Wie das BlockFi-Rettungspaket einen Wandel für die Kryptoindustrie signalisieren könnte

Angesichts einer Liquiditätskrise diese Woche Krypto-Kreditplattform BlockFi angekündigt dass es ein Term Sheet mit FTX unterzeichnet hat, um eine revolvierende Kreditlinie in Höhe von 250 Millionen US-Dollar bereitzustellen, die zur Stärkung seiner Bilanz und zur Bereitstellung von Liquidität für alle Kontotypen verwendet wird.

Laut einigen Marktbeobachtern markiert die Transaktion nicht nur für BlockFi, sondern für die gesamte Branche einen Wendepunkt. 

Während die Kreditlinie von FTX dazu beitragen wird, kurzfristige Risiken zu reduzieren, stellt sich nun die Frage, wie sich die Geschäftstätigkeit des Unternehmens als Reaktion auf den aktuellen Marktdruck ändern könnte. Ein Kunde des institutionellen Geschäfts von BlockFi sagte gegenüber The Block, dass Vertreter von BlockFi sagen, dass es in Zukunft „sehr konservativ“ sein wird, was bedeutet, dass sie die Kreditvergabe einstellen oder die Kreditvergabe verlangsamen könnten. 

Auf die Frage nach dem Kommentar verwies ein BlockFi-Sprecher The Block auf einen kürzlich erschienenen Twitter-Beitrag von CEO Zac Prince, in dem er sagte, die Firma würde „weiterhin aktiv Kredite vergeben und normal arbeiten.“

Wie andere Kreditplattformen wie Celsius und Nexo hat BlockFi Kunden angezogen, indem es ihnen hohe Zinszahlungen auf die Gelder anbietet, die sie auf der Plattform einzahlen. Bis vor kurzem bot BlockFi seinen Kunden eine der höchsten Renditen in Krypto – im Durchschnitt rund 6.2 % jährlich für diejenigen, die weniger als 10 BTC verleihen, oder 200,000 $ zum aktuellen Marktpreis.

Im Vergleich dazu bot Celsius seinen Kunden eine Pauschale von 2.5 % Jahresrendite für Bitcoin-Einlagen an, und traditionelle Banken bieten ihren Kunden in der Regel Zinsen von unter 1 % jährlich an.

Kreditplattformen verdienen Geld, indem sie Kundengelder verleihen und einen Teil der Zahlung einziehen oder die Gelder in andere Marktchancen investieren. Da die Nachfrage der Kreditnehmer jedoch nicht konstant ist, insbesondere in Bärenmärkten, sagen einige, dass das Geschäftsmodell nicht nachhaltig ist.

Bevor BlockFi diese Vereinbarung mit FTX getroffen hat, hatte es in den letzten Wochen trotz eines Angebots Schwierigkeiten, Bargeld zu beschaffen steiler Abschlag auf seine Bewertung. Im vergangenen Herbst sammelte das Unternehmen 400 Millionen US-Dollar bei einer Bewertung von 5 Milliarden US-Dollar. Jetzt versucht es, 100 Millionen US-Dollar bei einer Bewertung von 1 Milliarde US-Dollar aufzubringen – ein Wertverlust von 80 %. Am 13. Juni kündigte Prince an, dass die Firma ihre Mitarbeiterzahl um reduzieren werde „ungefähr 20 %.“

Angesichts der Tatsache, dass BlockFi einer der größten Kreditgeber von Krypto ist, werfen die jüngsten Entwicklungen Fragen darüber auf, wie sich eine Änderung seiner Funktionsweise auf den breiteren Markt auswirken könnte – sowohl jetzt als auch in Zukunft.

Laut Laura Vidiella, Vizepräsidentin für Geschäftsentwicklung und Strategie bei LedgerPrime, einem Marktmacher für Krypto-Derivate, werden die Dinge auf allen Ebenen des Marktes teurer. Um Kredite zu erhalten, müssen Kunden Sicherheiten hinterlegen, die mehr wert sind als der Kredit selbst. „Im Moment werden keine Schulden mit Sicherheiten von weniger als 110 % ausgegeben, wo wir vorher 0 % bis 50 % bekommen haben“, sagte Vidiella gegenüber The Block. 

„Wir wissen nicht, ob die Leute zwischen heute und Ende des Monats Kapitalrückzahlungen verlangen werden“, fügte sie hinzu. Und mit diesen Befürchtungen, sagte sie, könnte das Risiko „auf ganz DeFi übergreifen“ und zu weniger Kreditvergabe, sinkendem Wert, der in dezentralisierten Protokollen hinterlegt ist, und niedrigeren Bewertungen führen.

Auf Makroebene, sagte David Weisberger, CEO von Coinroutes, seien Liquiditätskaskaden die größte kurzfristige Angst. „FTX, das BlockFi dieses Angebot macht, streicht einen weiteren Namen von der Liste möglicher Zwangsliquidationen … aber es gibt noch andere, und niemand weiß genau, wann die gesamte überschüssige Hebelwirkung aus dem System entfernt sein wird.“ 

Letzte Woche eine Reihe hochkarätiger Kryptoplattformen große Positionen liquidiert vom bekannten Krypto-Investmentfonds Three Arrows Capital. Die offensichtliche Liquiditätskrise des Unternehmens hatte weitreichende Auswirkungen auf den Kryptomarkt.

Eine Hinwendung zur Transparenz

Der einzige Weg, das Vertrauen in den Markt wiederherzustellen, sei „mehr Transparenz“, sagte Weisberger.

Vidiella stimmt zu. Sie sagte, dass ein Ergebnis dieses Marktzyklus wahrscheinlich eine Konsolidierung der Standards sein wird, von Anforderungen an Sicherheiten bis hin zur Art und Weise, wie die Solidität eines Fonds überprüft wird.

„Im Moment haben wir wirklich keine Möglichkeit, [die Gesundheit zu überprüfen], außer zu sagen: ‚Oh, diese Jungs gibt es seit mehr als fünf Jahren und sie haben ein paar Bärenmärkte durchgemacht, also wissen sie wahrscheinlich, was sie tun.‘ re doing.'“ Stattdessen sollten Unternehmen ihre Bilanzen transparenter gestalten, sagt sie.

Es wird wahrscheinlich mit BlockFi beginnen, sagte Weisberger. „Ich wäre nicht überrascht, wenn eine der Bedingungen der Kreditlinie [von FTX] mehr Transparenz von BlockFi darüber wäre, was sie tun.“ Das sagte der BlockFi-Sprecher gegenüber The Block Das Unternehmen verhandelt noch über die Bedingungen des Deals und kann derzeit keine weiteren Informationen weitergeben.

Weisberger glaubt, dass viele Unternehmen darauf vorbereitet sind, offener mit ihren Geschäften umzugehen. „Ich denke, die Leute werden [Transparenz] als Wettbewerbswaffe einsetzen“, sagte er. „Ein Kreditgeber, der sich auf der Grundlage einer undurchsichtigen Methodik vermarktet … ist nicht unbedingt schlecht, solange er das offenlegt. Aber wenn es als risikofreier Handel offengelegt wird, ist das ein echtes Problem.“

Die Stimmung scheint von anderen großen Akteuren der Branche geteilt zu werden. Am Mittwoch, Cumberland, einer der führenden Liquiditätsanbieter von Krypto, twitterte: „Die Unternehmen, die diesen Monat überleben, werden dies tun, indem sie stärker werden, indem sie robuster über Risiken nachdenken und sich auf das schlechteste Ergebnis statt auf das beste vorbereiten.“ 

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