(Bloomberg) – Die Aktie von MicroStrategy Inc. erholte sich am Freitag und erholte sich ein wenig von den jüngsten Kursverlusten. Weder die Höhen noch die Tiefen sind eine große Überraschung. Das Unternehmen verfolgt lediglich die Höhen und Tiefen von Bitcoin, mit dem Chief Executive Officer Michael Saylor seinen Softwarehersteller untrennbar verbunden hat.
Meistgelesen von Bloomberg
MicroStrategy befindet sich seit zwei Jahren auf einer schuldengetriebenen Bitcoin-Kauftour und hat Bitcoin im Wert von mehreren Milliarden Dollar angehäuft – und verlagert seinen Unternehmensschwerpunkt von der Entwicklung von Software hin zur Stellvertreterfunktion für den Preis von Bitcoin.
Bei der Kreditaufnahme gibt es Regeln. Für Kredite sind häufig Sicherheiten erforderlich, und Sie müssen bei Fälligkeit der Schulden manchmal hohe Kapitalbeträge zurückzahlen. MicroStrategy steht vor beiden Verpflichtungen. Bitcoin ist diese Woche unter 26,000 US-Dollar gefallen und hat damit ein Preisniveau in greifbare Nähe gerückt, das den Druck auf MicroStrategy erhöht.
Die Aktien des Unternehmens haben in den letzten Wochen aufgrund eines Bitcoin-Kursrückgangs mehr als die Hälfte ihres Wertes verloren. Auch die Schrottanleihen sind gefallen und fielen am Donnerstag zeitweise unter 72 Cent pro Dollar – und näherten sich damit dem Notniveau. Beide haben sich am Freitag erholt, wobei die Aktie um bis zu 29 % zulegte und die Schrottanleihen wieder über 82 Cent notierten.
MicroStrategy hat sich im März über ein dreijähriges Darlehen 205 Millionen US-Dollar geliehen, mit denen das Unternehmen dann weitere Kryptowährungen kaufte. Als Sicherheit werden Tausende Bitcoin verpfändet, deren Wert mindestens 410 Millionen US-Dollar betragen muss. Sollte Bitcoin auf etwa 21,000 US-Dollar fallen, müsste das Unternehmen laut einer Telefonkonferenz zu den Ergebnissen Anfang dieses Monats mehr Sicherheiten hinterlegen.
Am Dienstag versicherte Saylor den Investoren auf Twitter, dass MicroStrategy über weitere 115,109 Bitcoin verfüge, die das Unternehmen für das Darlehen verpfänden könne. Sollte Bitcoin unter 3,562 US-Dollar fallen, könnte das Unternehmen andere Sicherheiten hinterlegen, schrieb er.
Und dann sind da noch die Anleihen. Darin sind Schulden in Höhe von 2.2 Milliarden US-Dollar aus zwei Wandelanleihen und einer Schrottanleihe enthalten. Die Schulden haben eine Laufzeit zwischen 2025 und 2028. Ende März besaß MicroStrategy 129,218 Bitcoin. Diese Token müssten jeweils über etwa 18,600 US-Dollar gehandelt werden, um den Kapitalbetrag in einem Notverkaufsszenario vollständig abbezahlen zu können – was, um es klarzustellen, nicht unbedingt das ist, was MicroStrategy bevorsteht.
Die Notizen haben keine unmittelbaren Auslöser, die an den Bitcoin-Preis gebunden sind, sodass das Unternehmen Höhen und Tiefen überstehen kann. Die erste Fälligkeit des Darlehens in Höhe von 2025 Millionen US-Dollar beginnt im März 205. Dann kommen die Wandelschuldverschreibungen im Wert von 650 Millionen US-Dollar mit Fälligkeit im Dezember 2025, die zurückgezahlt werden müssen, wenn sich der Aktienkurs nicht erholt. Wenn diese noch ausstehen, „springt“ die 500-Millionen-Dollar-Hochzinsanleihe bis September 2025 – was MicroStrategy einen großen Schuldenberg beschert, den es auf einmal zurückzahlen muss.
MicroStrategy ist im Wesentlichen ein gehebeltes Bitcoin-Unternehmen – sein ursprüngliches Softwareentwicklungsgeschäft erwirtschaftet nicht genügend Einnahmen, um alle Schulden zurückzuzahlen. Damit seine Strategie funktioniert, ist das Unternehmen darauf angewiesen, dass der Wert von Bitcoin steigt.
Bemerkenswert ist, dass diese Junk-Anleihe Anlegern einen erheblichen Schutz vor Abwärtsrisiken bietet – sie ist durch den positiven Cashflow des Unternehmens und das geistige Software-Eigentum sowie durch die Bitcoin, die es mitgekauft hat, abgesichert, was risikoscheuen Schuldenanlegern den Kauf der Schulden erleichtert.
Aber selbst dieses Geschäft erlebt einen Schluckauf. Der Umsatz ging im ersten Quartal 2.9 um 119.3 % auf 2022 Millionen US-Dollar zurück, der niedrigste Quartalsumsatz seit Beginn seiner Bitcoin-Investitionsstrategie durch MicroStrategy im August 2020. Das Unternehmen hatte im Jahr 2021 in vier aufeinanderfolgenden Quartalen bescheidene Umsatzzuwächse verzeichnet.
Am meisten gelesen von Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Quelle: https://finance.yahoo.com/news/microstrategy-bitcoin-binge-hasn-t-164444930.html