Dieses Bärenszenario ist durchaus plausibel, da die Federal Reserve ihre Geldpolitik strafft, sagt Barry Bannister, Chef-Aktienstratege bei Stifel.
„Wenn die Fed restriktiv ist, ist Bitcoin nicht der beste Ort“, sagte er Barron. „Aufgrund der übermäßigen Straffung der Fed wird Bitcoin bis auf 10,000 US-Dollar fallen“, prognostizierte er. Er geht davon aus, dass die weltweit größte Kryptowährung im Jahr 2023 auf dieses Tief fallen wird.
Ein Hauptgrund für diese Prognose ist die enge Korrelation von Bitcoin mit der Geldpolitik der Federal Reserve, den Anleiherenditen und dem Gold, die alle auf unterschiedliche Weise miteinander verbunden sind.
Seiner Ansicht nach ist Bitcoin eine „leistungsstarke Möglichkeit, das Geld der Fed an Wert zu verlieren oder zu gewinnen“. Die Geschichte zeigt, dass Bitcoin phänomenal gut abschneidet, wenn die Geldpolitik der Fed gemäßigt ist – einschließlich niedrigerer Zinssätze und einer steigenden Geldmenge M2. Als die Fed-Politik eine Kehrtwende vollzog und die Geldmenge verknappte, geriet Bitcoin ins Stocken oder sank.
Bannister weist darauf hin, dass sich dieses Muster seit 2012 immer wieder abspielt und Bitcoin auf Änderungen in der Fed-Politik reagiert. Bitcoin geriet 2018 unter Druck, als beispielsweise die Fed die Zinsen erhöhte. Im Jahr 2020 stieg der Bitcoin-Kurs dann sprunghaft an, nachdem er im März dieses Jahres seinen Tiefpunkt erreicht hatte, als die Fed als Reaktion auf die Pandemie die Zinsen senkte und als Notfallmaßnahmen Billionen Dollar in die Finanzmärkte pumpte.
Die Aussichten sind nun auf höhere Zinsen und eine mögliche Schrumpfung oder Verlangsamung des Anstiegs der Geldmenge ausgerichtet. Das hat Konsequenzen für Bitcoin und Gold, da höhere Zinssätze die Attraktivität von Bankeinlagen, Anleihen und anderen auf Dollar lautenden Vermögenswerten erhöhen. Im Gegensatz dazu sind Bitcoin und Gold konkurrierende Geldformen, die weder Dividenden noch Zinsen zahlen. Folglich neigen sie dazu, in Zeiten steigender Zinsen und knapper Liquidität zu leiden.
„Die Fed sagt, wir werden Ihnen nicht für immer kostenloses Geld geben“, sagt Bannister. „Das mag in diesem Jahr einen marginalen Effekt haben, aber im Jahr 2023 wird die Fed wahrscheinlich zu weit gehen und Bitcoin wird zerschlagen“, sagt er.
Den Wall-Street-Prognosen zufolge dürfte die Fed die Zinsen in diesem Jahr fünfmal erhöhen und könnte die Zinsen sogar bis zu siebenmal erhöhen, wenn sich die Inflation als hartnäckiger erweist als derzeit erwartet.
Ein Warnsignal für Bitcoin könnte der Anleihenmarkt sein – insbesondere die Spanne zwischen den Renditen 10-jähriger Staatsanleihen und den Renditen zweijähriger Staatsanleihen. Dieser Spread hat sich in diesem Jahr abgeflacht. Und wenn sich der Trend umkehrt – die Rendite zweijähriger Anleihen übersteigt die Rendite zehnjähriger Anleihen –, könnte dies ein Warnsignal für eine Rezession in etwa neun Monaten in der Zukunft sein. Eine noch deutlichere Warnung wäre eine Umkehrung der Renditen dreimonatiger und zehnjähriger Staatsanleihen, sagt Bannister, obwohl die Renditekurve derzeit relativ steil ist.
Ein Bärenmarkt bei Bitcoin aufgrund einer übermäßig restriktiven Geldpolitik ist nicht unmittelbar bevorstehend. Die Fed steht unter Druck, die Zinsen gerade so weit anzuheben, dass die Inflation eingedämmt wird, ohne zu weit zu gehen und eine Rezession auszulösen. Es ist auch ein Jahr der Zwischenwahlen, was politische Entscheidungen erschweren könnte, da Fed-Chef Jerome Powell unter Druck gerät, die Wirtschaft robust zu halten. Es besteht auch Unsicherheit im Hinblick auf die Pandemie und geopolitische Risiken wie eine russische Invasion in der Ukraine.
Dennoch stellt Bannister fest, dass die Fed dazu neigt, über das Ziel hinauszuschießen. „Die Fed hat in der Vergangenheit immer wieder die Geldpolitik verschärft, bis der Tropfen das Fass zum Überlaufen gebracht hat“, sagt er. „Sie sondieren, bis sie zu stark anziehen, der Markt zusammenbricht und am Ende ein Bärenmarkt entsteht, das ist ihre Geschichte.“
Er weist darauf hin, dass Bitcoin nicht der einzige Vermögenswert sein wird, der im Jahr 2023 einbricht
S & P 500
würde ebenfalls in einen Bärenmarkt geraten und Gold würde abstürzen.
„Die Märkte sagen jetzt, dass Wolken aufziehen, aber wir werden bis 2023 keinen Regen haben“, sagt er. „Aber die Musik lässt nach, es ist spät in der Nacht und die Leute bereiten sich auf den Ausstieg der Fed vor.“
Sowohl Bitcoin als auch Aktien erholten sich in letzter Zeit und konnten einen Anstieg der Anleiherenditen abwehren. Wenn sich der Spread zwischen den Renditen zwei- und zehnjähriger Anleihen jedoch weiter verringert, könnte die Erholungsrallye schnell im Sande verlaufen.
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