Verstehen, was den jüngsten Krypto-Crash verursacht hat und wie Krypto-Börsen Benutzer schützen können

Seit dem Absturz von Terra-Luna am 7. Mai sind fast zwei Monate vergangen. Ob es darum geht, die Zeit anzuhalten oder in die Vergangenheit zurückzukehren, es ist zwecklos und nahezu unmöglich für Anleger, ihre Verluste wieder hereinzuholen. Die „Kakerlaken-Theorie“ sagt uns jedoch, dass, wenn Sie eine Kakerlake sehen, möglicherweise viele weitere vorhanden sind, die Sie nicht sofort sehen können. Denn eine Kakerlake bedeutet meist, dass mehr im Dunkeln herumliegen. 

Nicht lange nach dem Absturz von Terra-Luna erlebten die Kryptowährungs-Kreditplattformen Celsius und Babel Finance eine Liquiditätskrise, die sich sogar auf Hedgefonds in der Branche ausweitete. Was waren also die Ursachen für die jüngsten Vorfälle? Was sollten große Börsen tun, um ihre Nutzer am besten zu schützen? Dieser Artikel enthält eine Schritt-für-Schritt-Analyse.

Terra-Luna-Absturz

UST ist die Stablecoin mit dem größten Marktwert in der Terra-Kette, die 1:1 an den US-Dollar gekoppelt ist. Luna ist das Governance-Token des Terra-Protokolls, das hauptsächlich zur Zahlung öffentlicher Chain-Gas-Gebühren, Pledge-Mining und Protokoll-Governance verwendet wird. Gängige Stablecoins wie USDC oder USDT werden durch die Besicherung von Fiat-Währungen ausgegeben.

UST ist ein algorithmischer Stablecoin, was bedeutet, dass er nicht auf Sicherheiten angewiesen ist. Wie erreicht es algorithmische Stabilität? Der von Terra entwickelte Algorithmus besteht darin, dass 1 UST Luna im Wert von 1 US-Dollar entspricht. Das heißt, für jede geprägte UST muss Luna im Wert von 1 US-Dollar verbrannt werden, und Luna im Wert von 1 US-Dollar kann auch gegen 1 UST eingetauscht werden.

Schauen wir uns den Austauschprozess in der folgenden Abbildung genauer an. Wenn der UST-Preis 1 US-Dollar übersteigt, verdienen Arbitrageure die Differenz, indem sie Luna verbrennen, um UST zu prägen, und der Preis kehrt allmählich auf 1 US-Dollar zurück, wenn das Angebot an UST zunimmt. Wenn der Preis von UST unter 1 US-Dollar fällt, können Arbitrageure auch spekulieren, indem sie Luna tauschen, und der Preis wird auf 1 US-Dollar steigen, wenn das UST-Angebot schrumpft.

Die Logik dieser algorithmischen Stablecoin kann nicht bemängelt werden. Ein Wal (ein Unternehmen oder eine Einzelperson mit großen Beteiligungen) verkaufte jedoch am 285. Mai den Gegenwert von 7 Millionen US-Dollar in UST, was zu einem enormen Spread führte, der den Token-Preis in einen Sturzflug versetzte und eine Marktpanik auslöste. 

Wie bereits erwähnt, erfordert das Prägen von UST das Verbrennen von Luna, also ist der Verkauf von UST gleichbedeutend mit dem Prägen und Verkaufen der gleichen Menge LUNA! Dies erzeugte einen starken Verkaufsdruck auf den Token. Aufgrund erheblicher Kapitalabflüsse stürzte Luna innerhalb von 86 Stunden von 61 US-Dollar auf 12 US-Dollar ab, und mehrere UST-Ausverkäufe fanden in Transaktionen in Millionenhöhe statt. Diese beispiellose Art der Ausverkäufe löste Marktpanik aus. Obwohl Terra ankündigte, Bitcoin-Reserven aufzubauen, um das System durch den Kauf von mehr Luna und UST zu stabilisieren, funktionierte dies nicht.

Zusammenbruch von Celsius/Babel Finance

Am 13. Juni kündigte der Krypto-Kreditgeber Celsius die Aussetzung aller Abhebungen, Transaktionen und Überweisungen zwischen Konten an. Dies deutete darauf hin, dass Celsius aufgrund des Mangels an Liquidität, der durch einen massiven Ansturm auf Einlagen inmitten der Marktpanik verursacht wurde, in finanzielle Schwierigkeiten geraten könnte.

Celsius hatte einen einmaligen Erfolg und sammelte im November letzten Jahres 750 Millionen US-Dollar. Als Kryptounternehmen belief sich sein verwaltetes Vermögen auf mehr als 30 Milliarden US-Dollar. Trotzdem schien Celsius über Nacht zusammengebrochen zu sein, und der Grund ist nichts als alarmierend.

Marktdaten zeigen, dass Celsius etwa 1 Million Ethereum verwaltete, von denen nur 27 % Kassaanlagen waren, während 44 % im Rahmen eines Ethereum 2.0-Vertrags über Lido verpfändet und in Form von stETH gehalten wurden. Die restlichen 29 % wurden direkt für einen Zeitraum von mindestens einem Jahr verpfändet. Dies weist darauf hin, dass die tatsächliche Kapitalliquidität von Celsius weniger als 30 % seines Vermögens betrug, weit unter dem Niveau, das zur Bewältigung massiver Runs erforderlich ist.

Der Hauptgrund für den Zusammenbruch von Celsius liegt im schlechten Risikomanagement. Darüber hinaus gab es viele Probleme im Management und Betrieb des Unternehmens selbst.

Nachdem Celsius die Aussetzung von Abhebungen, Transaktionen und Überweisungen angekündigt hatte, wurden im Laufe der Woche weitere „Minen“ auf dem Kryptomarkt nacheinander gezündet. Das in Hongkong ansässige Kryptowährungs-Kreditunternehmen Babel Finance teilte seinen Kunden mit, dass es Rücknahmen und Auszahlungen für alle Produkte aussetzen werde, und verwies auf „ungewöhnlichen Liquiditätsdruck“. 

Babel Finance war ein 2018 gegründetes Krypto-Kredit- und Handelsunternehmen mit einem ausstehenden Kreditportfolio von mehr als 3 Milliarden US-Dollar Ende 2021. Das Unternehmen hat rund 500 Kunden, von denen viele institutionelle Kunden sind, darunter traditionelle Banken und Investmentfonds , akkreditierte Investoren und Family Offices. 

Insolvenz von Three Arrows Capital

Es sind nicht nur Kreditplattformen im Krypto-Bereich, die eine ähnliche Krise ausgelöst haben wie die traditionelle Finanzindustrie während der globalen Finanzkrise. Der Sturm hat sogar auf Hedgefonds in der Branche übergegriffen. Auch Three Arrows Capital Ltd. hat bei den Anlegern Bedenken geäußert, nachdem es den Nachschussforderungen der Kreditgeber nicht nachgekommen war. Der kryptofokussierte Hedgefonds stellte Rechts- und Finanzberater ein, nachdem er schwere Verluste durch einen breiten Marktabverkauf erlitten hatte.

Das verwaltete Vermögen des fast 10 Jahre alten Hedgefonds lag einst bei über 10 Milliarden US-Dollar, war aber im April auf etwa 3 Milliarden US-Dollar geschrumpft. Das Portfolio umfasst Token wie Avalanche, Solana, Polkadot und Terra. Mit dem jüngsten stetigen Rückgang des Kryptowährungsmarktes sind fast alle Projekte, in die Three Arrows Capital investiert hat, unter Wasser. Medienberichten zufolge beläuft sich der gesamte Liquidationsbetrag von Three Arrows Capital auf der Kreditplattform auf bis zu 400 Millionen US-Dollar, und es droht der Konkurs.

Wie schützen Börsen die Rechte und Interessen der Nutzer? (Am Beispiel von Huobi Global)

Huobi Global verfügt über einen umfassenden Prozess für das Risikomanagement und darüber hinaus über führende Fähigkeiten in diesem Bereich, die in der Branche einzigartig sind. Dies hat es der Plattform ermöglicht, in den neun Jahren seit ihrer Gründung eine herausragende Erfolgsbilanz von null Sicherheitsvorfällen zu erzielen. Als der Zusammenbruch von Terra-Luna stattfand, schnitt Huobi Global in den folgenden drei Aspekten gut ab, die Erkenntnisse für andere Austausche liefern können: 

• Die Situation effizient und angemessen beurteilen
• Benutzer rechtzeitig über Risiken informieren
• Nutzerzentrierter Betrieb der Plattform

Werfen wir einen Blick auf den Prozess, den Huobi Global verwendet hat, um mit dem Zusammenbruch von Terra-Luna umzugehen:

1. Als Luna seine Todesspirale begann, schloss Huobi Global den Einzahlungskanal, um die Benutzer zu schützen. Der Preis von Luna auf Huobi Global war in diesem Zeitraum der höchste aller Plattformen, was die Interessen der Luna-Besitzer auf der Plattform schützte und ihnen ausreichend Zeit gab, Anpassungen vorzunehmen.
2. Sobald bestätigt wurde, dass Luna nicht mehr ausgegeben wird, informierte Huobi Global die Inhaber von Luna und UST im Voraus über die Risiken, damit sie eine fundierte Entscheidung treffen konnten.
3. Nach der Bereitstellung umfassender und detaillierter Aktualisierungen öffnete Huobi Global den Aufladekanal wieder, um den Handelsanforderungen seiner Benutzer gerecht zu werden.

Nach den jüngsten Marktturbulenzen verstärkte Huobi Global sofort die Maßnahmen zum Schutz der Vermögenswerte der Benutzer vor schwerwiegenden Sicherheitsvorfällen. Der tägliche Betrieb, einschließlich Ein- und Auszahlungen, blieb normal. 

Wann immer eine Marktkrise eintritt, glaubt Huobi Global daran, seiner Verantwortung als Branchenführer gerecht zu werden, um die Interessen der Nutzer zu schützen. In einem Bärenmarkt ist es für Anleger schwierig, Risiken zu vermeiden, aber die Auswahl hochwertiger Projekte und Plattformen kann ihnen zumindest helfen, unnötige Verluste zu begrenzen.

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