Bitcoin Trades erhöhen das Risikoprofil von El Salvador, sagt Moody's

Laut Moody's Investor Services verschlechtert der Handel mit Bitcoin nur die ohnehin schwachen Aussichten für die Kreditwürdigkeit von El Salvador.

Der Handel mit Bitcoin „ist ziemlich riskant, insbesondere für eine Regierung, die in der Vergangenheit mit Liquiditätsdruck zu kämpfen hatte“, sagte Jaime Reusche, Analyst bei Moody's. Er fügte hinzu, dass die aktuellen Bitcoin-Bestände der Regierung „sicherlich zum Risikoportfolio beitragen“.

El Salvador besitzt derzeit schätzungsweise 1,391 Bitcoin, was zu aktuellen Preisen knapp 60 Millionen US-Dollar entspricht. Dieser Betrag stellt eindeutig kein großes Risiko für die Finanzstabilität der Regierung dar, könnte aber durch weitere Käufe gefährdet werden. „Wenn es viel höher wird, stellt das ein noch größeres Risiko für die Rückzahlungsfähigkeit und das Steuerprofil des Emittenten dar“, sagte Reusche.  

Während Präsident Nayib Bukele gesagt hat, dass er Bitcoin über sein Telefon kauft, hat die Regierung keine offiziellen Daten über ihre Bestände veröffentlicht. In Erwartung, dass El Salvador das erste Land wird, das Bitcoin im September als gesetzliches Zahlungsmittel akzeptiert, kaufte Bukele die Kryptowährung zunächst im Sommer. Bukele hob dann weitere Käufe hervor, die er getätigt hatte, und kaufte den Dip während der aufeinanderfolgenden Preisrückgänge in der zweiten Hälfte des letzten Jahres. Moody's schätzt, dass die Bitcoin-Bestände von El Salvador zu aktuellen Marktpreisen zwischen etwa 10 und 20 Millionen US-Dollar zurückgehen könnten.

Bitcoin & Anleihen

Ein besonderer Grund für die Besorgnis ist eine von El Salvador begebene Anleihe in Höhe von 800 Millionen US-Dollar, die im Januar nächsten Jahres fällig wird. Da er derzeit bei 0.78 zum Dollar gehandelt wird, weist er eine hohe Rendite von über 35 % auf, was der Regierung den Zugang zu ausländischen Anleihemärkten verwehrt. 

Laut Moody's haben all diese Faktoren in Verbindung mit einem unvollständigen Deal mit dem Internationalen Währungsfonds das Ausfallrisiko von El Salvador erhöht. Im vergangenen Juli stufte Moody's El Salvador auf Caa1 herab, was ein „sehr hohes Kreditrisiko“ widerspiegelte und eine „Verschlechterung der Qualität der Politikgestaltung“ anführte.

Trotz dieser Einschätzungen glaubt Finanzminister Alejandro Zelaya, dass die Einführung von Bitcoin ausländische Investitionen in das Land gelockt hat. Letzte Woche führte er Gesetzentwürfe in den Gesetzgeber des Landes ein, die einen rechtlichen Rahmen für die Ausgabe einer 1-Milliarde-Dollar-Anleihe mit einer Laufzeit von 10 Jahren und einem Kupon von 6.5 % bieten würden. Die Ausgabe erfolgt über das Bitcoin-Abwicklungssystem von Blockstream, das als Liquid Network bekannt ist, wie die Regierung beabsichtigt Verwenden Sie die Mittel, um die Bitcoin-Nutzung des Landes weiter zu erleichtern.

„Eine anständige Menge an Bitcoin-Anleihen könnte ihnen möglicherweise bei ihrem Liquiditätsdruck helfen“, räumte Reusche ein. „Sofern Bitcoin-Anleihen nicht sehr gut angenommen und überzeichnet werden, sehen wir jedoch, dass die Wahrscheinlichkeit steigt, dass ihre traditionellen Marktanleihen umstrukturiert werden müssen.“

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