Die weltweite Aufsichtsbehörde für Wertpapiergesetze bemüht sich, „gemeinsame Standards“ für Krypto zu schaffen

Nie war die Frage, wie Wertpapiergesetze für Kryptowährungen gelten sollen, dringlicher. Das ist die Ansicht von Lim Tuang Lee, stellvertretender Geschäftsführer für Kapitalmärkte bei der Singapore Monetary Authority.

Lim ist auch Vorsitzender der Fintech-Task Force bei der International Organization of Securities Commissions (IOSCO). Die Task Force wurde kürzlich damit beauftragt, eine Reihe kryptospezifischer Richtlinienempfehlungen für Wertpapieraufsichtsbehörden auf der ganzen Welt zu entwickeln.

Die globale Krypto-Regulierungslandschaft ist ein Flickenteppich, und die Gerichtsbarkeiten sind sehr unterschiedlich in Bezug darauf, wie nachsichtig sie gegenüber Kryptoprojekten sind, die traditionellen Wertpapieren ähneln können. Einige lassen einige Firmen auf eine Weise operieren, die andere für illegal halten.

Internationale Richtlinien seien dringend erforderlich, sagte Lim kürzlich in einer Rede in London und fügte hinzu, dass der dramatische Zusammenbruch des Kryptomarktes Anfang dieses Jahres stark in die Entscheidung der IOSCO einfloss, „gemeinsame Standards“ zu erstellen. Er zitierte auch die jüngsten Krypto-Hacks und Betrügereien. 

Die globale Wertpapieraufsicht will die Empfehlungen bis Ende nächsten Jahres veröffentlichen. Aber werden sie einen Unterschied machen? Während IOSCO einflussreich ist, sind ihre Empfehlungen nicht bindend. Und einige argumentieren, dass es möglicherweise bereits zu spät ist.

Dringende Probleme

IOSCO wurde 1983 gegründet und ist ein Forum, über das nationale Wertpapieraufsichtsbehörden Informationen über Wertpapiermärkte austauschen. 1998 verabschiedete die Organisation – die heute mehr als 130 Mitgliedsstaaten hat – eine Reihe von Benchmarks für die Finanzaufsicht mit dem Titel Objectives and Principles of Securities Regulation. Diese Benchmarks wurden von der G20 gebilligt.

Krypto ist seit mindestens 2017 auf dem Radar von IOSCO, als die Organisation das Initial Coin Offering Network gründete, um den Mitgliedern zu helfen, Erkenntnisse über Krypto auszutauschen. Im Jahr 2019 gab der Watchdog eine Erklärung ab, in der er behauptete, dass Stablecoins in den Zuständigkeitsbereich von Wertpapieraufsichtsbehörden fallen könnten. 

Jetzt hat sich die Organisation entschieden, noch einen Schritt weiter zu gehen. „Wir glauben, dass es jetzt an der Zeit ist, diesen Ansatz zu ändern“, sagte ein Sprecher der IOSCO Generalsekretariat sagte in einer E-Mail-Antwort auf die Fragen von The Block. „Im Kryptosektor gab es bedeutende Entwicklungen in Bezug auf die Produktstruktur und das Angebot, die Investoren in dem Sektor und seine globale Reichweite.“

Das liegt nicht nur am Börsencrash. In seiner Rede sagte Lim auch, dass Hacks und Betrügereien, die seit Jahren ein fester Bestandteil der Kryptotechnik sind, Bedenken hinsichtlich der Fairness und Widerstandsfähigkeit des Kryptomarktes unterstrichen haben. Laut The Block Research haben Angreifer seit 2 mehr als 2020 Milliarden US-Dollar aus DeFi-Protokollen gestohlen.

„Der DeFi-Markt und seine Teilnehmer haben … entweder außerhalb des Geltungsbereichs bestehender Regulierungsrahmen gearbeitet oder halten sich nicht an geltende Vorschriften“, sagte Lim.

Das traditionelle Finanzsystem arbeitet mit Vermittlern, die Verpflichtungen wie treuhänderische Pflichten gegenüber Anlegern und beste Interessen für Makler haben. Die traditionelle Finanzregulierung ist auf diese Intermediäre ausgerichtet. Da es sich bei DeFi-Protokollen um Peer-to-Peer-Systeme ohne Zwischenhändler handelt, ist es nicht möglich, sie mit traditionellen Rahmenwerken zu regulieren.

'Besser spät als nie'

Die neue Initiative der IOSCO wird von ihrer Fintech-Task Force geleitet, die von der Singapore Monetary Authority geleitet wird und derzeit 27 Mitglieder aus den Gerichtsbarkeiten der IOSCO-Vorstandsmitglieder umfasst. 

Das Projekt wird laut einer im vergangenen Monat veröffentlichten Roadmap zwei Arbeitsabläufe umfassen: einen, der sich auf Krypto und digitale Assets im Allgemeinen konzentriert, und einen, der sich speziell auf DeFi konzentriert.

Der Krypto-Workstream wird von der Financial Conduct Authority des Vereinigten Königreichs geleitet und wird sich unter anderem darauf konzentrieren, „auf einen fairen und transparenten Markt und eine geordnete Ausbildung zu drängen“ und „Markteignung und Manipulation anzugehen“. Die US Securities and Exchange Commission wird den DeFi-Workstream leiten, der sich auf die „Anwendung der IOSCO-Prinzipien und -Standards bei gemeinsamen Aktivitäten, Produkten und Dienstleistungen von DeFi“ und „die Hervorhebung der Verbindungen zwischen DeFi, Stablecoin und Krypto-Asset-Handel“ konzentrieren wird.

Im Erfolgsfall könnten die IOSCO und ihre Fintech-Task Force dazu beitragen, eine internationale Harmonisierung herbeizuführen, sagte er Julia Guseva, Juraprofessor und Leiter des Blockchain- und Fintech-Programms der Rutgers Law School. Sie sagt, dies sei notwendig, um einen „Wettlauf nach unten“ zu stoppen, in dem Gerichtsbarkeiten mit nachsichtigen Regulierungssystemen um die Anziehung von Kryptounternehmen konkurrieren – selbst solche, die „möglicherweise keine guten, echten Unternehmen“ sind.

Selbst wenn die Organisation nützliche Empfehlungen herausbringt, sind diese jedoch unverbindlich, was bedeutet, dass die Mitgliedstaaten sie theoretisch ignorieren können – es sei denn, andere Mitglieder „benennen und beschämen“ sie, weil sie sich nicht daran halten, sagt er Lee Reiner, Policy Director am Duke Financial Economics Center. 

„Wenn die politischen Entscheidungsträger wirklich besorgt über unterschiedliche Reaktionen auf Krypto auf der ganzen Welt wären“, sagt Reiners, dann würden die Finanzminister innerhalb der G20 alle Mitglieder ermutigen, den IOSCO-Empfehlungen zu folgen.

In jedem Fall kann es zu spät sein, räumt Guseva ein. Es gibt bereits Hunderte von DeFi-Projekten und mehr als 35 Milliarden Dollar sind in DeFi-Protokollen hinterlegt, laut DeFi Pulse. Guseva sagt, dass die Pandemie wahrscheinlich zu der Verzögerung beigetragen hat. Trotzdem sagt sie: „Ich denke, besser spät als nie. Sie müssen es jetzt entwickeln.“

„Wir haben keine Zeit; Anleger haben schon viel Geld verloren“, sagt Reiners. „Je länger sie warten, desto mehr Investoren werden ausgenutzt.“

Laut IOSCO-Generalsekretariat wird das Ziel darin bestehen, Geschwindigkeit mit nachhaltiger Wirkung in Einklang zu bringen. „Wir müssen sicherstellen, dass unsere Ergebnisse langfristig zuverlässig und nützlich sind“, sagte der Sprecher. „Wir wollen diese Phase unserer Arbeit so schnell wie möglich erledigen.“

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