Letzte Monate Zusammenbruch des Stablecoins von TerraUSD, das einen festen Wechselkurs zum Dollar versprach, diesen aber nicht aufrechterhielt, läutete den Beginn einer möglicherweise neuen Eiszeit für digitale Vermögenswerte ein.
Jetzt scheint eine weitere Währungsbindung zu scheitern. Nur dieses Mal könnte es die Krypto-Bullen rechtfertigen, da das Vertrauen in eine traditionelle Zentralbank zu schwinden scheint, mit potenziell hässlichen Folgen für die Amerikaner.
Während die Bitcoin-Bullen Verluste verzeichnen, während die ursprüngliche Kryptowährung sinkt Tiefen, die seit Dezember 2020 nicht mehr gesehen wurden, ist der japanische Yen sogar noch weiter gefallen und hat gegenüber dem Greenback den tiefsten Stand seit 24 Jahren markiert.
Bei der fraglichen Bindung handelt es sich um die selbst auferlegte Obergrenze der Bank of Japan für die Benchmark-10-Jahres-Staatsanleihe, die die Rendite der Anleger auf nicht mehr als 0.25 % begrenzt. Dies trägt dazu bei, die Kreditkosten in der Gesamtwirtschaft zu senken und das Wachstum zu unterstützen.
Sollten Anleihenwächter als Zeichen ihres schwindenden Vertrauens ihre Bestände über Bord werfen, tritt die BoJ ins Leere, um mit Hilfe des neu geschaffenen Yen überschüssiges Angebot aufzukaufen. Dies übt einen Abwärtsdruck auf die Rendite aus und drückt sie wieder unter das Zielniveau der Zentralbank.
Der Fachbegriff hierfür lautet Zinskurvensteuerung, Die Mechanik unterscheidet sich jedoch nicht wesentlich von der Beibehaltung einer Wechselkursbindung – eine Linie ist im Sand markiert mit der impliziten Warnung an Spekulanten, dass sie um jeden Preis mit der vollen Kraft und Macht des Emittenten, in diesem Fall der BoJ, verteidigt werden wird. (Die Praxis könnte bald eingeführt werden Europäische Zentralbank um Italien dabei zu helfen, seine eigenen Bond-Vigilanten abzuwehren.)
„Wir glauben, dass die BoJ irgendwann zur Kapitulation gezwungen sein wird“, sagte Russel Matthews, leitender Portfoliomanager beim Hedgefonds BlueBay, gegenüber Bloomberg Television und rechtfertigte damit eine „beträchtlich kurz” auf japanische Staatsanleihen.
'Zwischen einem Felsen und einer harten Stelle'
Während die Grundlage hinter TerraUSD durchgebrannt Obwohl die BoJ in einem gescheiterten Versuch, ihr festes Umtauschverhältnis aufrechtzuerhalten, nahezu ihre gesamten Bitcoin-Reserven aufgebraucht hat, kann sie theoretisch unbegrenzt Geldmengen drucken, um die Renditen von Staatsschulden zu begrenzen.
Nun sieht es so aus, als würden Spekulanten seine Entschlossenheit auf die gleiche Weise auf die Probe stellen, wie sie TerraUSD angegriffen haben, was schließlich den Stablecoin des südkoreanischen Erfinders Do Kwon in eine Todesspirale stürzte, aus der er nie wieder zurückkehrte.
„Der Anleihenmarkt scheint die Möglichkeit eines Zusammenbruchs der Zinskurvenkontrolle einzupreisen.“ schrieb Jun Ishii, Chefanleihenstratege bei Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, in einer Forschungsnotiz.
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Währenddessen bricht auf der anderen Seite des Planeten ein weiterer Pflock. Dieser könnte wichtiger sein als UST.
Die Bank of Japan kann die 10-jährige japanische Staatsanleihe scheinbar nicht bei 0.25 % halten. Dies trotz ihrer Zinskurvenkontrollpolitik des UNBEGRENZTEN Kaufens zu 0.25 %@acrossthespread pic.twitter.com/sbrHD8kloc
— Jim Bianco (@biancoresearch) 13. Juni 2022
Das einzigartige Problem, mit dem die BoJ konfrontiert ist, besteht darin, dass sie die Bindung verteidigen kann, indem sie den Markt mit frisch geschaffenem Geld überschwemmt und dadurch den Yen möglicherweise unkontrolliert ins Trudeln bringt, oder dass sie ihre Währung als unveränderlichen Wertaufbewahrungsmittel verteidigen kann – aber sie kann nicht beides tun , und der Markt zwingt es, eine Wahl zu treffen.
„Die Bank of Japan scheint zunehmend in der Zwickmühle zu stecken“ prognostizierte NN Investment Partners Chefökonom Willem Verhagen, bevor die Bindung diese Woche getestet wurde.
Die Spannungen sind hoch
Das heißt, es sei denn, es wählt eine dritte Option – und hier ergeben sich Risiken für die amerikanische Wirtschaft.
Angesichts der geschätzten Rolle Japans als größter ausländischer Eigentümer von US-Staatsanleihen 1.3 Billionen US-Dollar an Reserven, könnte der Dollar unter Druck geraten, wenn Tokio beginnt, seine Bestände zu liquidieren, um seine eigene Währung zu stützen.
„Tokio könnte eingreifen, wenn der Yen unter 135 zum Dollar fällt und in einen freien Fall gerät. Dann muss Tokio wirklich eingreifen“, sagte Atsushi Takeda, Chefökonom bei Itochu Wirtschaftsforschungsinstitut in Tokio, letzte Woche.
Sollte dies der Fall sein, wäre dies der erste Eingriff der japanischen Regierung in die Devisenmärkte in über einem Jahrzehnt. BoJ-Gouverneur Haruhiko Kuroda wird morgen seine Pläne bekannt geben.
„Die Spannung im Hinblick auf die BoJ-Entscheidung vom Freitag nimmt zu“, sagte Katsutoshi Inadome, Stratege bei Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities in Tokio. sagte Bloomberg am Mittwoch.
Ein Vertrauensverlust in eine der führenden Zentralbanken der Welt würde Krypto-Bullen rechtfertigen, die glauben, dass eine gemeinschaftsgesteuerte Governance – wie sie bei der Verwaltung von Kryptowährungen zu finden ist – zu besseren Ergebnissen führen kann als ein kleines Komitee nicht gewählter und nicht rechenschaftspflichtiger Zentralbankpolitiker.
30-jährige japanische Staatsanleihen (JGBs) erleben HEUTE eine diskontinuierliche Zinsbewegung von 9 %. Ein sehr besorgniserregendes Ereignis, das deutlich macht, dass Anleger das Vertrauen in YCC und die BOJ im Allgemeinen verlieren. #BOJ #YCC pic.twitter.com/5ID6HD3joQ
— 🇺🇸 Kyle Bass 🇹🇼 (@Jkylebass) 13. Juni 2022
Letzter stehender Mann
Im Grunde genommen begann die Hinwendung zu Währungen wie Bitcoin als Reaktion darauf, dass die Zentralbanken ihre Fiat-Währung aktiv entwerteten, indem sie den Markt mit neuem Geld überschwemmten, das auf Knopfdruck geschaffen wurde.
Ziel der sogenannten quantitativen Lockerung (QE) war es, dem deflationären Effekt der Sanierung der Bilanz der Wall Street entgegenzuwirken, die während der Finanzkrise durch Schulden überlastet worden war. Tatsächlich ließen die Zentralbanken die Wirtschaft durch bloßen Willen schweben.
Abgesehen von Spekulationen war der Krypto-Bullenmarkt der letzten Jahre daher eine implizite Botschaft der Anleger, dass sie das Vertrauen in die Macht verloren hatten und versuchten, sich vollständig vom zentralisierten Finanzsystem zu lösen. Stattdessen würden sie die Verantwortung für ihre Angelegenheiten übernehmen, indem sie auf Vermögenswerte wie Bitcoin verlagerten, das der CEO von MicroStrategy nannte Michael Saylor Immer wieder wird behauptet, dass es sich um die härteste Währung handelt, die die Welt je gesehen hat.
Am Mittwoch argumentierte Jim Reid, Leiter der thematischen Forschung bei der Deutschen Bank, dass es immer teurer werde, die Wechselkursbindung der BoJ beizubehalten, da der Yen seit März um 20 % an Wert verloren habe: „Sie sind der letzte Mann, der noch bei der quantitativen Lockerung bleibt.“
Und obwohl er eine Kapitulation der BoJ als unwahrscheinliches Ergebnis ansieht, stellt sie dennoch ein hohes Risiko für die globalen Zinssätze dar.
„Es ist das Erste, was ich jeden Morgen sehe, wenn ich aufwache“, schrieb er in einer Forschungsnotiz.
Diese Geschichte wurde ursprünglich auf vorgestellt Fortune.com
Quelle: https://finance.yahoo.com/news/another-stable-currency-peg-falling-140001197.html