Krypto-Anleihen sind spannend, aber Due Diligence ist immer erforderlich

Bitcoin-Anleihen und Vulkaninfrastruktur machen Schlagzeilen, aber eine sorgfältige Prüfung ist immer erforderlich.

Als die Nachricht bekannt wurde, dass die Nation El Salvador eine Staatsanleihe im Wert von 1 Milliarde US-Dollar begeben würde, wobei etwa die Hälfte des Erlöses in den Kauf zusätzlicher Bitcoins reinvestiert und die andere Hälfte in die Infrastruktur fließen sollte, war die Reaktion groß. Dies wurde – und wird immer noch – als ein weiterer Meilenstein in der unvermeidlichen Einführung von Bitcoin und Kryptoassets durch Nationen, Organisationen und Einzelpersonen auf der ganzen Welt angesehen.

Als sich die globalen Wirtschaftsaussichten im Jahr 2022 jedoch eintrübten, wurde bekannt, dass sich diese Anleiheemission verzögern würde, wobei die Prognosen eine Verschiebung dieser Emission von März 2022 auf einen geschätzten Septembertermin vorsahen. Da sich der Krypto-Asset-Markt weiter entwickelt, reift und expandiert, ist die Ausgabe kryptobesicherter Finanzinstrumente wie Anleihen ein unvermeidlicher Teil dieser Entwicklung. Allerdings ist es sowohl für Investoren als auch für politische Entscheidungsträger wichtig zu erkennen, dass neben diesen Trends auch die Notwendigkeit einer verstärkten Due Diligence besteht. Parallel zur wachsenden Akzeptanz von Kryptoassets gibt es Diskussionen darüber, wie sich der Markt für nicht fungible Token (NFT) abkühlen könnte, und es wird verstärkt geprüft, wie Krypto in eine Welt voller Sanktionen und geopolitischer Unsicherheit passt.

Investieren ist immer ein kompliziertes Unterfangen, und Kryptowährungen bilden hier keine Ausnahme. Werfen wir einen Blick auf einige Faktoren, die Anleger bei Kryptoanleihen berücksichtigen sollten, unabhängig davon, wer der Emittent ist.

Wer gibt die Anleihe aus? Das mag wie eine zu einfache Frage erscheinen, kann aber leicht übersehen werden. Während Due-Diligence-Verfahren und Best Practices für traditionelle Aktien- und Fremdkapitalinvestitionen gut dokumentiert sind, können Blockchain- und Kryptoassets das Urteilsvermögen selbst der versiertesten Anleger trüben. Beispiele hierfür gibt es zuhauf, von der Initial Coin Offering (ICO)-Blase über die Zahl der NFTs, die sich nachweislich als Betrug erwiesen haben, bis hin zur allgemeinen Unruhe, die in bestimmten Sektoren des Kryptomarktes herrscht.

Beispielsweise müssen bei der Due Diligence eines kryptobesicherten Anleiheangebots einige Fragen gestellt werden. Erstens: Welches Unternehmen gibt die Anleihe tatsächlich aus und stellt nicht lediglich eine Zahlungsgarantie? Zweitens: Sind die Bedingungen des Anleihevertrags (bei dem es sich um einen Vertrag handelt) mit den Bedingungen überein, die während der Roadshow besprochen wurden? Das soll keine unethische Aktivität suggerieren, aber vollständige Offenlegung und flotte Bemerkungen gehen nicht oft Hand in Hand. Ist schließlich die Zahlungsweise klar? Angesichts der großen Unsicherheit über Sanktionen und mögliche Währungsumstellungen ist dies keine leere Sorge.

Sind Zahlungsbedingungen festgelegt? Probleme rund um die Besonderheiten von Zahlungen haben sich aufgrund der gegen die russische Wirtschaft verhängten Finanzsanktionen von einem technischen oder Nischenthema zu einem Thema entwickelt, das Schlagzeilen macht. Es ist erwähnenswert, dass viele Kryptoinstrumente, die nicht direkt mit dem Thema Kryptoinstrumente zusammenhängen, entweder durch 1) eine Reihe von Regulierungsbehörden mit widersprüchlichen Regeln oder 2) durch bestehende Regeln reguliert werden, die auf diese schnell wachsende Anlageklasse nicht besonders gut anwendbar sind. Diese Unsicherheit kann die Zahlungsbedingungen noch weiter erschweren.

Eine Frage, die sowohl im öffentlichen Diskurs als auch in rechtlichen Einzelheiten absolut klar sein muss, ist die Frage, wie die Zahlungen aus dieser Anleihe lauten werden. Was bedeutet es beispielsweise, wenn ein Instrument als durch ein bestimmtes Krypto-Asset besichert beworben wird? Werden Zahlungen auch in diesem Krypto-Asset bzw. in dieser Fiat-Währung erfolgen? Wenn Anleger Dollar zu dieser Kampagne spenden, wie wird dann das Kapital zurückgezahlt – in dieser Fiat-Währung, in Krypto, die mit diesen Investitionsdollar gekauft wurde, oder auf eine andere Option? Wenn die Zahlungen schließlich in Form eines Prozentsatzes erfolgen, welche Verfahren gibt es, um zu gewährleisten (wobei es sich bei Anleihezahlungen um vertragliche Verpflichtungen handelt), dass diese Zahlungen erfolgen?

Versicherung und Policenschutz? Ein letzter Bereich, den Anleger, insbesondere institutionelle Anleger, die ihre Portfolios über Krypto diversifizieren möchten, prüfen sollten, ist die Abdeckung und andere Schutzinstrumente, die für diese Anlagen verfügbar sind. Um es einfach auszudrücken: Die meisten Versicherungspolicen – auch Cyberpolicen – sind nicht darauf ausgelegt, Aktivitäten im Zusammenhang mit Blockchain oder Kryptoassets abzusichern; Der Anlegerschutz bildet hier keine Ausnahme.

Da die Bewertung dieser Anlageklasse Billionen übersteigt, Institutionen aktiv in diese Anlageklasse investieren und Privatanleger zunehmend Kryptoinstrumenten ausgesetzt sind, ist die Einrichtung und Verbreitung geeigneter Schutzmaßnahmen unerlässlich. Insbesondere da Krypto-Anleihen und Finanzinstrumente für Unternehmen und Nationen zu praktikablen Methoden zur Kapitalbeschaffung werden, ist es ein logischer nächster Schritt, Klarheit darüber zu haben, wie diese Investitionen geschützt werden.

Krypto-Anleihen und Krypto-Finanzinstrumente insgesamt haben sich schnell von einer Idee und einem Konzept, die vielleicht weit hergeholt schienen, zu einer Marktrealität entwickelt, die weiterhin die Funktionsweise von Märkten auf der ganzen Welt neu definiert. Vor diesem Hintergrund und in voller Anerkennung der Möglichkeiten, die diese Instrumente bieten, ist es auch wichtig, sich darüber im Klaren zu sein, dass es bestimmte Punkte gibt, die Anleger während des Anlageprozesses bewerten müssen. Mit anderen Worten: Auch wenn Krypto spannend sein und die Funktionsweise von Branchen verändern kann, handelt es sich dennoch um Finanzinstrumente, und es muss immer eine sorgfältige Prüfung durchgeführt werden.