Der Rettungsfonds von Binance ist ein willkommener Rückhalt für Krypto – aber es bleiben Fragen offen

Letzte Woche hat die weltweit größte Krypto-Börse Binance offiziell einen „Industry Recovery Fund“ in Höhe von 1 Milliarde US-Dollar vorgestellt, um dazu beizutragen, den Schaden einzudämmen, der der Branche durch die spektakuläre Implosion von FTX zugefügt wurde. Einige Wochen zuvor hatte der CEO von Binance, Changpeng Zhao, gespielt eine zentrale Rolle bei den Ereignissen, die zu diesem Zusammenbruch geführt haben.

Zhao sagte in einem Tweet am 6. November, dass Binance mit dem Verkauf seiner Anteile an FTT, dem Token von FTX, beginnen werde, was eine Liquiditätskrise auslösen würde, die zeigte, dass das von Sam Bankman-Fried geführte Geschäft nichts als ein Kartenhaus sei.  

Obwohl Zhao seitdem hat entlassen „Verschwörungstheorien“, dass er den Untergang von FTX und dem seiner Schwesterhandelsfirma Alameda Research orchestriert habe, ist die Ironie, dass Binance im selben Monat sowohl Schwarzseher als auch Erlöser spielte, Beobachtern nicht entgangen. „Man gibt gewissermaßen mit einer Hand und nimmt mit der anderen weg“, sagt Hagen Rooke, Partner der Anwaltskanzlei Reed Smith.

Mehr denn je lässt die außergewöhnliche Abfolge von Ereignissen Binance als Chefkonsolidierer in der Kryptoindustrie zurück – und es gibt ein deutliches Gefühl der Erleichterung über das Engagement des Unternehmens für diese Rolle.

Dutzende, wenn nicht Hunderte der Kryptounternehmen sind von der FTX-Krise betroffen. Einige hatten der Firma Geld geliehen, viele haben Gelder an der Börse stecken lassen, und andere hatten in Bankman-Frieds Imperium investiert. Der Notfallfonds von Binance – der auch hat angesammelte Beiträge von Jump Crypto, Polygon Ventures, Aptos Labs, Animoca Brands, GSR, Kronos und Brooker Group – verspricht Unterstützung für innovative und tragfähige Projekte, die mit Liquiditätsproblemen im Zusammenhang mit FTX konfrontiert sind. Bis letzte Woche seien bereits 150 Hilfsanträge eingegangen.

„Obwohl unser von Binance unterstütztes Startup Nym nicht den Betrügern bei FTX und Alameda ausgesetzt war, freuen wir uns, dass dieser Wiederherstellungsfonds von Binance den Bedürftigen hilft“, sagte Harry Halpin, CEO von Nym Technologies. „Während das Verhandeln mit Alameda wie der Umgang mit einem gierigen Teenager war, der sich seiner eigenen Intelligenz und Fähigkeiten stark zu sicher war, war Binance immer direkt mit uns, seit sie uns unseren ersten Scheck für Datenschutztechnologie abnahmen, als es sonst niemand tat.“

Es ist jedoch fraglich, ob der Fonds – den Binance einberufen und mit anfänglich 1 Milliarde US-Dollar ausgestattet hat – die Macht in den Händen der Börse weiter konzentrieren könnte. Binance antwortete nicht auf eine Bitte um Stellungnahme.

Kartellrechtliche Fragen

Thibault Schrepel, außerordentlicher Juraprofessor und Blockchain-Experte an der Vrije Universiteit Amsterdam, äußerte zwei Hauptbedenken hinsichtlich möglicher kartellrechtlicher Probleme durch den neuen Rettungsfonds: Boykotte und die Weitergabe sensibler Informationen.

Bei der ersten handelt es sich um eine Gruppe von Unternehmen – oft Konkurrenten – die sich gemeinsam weigern, mit einem anderen Unternehmen Geschäfte zu machen.

„Normalerweise sind Boykotts verboten, weil sie den Wettbewerb einschränken, indem sie ein Unternehmen ausschalten. Hier stehen die Unternehmen, die sich um den Fonds bewerben, angeblich am Rande des Verschwindens. Dennoch kann ich mir vorstellen, dass eine Agentur den Fonds als ein Instrument sehen könnte, das von Unternehmen betrieben wird, um zu entscheiden, wer von ihren horizontalen und vertikalen Wettbewerbern überleben kann“, sagte Schrepel.

„Da ich weiß, dass die Unternehmen, die den Fonds betreiben, Beteiligungen an vielen anderen Unternehmen der Branche haben, wäre ich nicht überrascht, wenn die Kartellbehörden in ein paar Wochen die Gründe untersuchen würden, warum der Fonds beschlossen hat, die Finanzierung bestimmter Unternehmen abzulehnen.“

Entscheidungsmechanik

Die Mechanismen der Entscheidungsfindung des Fonds sowie das Ausmaß, in dem seine Mitwirkenden kommunizieren, werden Schlüsselfaktoren bei der Bestimmung des Ausmaßes des Kartellrisikos sein, fügte Schrepel hinzu. Binance sagte in seiner Ankündigung letzte Woche, dass jeder Beitragende die Möglichkeit haben wird, Gelegenheiten zu prüfen und „auf Deal-by-Deal-Basis unabhängig voneinander Investitionsentscheidungen zu treffen“.

„In der Praxis wäre es überraschend, wenn die Unternehmen, die den Fonds betreiben, nie kommunizieren, und sei es nur, um zu wissen, wer sich zu einem Geschäft verpflichtet hat“, sagte Schrepel.

Zum Risiko des Informationsaustauschs weist Schrepel darauf hin, dass das Antragsformular des Fonds nach einer Geschäftsübersicht, einer Teamübersicht, einem Engagement in FTX und Alameda, historischen Finanzkennzahlen, einem angestrebten Finanzierungsbetrag, dem gewünschten Zeitplan für die Finanzierung, der bevorzugten Kapitalform usw. fragt Finanzmodell, das einen Weg zur Rentabilität nach der Finanzierung aufzeigt, und eine kurze Zusammenfassung der Situation, in der sich der Antragsteller inmitten der anhaltenden Marktvolatilität befindet.

„Diese Informationen könnten Binance und anderen Mitgliedern des Fonds helfen, sich für eine Geschäftsstrategie zu entscheiden, und somit als wettbewerbssensible Themen angesehen werden“, sagte Schrepel. „Normalerweise wird der Austausch über Preise, Produktionsniveaus, Kapazitäten und Margen als illegaler Informationsaustausch angesehen. Sollten sich die Mitglieder des Fonds (auch indirekt) über diese Variablen abstimmen, nachdem sie die Informationen, die sie dank des Fonds erhalten, weitergegeben haben, befinden sie sich im Kartellgebiet.“

Kraftaufbau

Dies sind die technischen Überlegungen, die einem umfassenderen Anliegen zugrunde liegen: dem eines Spielers, der zu viel Macht auf dem Kryptomarkt aufbaut.

„Wenn und wenn Gelder aus diesem Topf eingesetzt werden, um Unternehmen in Not zu helfen, ist das mit irgendwelchen Bedingungen verbunden?“ sagte Rooke von Reed Smith, der hinzufügte, dass der Fonds seinen Architekten eine Möglichkeit geben könnte, „notleidende Unternehmen aufzukaufen und sie am Ende zu kontrollieren“.

Im Moment ist dies jedoch kaum die dringendste Sorge des Sektors.

„Wir als Branche versuchen, Stürme zu überstehen, was wir jetzt mehr denn je brauchen, sind Einigkeit, gegenseitige Unterstützung und eine starke Führung. Es hat wenig Sinn, über Konzentration zu spekulieren, wenn man nicht einmal eine positiv wachsende Branche hat“, sagte ein Sprecher von Tron DAO, which vor kurzem angewendet in den Sanierungsfonds einzuzahlen.

Es gibt auch andere Fragen zu dem Fonds – nicht zuletzt deshalb stammte die von Binance zugewiesene 1 Milliarde Dollar aus einer Cold Wallet, in der sich auch Kundengelder befinden. Ein Sprecher von Binance lehnte es jedoch ab, sich dazu zu äußern sie haben es klargestellt dass es sich bei dem Kapital nicht um Kundengelder handelte, sondern um „zur Seite gelegte Binance-Vermögenswerte“.

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