenswerte zu handeln und sogar unter der erwarteten Inflation zu bleiben. Obwohl vor einigen Jahren noch undenkbar, wurden negative Renditen recht häufig, nachdem die Zentralbanken die Zinssätze auf null gesenkt hatten, um ihre Volkswirtschaften in den Jahren 2020 und 2021 anzukurbeln.

Anleger zahlen für das Privileg, die Sicherheit staatlich gesicherter Anleihen zu haben, anstatt das Risiko von Bankeinlagen einzugehen. So verrückt es auch klingen mag, immer noch gibt es Negativzinsanleihen im Wert von über 2.5 Billionen Dollar existieren, die den Inflationseffekt nicht berücksichtigt.

Reguläre Anleihen preisen eine höhere Inflation ein

Um zu verstehen, wie realitätsfremd die US-Staatsanleihe geworden ist, muss man sich darüber im Klaren sein, dass die Rendite der dreijährigen Note bei 4.38 % liegt. Unterdessen liegt die Verbraucherinflation bei 8.3 %, sodass entweder die Anleger glauben, dass die Federal Reserve die Kennzahl erfolgreich lockern wird, oder sie bereit sind, Kaufkraft im Austausch für den risikoärmsten Vermögenswert der Welt zu verlieren.

In der neueren Geschichte sind die USA nie mit ihren Schulden in Verzug geraten. Vereinfacht gesagt handelt es sich bei der Schuldenobergrenze um eine selbst auferlegte Grenze. So entscheidet der Kongress, wie viel Schulden die Bundesregierung ausgeben darf.

Zum Vergleich eine Anleihe von HSBC Holdings Reifung im August 2025 wird mit einer Rendite von 5.90 % gehandelt. Grundsätzlich sollte man die US-Treasury-Renditen nicht als zuverlässigen Indikator für Inflationserwartungen interpretieren. Darüber hinaus ist die Tatsache, dass er den höchsten Stand seit 2008 erreicht hat, von geringerer Bedeutung, da die Daten zeigen, dass Anleger bereit sind, Gewinne für die Sicherheit zu opfern, den risikoärmsten Vermögenswert zu besitzen.

Folglich sind die Renditen von US-Staatsanleihen ein großartiges Instrument, um sie an anderen Ländern und Unternehmensschulden zu messen, aber nicht in absoluten Zahlen. Diese Staatsanleihen werden die Inflationserwartungen widerspiegeln, könnten aber auch stark begrenzt werden, wenn das allgemeine Risiko für andere Emittenten zunimmt.