Das versteckte Risiko von Bitcoin-ETFs, über das niemand spricht

Caitlin Long, CEO der Custodia Bank, behauptet, es bestehe ein „verborgenes Risiko“ im Zusammenhang mit einer Handvoll Bitcoin-ETFs, die eine bevorstehende Einführung in den Vereinigten Staaten in Betracht ziehen, nachdem BlackRock kürzlich die S-1-Einreichung aktualisiert hat.

Laut dem Gründer könnten Sponsoren versuchen, durch Wertpapierleihe mehr Gewinn aus ihren Fonds zu erwirtschaften, was „ein großes verstecktes Risiko für Anleger darstellen kann“.

Die Bedrohung durch Wertpapierleihe

Longs Bedenken stieg als Reaktion auf einen offensichtlichen Wettlauf nach unten bei den Verwaltungsgebühren unter Bitcoin-ETF-Antragstellern an, die theoretisch davon profitieren sollten, indem sie einen jährlichen Anteil an den BTC ihrer Anleger erhalten.

Am Montag enthüllte der überarbeitete Prospekt von BlackRock, dass die Verwaltungsgebühr bescheidene 0.3 % betragen würde. Gleichzeitige Updates von Konkurrenten wie VanEck und Bitwise enthüllten Gebühren von nur 0.25 % bzw. 0.24 % – selbst für uns überraschende Zahlen Analysten die seit Monaten mit dem Ausbruch eines Gebührenkrieges rechnen.

„Wenn die Gebühren niedriger sind als die Kosten, fragen Sie sich bitte, wie der Vermögensverwalter mit der Verwaltung des Fonds Geld verdient“, schrieb Long am Montag an X. „Bei gebührenfreien Fonds ist die Antwort meist Wertpapierleihe.“

Bei der Wertpapierleihe werden Aktien oder Anleihen vorübergehend an einen Kreditnehmer übertragen, der andere Vermögenswerte als Sicherheit stellt und eine Leihgebühr an den Kreditgeber zahlt. Die Praxis wird häufig im Rahmen von Leerverkaufs-, Absicherungs- und Arbitragestrategien eingesetzt.

Laut Long hat sich die Wertpapierleihe in der Fondsverwaltungsbranche in den letzten 15 Jahren als Möglichkeit zur Erzielung von Gewinnen über bloße Gebühren hinaus populär gemacht. Im Zusammenhang mit einem ETF würde dies nicht das Verleihen der dem Fonds zugrunde liegenden Bitcoin selbst einschließen, was für jeden Treuhandgeber illegal wäre.

Laut Bloomberg ETF-Analyst Eric Balchunas können ETFs, die nach dem Investment Company Act von 1940 registriert sind, „bis zu 33 % ihrer Bestände ausleihen, und sie legen in der Regel 70 % oder mehr des Gewinns in den ETF zurück.“

Long argumentierte, dass eine solche Kreditvergabe ein „potenzielles verstecktes Risiko mit wenig Offenlegung“ für Anleger mit sich bringt, etwa in der Art und Weise, wie die aus der Kreditvergabe erzielten Barerlöse reinvestiert werden.

Werden ETF-Emittenten ihre Anteile verleihen?

Viele Analysten gehen davon aus, dass die SEC die 19b-4-Anträge der Antragsteller bis zum 10. Januar genehmigen wird. Dies ist die Frist für die Genehmigung des Ark Invest/21Shares ETF.

Als Antwort auf Long sagte Hany Rashwan – CEO der 21Shares-Muttergesellschaft 21.co – geklärt dass ihre Anwendung den Einsatz von Wertpapierleihen aus ihrem Geschäftsmodell eindeutig ausschließt.

„Der Trust, der Sponsor und die Dienstleister werden die Vermögenswerte des Trusts nicht verleihen oder verpfänden, noch werden die Vermögenswerte des Trusts als Sicherheit für Darlehen oder ähnliche Vereinbarungen dienen“, heißt es in der Einreichung.

Im Gegensatz zu Long ist CoinMetrics-Mitbegründer Nic Carter interpretiert Die niedrigen Gebührenvereinbarungen der ETF-Sponsoren sind ein Zeichen dafür, dass sie mit massiven Zuflüssen in ihre Produkte rechnen. Am Montag erreichte Bitcoin mit 47,100 US-Dollar ein XNUMX-Monats-Hoch.