Die LUNA-Katastrophe von Crypto bedroht konventionelle Vermögenswerte

Eine wichtige Kryptowährung ist letzte Woche zusammengebrochen und die Folgen haben weitreichende Auswirkungen auf Aktien, Anleihen und andere Risikoanlagen. Leider ist das erst der Anfang.

Erde Mond
LUNA
, die digitale Münze im Terra-Ökosystem, stürzte letzte Woche auf nahezu Null ab, ein erstaunlicher Rückgang von 67.64 $ vor einer Woche. Luna sollte UST unterstützen
UST
, ein Stablecoin, der algorithmisch an einen US-Dollar gekoppelt ist.

Als die UST-Bindung brach, kam es zu Panik. Anleger verkauften Risikoanlagen aller Couleur.

Für viele Anleger fühlt sich dieser Ansteckungseffekt wie ein Déjà-vu an. Die Währungskrisen in Russland und Asien in den 1990er Jahren erschütterten die Märkte und vernichteten Vermögen. Die Nachricht schien aus dem Nichts zu kommen, dann geriet plötzlich alles aus den Fugen, als die Anleger von dem Engagement bei Money-Center-Banken in den Vereinigten Staaten und in Europa erfuhren.

Eine durch Kryptowährungen verursachte Ansteckung kann noch viel schlimmer sein.

Krypto hat sich in kurzer Zeit zu einer bedeutenden Anlagekategorie entwickelt. Es ist die perfekte Falle für die Jagd nach Leistung unter fremdfinanzierten professionellen Vermögensverwaltern.

Beginnen wir mit Terraform Labs. Das Blockchain-Projekt wurde von Do Kwon und Daniel Shin, Absolventen von Stanford bzw. der University of Pennsylvania, entwickelt. Das Paar dachte, sie könnten das globale Zahlungssystem mit einer kostengünstigen Blockchain-Alternative revolutionieren. Um die Volatilität der Kryptowährungen zu beseitigen, haben die Terra-Ingenieure eine Reihe dezentraler digitaler Münzen entwickelt, die an reale Fiat-Währungen wie den US-Dollar, den koreanischen Won und den Eurodollar gekoppelt sind. Der Clou daran war, dass diese sogenannten Stablecoins nicht durch tatsächliche Fiat-Währungsbestände gedeckt waren.

Die Bindung wurde durch eine clevere Arbitrage-Beziehung mit Luna aufrechterhalten.

Das Terra-Ökosystem ermöglichte den unbegrenzten Austausch von Luna gegen UST und umgekehrt. Wenn UST von seiner 1-USD-Bindung abweicht, erhalten Händler einen Anreiz, Luna außerhalb des Ökosystems zu kaufen oder zu verkaufen und es dann innerhalb des Terra-Ökosystems gegen UST einzutauschen, um einen Gewinn mit geringem Risiko zu erzielen. Dieses als Mint-and-Burn-Gleichgewicht bezeichnete Modell basierte auf wirtschaftlichen Anreizen zur Stabilisierung von UST und passte gleichzeitig das Angebot der zugrunde liegenden Teile dynamisch an.

Die Schwäche des Systems bestand darin, dass die Anleger dem externen Markt für Luna-Münzen ausgeliefert waren. Sollte das Vertrauen schwinden oder der Preis stark fallen, würden die Anleger einen weiteren Anreiz haben, Luna weiter zu verkaufen, um in UST zu tauschen, was eine Art Todesspirale auslösen würde.

Anchor war die dritte Schiene im Terra-Ökosystem. Es existierte, um Nachfrage nach Luna und UST zu schaffen. Anchor bot Anlegern enorme Anreize, Vermögenswerte im Ökosystem zu parken. Es handelte sich im Wesentlichen um ein Terra-Sparkonto mit einer versprochenen jährlichen Rendite von 20 %.

Im Nachhinein waren UST, Luna und Anchor zu schön, um wahr zu sein.

UST war angeblich an den US-Dollar gekoppelt, obwohl die Struktur keine Dollars enthielt. UST war mit Luna austauschbar, es gab jedoch keine Lieferbeschränkungen. Und Anchor bot Sparern eine Rendite von 20 %. Das Ökosystem funktionierte, solange Luna-Münzen an Wert gewannen. Anfang April stieg der alternative Coin auf 116 US-Dollar. Einen Monat später ist es wertlos.

Bloomberg berichtet am Sonntag, dass Terra-Investoren durch den grausamen Zusammenbruch möglicherweise 45 Milliarden US-Dollar verloren haben.

Das Finanzdesaster weckt Erinnerungen an die Währungskrise in Asien und Russland. Diese katastrophalen Finanzereignisse begannen als isolierte regionale Währungskrisen, die von überforderten Regierungen verursacht wurden. Sie endeten als ausgewachsene Ansteckungsgefahr, da professionelle Anleger auf der ganzen Welt gezwungen waren, ihr Engagement aufzudecken und später abzuwickeln.

Long Term Capital Management war ein äußerst erfolgreicher Hedgefonds, der 1993 von John Meriwether, einem renommierten Anleihenhändler, und Myron Scholes, einem Nobelpreisträger, gegründet wurde. LTC
LTC
M nutzte extreme Hebelwirkung und Arbitrage, um den Anlegern hohe Renditen zu versprechen. Die Strategie geriet 1998 ins Stocken, als der russische Anleihenausfall die Schuldenmärkte ins Trudeln brachte. Zu dieser Zeit hielt LTCM etwa 5 % des weltweiten Rentenmarktes. Der ungeordnete Untergang von LTCM hätte eine weltweite Finanzkrise ausgelöst.

Letztendlich die Federal Reserve entwickelt ein Rettungskredit in Höhe von 3.65 Milliarden US-Dollar, aber der S&P 500 erlitt einen Rückgang von 19.3 %.

Dies sollte Anlegern als Lehre dienen: Große Explosionen wie Terra führen normalerweise zu größeren Rückschlägen in der Anlegergemeinschaft. Es ist Zeit, vorsichtig vorzugehen, während wir auf die Folgen warten.

Wenn die Geschichte ein Hinweis darauf ist, steht eine Zeit großer Abrechnungen bevor, sowohl bei Kryptowährungen als auch bei anderen konventionellen Vermögenswerten, die durch Margin-Darlehen oder Sicherheiten damit verbunden sind.

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