Tauchen Sie tief ein, wie die Bitcoin-Grundlagen in der Kette aussehen, während sich der Staub vom FTX-Fallout legt

Bitcoin liegt derzeit um 75 % unter seinem Allzeithoch (ATH), mit einem maximalen Drawdown von 76.9 % seit dem Fallout von FTX am 9. November. Dies ist jedoch nicht ungewöhnlich in der Geschichte von Bitcoin. Während der Baisse 2014-15 zog sich Bitcoin um über 85 % von seinem ATH zurück und dauerte etwa 286 Tage in maximaler Kapitulation.

Ein ähnliches Ereignis ereignete sich während der Baisse 2018-19, die ebenfalls 84 Tage lang einen Rückgang von 136 % verzeichnete. Der Drawdown von 76 % begann Mitte November, so dass er sich historisch bis ins erste Quartal 1 fortsetzen könnte.

Der aktuelle Bärenmarkt von 2022 unterscheidet sich aus vielen verschiedenen Gründen von den Bärenmärkten von 2014 und 2018, hauptsächlich weil Bitcoin zu einer Mainstream-Währung wird.

Epoche 2 – Zweite Halbierung (2012-2016)

Während des Bullenlaufs 2013, als Bitcoin auf über 1,000 $ anstieg – und 2017, als der Preis 20,000 $ erreichte – gingen die Münzen schnell an die Börse.

Während der zweiten Halbierung oder Epoche 2 – in der Bitcoin einen Höchststand von 1,000 $ erreichte – kehrten fast 6.5 % der Bitcoins an zentrale Börsen zurück. Vom Anfang bis zum Ende von Epoche 2 landeten ein paar hundert Bitcoin bis über tausend Bitcoin an den Börsen.

Epoche 3 – Dritte Halbierung 

Mitte 3 begann die 2016. Epoche, in der rund 1 Million Bitcoin an Börsen gehandelt wurden. Am Ende der dritten Halbierung hielten die Börsen über 3 Millionen Bitcoin, kurz vor Covid 2020. Dadurch stieg der Preis von Bitcoin Ende 20,000 auf 2017 $, erreichte aber ein Tief von 3,000 $.

Epoche 4 – Vierte Halbierung 

Seit Covid und dem Beginn der vierten Halbierung haben die Börsen einen Rückgang des Bitcoin-Angebots um über 4 % verzeichnet, sodass etwa 12 % des Angebots an den Börsen verbleiben. In den letzten 30 Tagen wurden über 135 Bitcoin von den Börsen abgezogen – ein Abzug von 1 % des Bitcoin-Angebots. Dies ist die erste Epoche, in der Münzen in einem Bärenmarkt entfernt werden. Bisher hat Bitcoin einen Tiefststand von 15,500 $ von seinem Höchststand von 69,000 $ gesehen.

Ein weiterer tiefer Einblick in welche Kohorten ihre Bitcoin von Börsen abziehen:

Wie man seit der Einführung von Bitcoin sehen kann, hat eine Flut von grünen bis gelben Transaktionen kleine Transaktionen signalisiert. Im Laufe der Zeit und bis etwa 2017 kam es zu einem Sturm roter Transaktionen, was darauf hindeutete, dass institutionelle Adoption in den Raum kam.

Filtert man jedoch, um Einzelhandelstransaktionen unter 100 $ anzuzeigen, ist es offensichtlich, dass sie während der Spitzenbullenläufe von 2017 und 2021 FOMO'ed waren – mit über 200 Millionen $ an Spitzentagen. Andererseits hat das Netzwerk in den letzten 30 Tagen mit über 180 Millionen US-Dollar die meisten Abhebungen aus dem Einzelhandel verzeichnet. Der Einzelhandel hat möglicherweise eine massive Lektion mit den Folgen von FTX und der Bedeutung „nicht Ihre Schlüssel, nicht Ihre Münzen“ gelernt.

Aufgrund des Zusammenbruchs von FTX und anderen zentralisierten Einheiten innerhalb des Kryptoraums war die Selbstverwahrung ein heißes Thema, und die Zahl der Münzen in Selbstverwahrung ist im Jahr 2022 exponentiell gestiegen (von 14 Millionen auf 15 Millionen). Das derzeitige Umlaufangebot von 19.2 Millionen würde 78 % Selbstverwahrungsmünzen ausmachen.

Aufgrund der Anzahl der Coins, die die Börsen verlassen, verzeichnete der Mempool einen erheblichen Anstieg der Transaktionen – vor allem im Juni und November. Eine klare Korrelation ist in der Kapitulation vor dem Fallout von FTX und Luna zu erkennen.

Was letzte Woche passiert ist, hat zu einer enormen Menge an Netzwerkvolumen und Datenverkehr geführt, die sich in der Kette aufgebaut haben. Wenn der Mempool in Rückstand gerät, priorisieren Knoten diejenigen mit höheren Gebühren bei hohen Volumina.

Am 14. November warteten 154 Blöcke im Mempool. Dies war der bedeutendste Rückstand seit Mai 2021, und außerhalb eines Bullenmarktes wurde selten eine so massive Aktivität beobachtet.

Eine gesunde Netzwerkakzeptanz ist oft durch einen Anstieg der täglich aktiven Benutzer, einen höheren Transaktionsdurchsatz und eine erhöhte Nachfrage nach Blockspeicherplatz (und umgekehrt) gekennzeichnet. Die Anzahl der neuen Entitäten in der Kette nutzt unsere Entitätsanpassungsmethoden, um das Ausmaß, den Trend und die Dynamik der Aktivität im gesamten Netzwerk genauer zu messen.

Ein tieferer Einblick in die On-Chain-Daten zeigt, dass die meisten Nicht-Null-Adressen im letzten Monat erstellt wurden. Der einfache gleitende 30-Tage-Durchschnitt (SMA) neuer Adressen übertraf den 365-Tage-SMA und blieb für den größten Teil des Jahres 2022 unverändert.

Das Wachstum der Zahl neuer Adressen übertrug sich in eine höhere Entitätsdynamik. Alle neuen Adressen mit einem Guthaben ungleich Null mussten dieses Guthaben im vergangenen Monat erwerben, was zu einer drastischen Zunahme neuer Einheiten im Netzwerk führte.

Das letzte Mal, dass sowohl neue Unternehmen als auch neue Adressen über ihrem 365DMA lagen, war während des Bullenlaufs 2020-2021.

Eine inverse Zinskurve liegt vor, wenn die kurzen Zinsen höher sind als die langen Zinsen und der Markt der Fed mitteilt, dass sie zu eng sind.

Was bewirkt, dass sich die Kurve invertiert? Die kurzfristigen Zinsen steigen, weil der Markt glaubt, dass die Fed die Zinsen weiter erhöhen wird, während die langfristigen Zinsen unter die kurzfristigen Zinsen fallen, weil man glaubt, dass die Wirtschaft irgendwann einen Rückgang der Inflation erleben wird.

Viele verschiedene invertierte Zinskurven werden untersucht, um Rezessionen zu identifizieren, insbesondere die zehnjährige minus zweijährige und die zehnjährige minus drei Monate.

Derzeit sind über 75 % der gesamten US-Treasury-Kurve invertiert; jederzeit über 70 % liegt, hat in den letzten 50 Jahren eine Rezession stattgefunden.

Ökonomen glauben, dass der Renditespread von zehn Jahren minus drei Monaten am genauesten ist, um Rezessionen zu identifizieren, da die meisten Untersuchungen darauf eingegangen sind. Die Kurve ist seit fast zwei Wochen invertiert, was eine „anhaltende Inversion“ signalisiert.

Wenn sich die 3-Monats-/10-Jahres-Renditekurve an zehn aufeinanderfolgenden Tagen umkehrt, ist dies 8 zu 8 bei der Vorhersage von Rezessionen in den letzten 50+ Jahren. Die durchschnittliche Vorlaufzeit beträgt 311 Tage oder etwa zehn Monate. – Jim Bianco (Bianco-Forschung)