Obwohl das Handelsvolumen von Coinbase weiter gesunken ist, sagen Analysten, dass die Ergebnisse der Krypto-Börse im dritten Quartal darauf hindeuten, dass ihre anderen Geschäftsbereiche das Unternehmen in den kommenden Quartalen voranbringen könnten.
Die geringe Volatilität und der breitere „makroökonomische Hintergrund“ trugen dazu bei, dass die Handelsvolumina am Spotmarkt von Coinbase im Vergleich zum Vorquartal um 24 % zurückgingen, erklärte das Unternehmen in seinem Aktionärsbrief vom Donnerstag. Der gesamte Transaktionsumsatz belief sich auf 289 Millionen US-Dollar, was einem Rückgang von 12 % gegenüber dem vorangegangenen Dreimonatszeitraum entspricht – eine Entwicklung, die Analysten erwartet hatten.
Das bereinigte EBITDA – Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen – betrug 181 Millionen US-Dollar. Dieser Wert lag leicht unter dem Wert von 194 Millionen US-Dollar im vorangegangenen Dreimonatszeitraum, war aber im dritten Quartal in Folge positiv.
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Owen Lau, Geschäftsführer bei Oppenheimer & Co., schätzt, dass Coinbase im Jahr 800 ein bereinigtes EBITDA von rund 2023 Millionen US-Dollar erwirtschaften kann.
„Angesichts der schwierigen Krypto- und Betriebsumgebung ist das ein großartiges Ergebnis“, sagte Lau. „Wenn sich die Kryptomärkte drehen, kann sich die Ertragskraft von [Coinbase] verbessern.“
Der Nettoverlust der Krypto-Börse betrug im dritten Quartal 2 Millionen US-Dollar.
„Ich halte es für bemerkenswert, dass das Unternehmen trotz der anhaltenden Schwäche der Kryptowährungsmärkte und der geringen Volatilität tatsächlich die Gewinnschwelle erreicht hat“, sagte Morningstar-Aktienanalyst Michael Miller.
Die Betriebskosten der Börse gingen zwischen Juli und September gegenüber dem zweiten Quartal um 4 % auf 754 Millionen US-Dollar zurück.
„Die Kostensenkungsbemühungen von Coinbase haben das Unternehmen in eine viel bessere Ausgangslage gebracht, um unter den aktuellen Bedingungen widerstandsfähiger zu sein“, fügte Miller hinzu. „Im Vergleich dazu hat das Unternehmen im Vorjahresquartal trotz höherer Umsätze über eine halbe Milliarde Dollar verloren.“
Die Einnahmen aus Abonnements und Diensten erweisen sich als entscheidend
Alyssa Choo, Spezialistin für Krypto-Aktien bei Bitwise, betonte, dass der Abonnement- und Serviceumsatz von Coinbase mit 334 Millionen US-Dollar den Transaktionsumsatz im zweiten Quartal in Folge übertraf.
Der Geschäftsbereich Abonnements und Dienstleistungen umfasst Einnahmen aus Stablecoins und Depotgebühren sowie Blockchain-Belohnungen und Zinserträge.
„Die Leute halten Coinbase für ein provisionsbasiertes Geschäft, aber das ist kurzsichtig“, sagte Choo gegenüber Blockworks. „Provisionseinnahmen sind eine Brücke zur wahren Zukunft von Coinbase, nämlich als Krypto-Super-App – einem Schwerpunkt im Krypto-Universum, der mehrere Wege zur Monetarisierung bietet, darunter Base, Stablecoins und vieles mehr.“ Wir haben gesehen, dass diese anderen Wege in diesem Quartal florieren.“
Coinbase habe sich in den letzten Jahren von einem transaktionsbasierten Umsatz-Geschäftsmodell abgewandt und sich auf Produkte mit „festeren“ Einnahmen konzentriert, bemerkte Choo.
„Dies war in den letzten beiden Quartalen die Realität und wird wahrscheinlich auch weiterhin die Entwicklung des Unternehmens sein, da es sich auf Stablecoin-Einnahmen, Depotgebühreneinnahmen und längerfristige Sequencer-Gebühren aus seinem Layer-2-Netzwerk Base stützt“, sagte sie gegenüber Blockworks .
Die Stablecoin-Einnahmen von Coinbase – die sich aus der Vereinbarung mit dem USDC-Emittenten Circle ergeben – machten im dritten Quartal etwa die Hälfte der Einnahmen aus Abonnements und Dienstleistungen aus. Es belief sich auf 172 Millionen US-Dollar, gegenüber 151 Millionen US-Dollar im Vorquartal.
Die Marktkapitalisierung von USDC ist im letzten Jahr stark gesunken. Mark Palmer, Analyst bei Berenberg Capital Markets, sagte Blockworks zuvor, dass die sinkende Marktkapitalisierung des Stablecoins sowie die Angriffe der Regulierungsbehörden auf die Absteckdienste von Coinbase die Börse in eine „schwierige“ Situation bringen.
Dennoch wies Choo darauf hin, dass Coinbase das Quartal mit USDC-Guthaben auf der Plattform in Höhe von 2.5 Milliarden US-Dollar beendete. Dies war ein Anstieg gegenüber den 1.8 Milliarden US-Dollar Ende Juni.
„Ich gehe davon aus, dass die Stablecoin-Einnahmen von Coinbase aufgrund der steigenden Zinsen und des dramatischen Wachstums der Stablecoin-Nutzung angesichts der vielen praktischen Anwendungen weiter steigen werden“, sagte sie.
Der Aktienkurs von Coinbase lag am Freitag um 86.98 Uhr ET bei 12 $ – ein Plus von 2.8 % an diesem Tag. Der Preis ist seit Jahresbeginn um etwa 158 % gestiegen – ein höherer Zuwachs als der bisherige Preisanstieg von Bitcoin (BTC) von 109 % im Jahr 2023.
Blick in die Zukunft
Lau sagte Blockworks Anfang dieser Woche, dass der Gerichtssieg von Grayscale Investments gegen die Securities and Exchange Commission sowie das, was viele als teilweisen Rechtssieg von Ripple Labs gegen die Regulierungsbehörde betrachteten, ein gutes Zeichen für Coinbase im Kampf mit der Agentur sein könnten.
Die SEC verklagte die Krypto-Börse im Juni wegen angeblicher Wertpapierverstöße – Vorwürfe, die das Unternehmen zurückgewiesen hat.
Die mündliche Verhandlung für den Abweisungsantrag des Unternehmens sei für den 17. Januar geplant, schrieb Coinbase in seinem Aktionärsbrief vom Donnerstag.
„Wir sind dem Gericht für die sorgfältige Prüfung dankbar und haben volles Vertrauen in den Rechtsweg“, heißt es in dem Schreiben.
Miller sagte, die Klage werde Coinbase und seine Aktien weiterhin belasten, „da die Beziehung zur Regulierungsbehörde in diesem Jahr wirklich zusammengebrochen ist“.
Abgesehen von diesem Rechtsstreit könnte sich das Schicksal von Spot-Bitcoin-ETFs auf die Börse auswirken, sind sich einige Analysten einig.
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Choo sagte: „Ein Spot-Bitcoin-ETF wird nicht nur positiv für den Kryptomarkt sein, die Liquidität erhöhen und neue Institutionen [und] Investoren in die Kryptowirtschaft einbeziehen, sondern auch Coinbase, da es die Bitcoin-Verwahrstelle für viele der Vermögensverwaltungsgiganten ist, die den Antrag eingereicht haben.“ für einen Spot-Bitcoin-ETF dürfte von den anfallenden Depotgebühren profitieren.“
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Quelle: https://blockworks.co/news/coinbase-q3-earnings-analysis