Konflikt zwischen FTX und CME wegen Krypto-Derivaten

Die weltweit größte Terminbörse, die in Chicago ansässige CME Group, hat sich offiziell als Futures Commission Merchant (FCM) beworben. 

Das Wall Street Journal berichtet dies und stellt fest, dass die CME mit diesem Schritt fortfahren würde Makler auf dem Futures-Markt eliminieren. 

Etwas Ähnliches wurde in gewisser Weise auch von der berühmten Krypto-Börse FTX im vergangenen Mai gefordert, als sie bei der CFTC einen Antrag stellte, eine Clearing-Organisation für Derivate zu werden. 

Sollte den Anträgen von CME und FTX stattgegeben werden, könnten die beiden Unternehmen in beiden Fällen Derivate direkt emittieren und verkaufen, ohne über Dritte zu gehen. 

FTX und CME haben ein gemeinsames Ziel

Das Seltsame ist das Mai, als FTX seine Bewerbung einreichte, Präsident und CEO der CME Group Terry Duffy hatte diese Initiative scharf kritisiert. 

Er sagte ausdrücklich, dass der Vorschlag von FTX nicht nur mangelhaft sei, sondern vor allem, dass er aufwerfe „Erhebliches Risiko für die Marktstabilität und die Marktteilnehmer.“

Laut Duffy würde FTX damit die standardmäßigen Kreditkontrollen beseitigen und Anreize für das Risikomanagement zerstören, indem die Kapitalanforderungen und das gemeinsame Risiko begrenzt werden. 

Er fügte hinzu: 

„Der Vorschlag von FTX ist nichts anderes als Kostensenkungsmaßnahmen, die zu Lasten der Best Practices des Risikomanagements, der Marktintegrität, der Kundensicherheit und letztendlich der finanziellen Stabilität gehen würden.“

Es scheint jedoch, dass die CME Group dasselbe tun will, nämlich Intermediäre eliminieren, um Kosten zu senken und billigere, wenn auch vielleicht weniger sichere Derivate auf dem Markt anzubieten. 

Laut Alexander Osipowitsch, Autor des Artikels im Wall Street Journal, würde sich der Schritt von CME buchstäblich an dem des Konkurrenten FTX orientieren. 

Der Markt für Krypto-Derivate floriert jetzt definitiv, und die CME ist bei weitem das aktivste traditionelle Finanzunternehmen in der Branche. 

Die neuen oder relativ neuen Krypto-Börsen sind jedoch in der Lage, ein größeres Publikum von Händlern zu gewinnen, die sich speziell für Kryptowährungen und ihre Derivate interessieren, sodass sie absolut in der Lage sind, mit dem Giganten aus Chicago in diesem speziellen Bereich zu konkurrieren. 

Zum Beispiel nach Münzglas data, würde CME derzeit in der Rangliste der Plattformen mit dem höchsten offenen Interesse an Bitcoin-Futures nur auf dem fünften Platz liegen, gefolgt von FTX selbst. 

Daher sind sie in jeder Hinsicht direkte Konkurrenten, soweit es den Markt für Krypto-Derivate betrifft, wobei CME aus der traditionellen Finanzwelt stammt, während FTX aus der Krypto-Welt stammt. 

CME und FTX wollen den Krypto-Derivatemarkt revolutionieren

Mit den oben genannten Vorschlägen wollen sich beide Akteure einen Vorteil gegenüber anderen verschaffen, indem sie die Kosten senken, jedoch mit dem Risiko, dass die von ihnen erstellten und auf den Markt gebrachten derivativen Produkte weniger sicher sind. 

Laut Duffys Erklärungen vom Mai möchte FTX ein leichtes Clearing-Regime für das Risikomanagement implementieren, das die Risiken erheblich erhöhen und möglicherweise bis zu entfernen könnte 170 Milliarden US-Dollar Kapital der eventuelle Verluste auffangen kann. 

Auf der anderen Seite könnte der Schritt der CME laut anderen in der Branche eine große Trendwende für die FCM-Industrie einleiten und dramatische Bedenken bei jedem derzeit existierenden FCM hervorrufen. 

Tatsächlich besteht das Risiko, dass spezialisierte FCM-Betreiber von den Giganten ausgelöscht werden, die direkt Börsenplattformen betreiben. 

Es kursieren Spekulationen, dass CME diesen Turnaround eigentlich gar nicht einleiten möchte, sondern irgendwie versucht, die Entscheidung der CFTC zum FTX-Antrag zu beeinflussen. 

Die CFTC hat hierüber für beide Vorschläge noch keine Entscheidung getroffen, und angesichts der Situation, die sich ergeben könnte, wenn sie den Vorschlag von CME annimmt, wird davon ausgegangen, dass sie auch beschließen könnte, beide abzulehnen. Sollte sie andererseits die von FTX akzeptieren, scheint es schwierig für sie, die von CME abzulehnen. 

Dies ist also eine direkte Konfrontation mit der Theorie auch dem gesamten Sektor der Krypto-Derivate Schaden zufügen könnten, und stellt nicht nur, sondern tatsächlich eine Art Versuch dar, einen Sektor zu revolutionieren oder zumindest weiterzuentwickeln, in dem es in den letzten Jahren nur wenige große Innovationen gab. 

Der Eintritt von Krypto-Händlern in den Derivatemarkt ändert andererseits einige Dinge, vor allem den einfachen Zugang kleiner Einzelhandelsspekulanten zu diesem Markt, der einst speziell professionellen Händlern vorbehalten war. 

Die Tatsache, dass die CME beim offenen Interesse an Bitcoin-Derivaten nur an fünfter Stelle steht, spricht Bände darüber, wie wichtig Krypto-Börsen mittlerweile in diesem speziellen Sektor geworden sind. 

Es ist auch erwähnenswert, dass der führende Betreiber, Binance, dies getan hat mehrere Probleme in der Vergangenheit gerade wegen seiner Derivatangebote für Privatkunden. 

Der Konflikt zwischen traditioneller und kryptobasierter Finanzierung

Was Krypto-Börsen betrifft, ist dies noch eine sehr junge Branche, so sehr, dass Binance erst fünf Jahre alt ist. Auf der anderen Seite, soweit es um traditionelle Börsen geht, begann zum Beispiel die CME (Chicago Mercantile Exchange) bereits 1898 als gemeinnützige Agrarrohstoffbörse und wurde vor etwa sechzehn Jahren zum Marktführer des globalen Derivatemarktes. 

Es treffen also nicht nur zwei völlig unterschiedliche Generationen aufeinander, sondern wohl auch zwei unterschiedliche Sichtweisen auf die Finanzmärkte. 

Auf der einen Seite gibt es die klassische und professionelle, auf der anderen Seite die innovativ und offen für alle. Und während Finanzderivate auch für diejenigen gefährlich sein können, die nicht gut damit umgehen, öffnen die Kryptomärkte jetzt praktisch jedem die Türen der Finanzen, einschließlich derjenigen, die fortschrittliche Instrumente nutzen möchten, die nur in Form von Derivaten existieren. 

Die CFTC (Commodity Futures Trading Commission) hat bisher eine gewisse Offenheit gegenüber Krypto-Innovationen gezeigt, aber es sei daran erinnert, dass es sich um eine US-Regierungsbehörde handelt, die wahrscheinlich versucht, die Finanzinfrastruktur des Landes zu schützen. Die CME ist jetzt stark unter ihnen, während FTX der Außenseiter ist, der versucht, ein seit langem etabliertes Rahmenwerk aus den Angeln zu heben. 

In Anbetracht dessen, dass unter den Institutionen weiterhin Zweifel bestehen, ob es als übermäßig riskant angesehen werden könnte, die Derivatemärkte für alle Privatanleger zu öffnen, könnte sich die CFTC dieses Mal durchaus auf die Seite der CME stellen, obwohl sie sich in den letzten Jahren sehr offen dafür gezeigt hat Krypto-Märkte. 

Ihre diesbezügliche Entscheidung könnte auch ein Meilenstein für den Derivatemarkt sein, sollte sie sich entscheiden, beiden Anträgen stattzugeben.