Ein Milliarden-Dollar-Hedgefonds setzt gegen USDT, Bitcoin und Grayscale

Das Mutterunternehmen von Grayscale, die Digital Currency Group, der Bitcoin Trust (GBTC), und andere Interessenvertreter üben weiterhin Druck auf das Unternehmen aus. Außerdem zwei neue Spieler, Walküre Investitionen und Fir Tree, sind in das „Shakespeare-Drama“ eingetreten, wie Ram Ahluwalia, CEO und Mitbegründer des Kryptowährungs-nativen Anlageberaters Lumida, in einem kürzlich erschienenen Thread feststellte.

Vor allem die zweite Motivation steht zur Debatte. Mit einem verwalteten Vermögen (AUM) von rund 3 Milliarden US-Dollar und Tausenden von Beteiligungen ist Fir Tree ein Hedgefonds. Laut SEC 13F-Einreichungen besitzt Fir Tree zahlreiche andere Wertpapiere, darunter First Citizen's Bank, KKR und Comcast. Sie haben auch erhebliche Investitionen in Tabak und Öl.

Daher fragt Ahluwalia, warum Fir Tree, ein Value-Investor, an GBTC beteiligt ist und Grayscale in der ersten Dezemberwoche verklagt hat, da der Hedgefonds nur eine kleine Menge an GBTC besitzt.

Um Änderungen an der Art und Weise zu erzwingen, wie das Unternehmen sein Flaggschiff Bitcoin Trust betreibt, reichte Fir Tree Capital Management den Fall ein.

Das verlangt die Klage Graustufen seine Gebühren zu reduzieren, mit Rücknahmen zu beginnen und Aufzeichnungen über seine Geschäftsbeziehungen mit der Digital Currency Group zur Verfügung zu stellen. Darüber hinaus zielt Fir Tree auch darauf ab, die Versuche von Grayscale zu vereiteln, seinen Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) in einen Spot-ETF (ETF) umzuwandeln.

Ein signifikanter Short bei Tether, Bitcoin und Crypto?

Ahluwalia spekuliert, dass die Argumente der Klage die wahren Absichten der Parteien nicht genau widerspiegeln. Die „Endinvestoren“, zu denen laut Fir Tree „Lehrer, Feuerwehrleute, Polizisten und andere öffentliche Bedienstete“ gehören, sind das, was GBTC antreibt.

„Dies ist Teil einer umfassenderen Geschichte … Seien Sie vorsichtig“, rät Ahluwalia und fügt hinzu, dass „Fir Tree auf alle Schwachpunkte drängt, die es entdecken kann, während es seine Wette gegen das Kryptowährungs-Ökosystem (USDT, Bitcoin, usw.)."

Der Chartered Financial Analyst (CFA) verweist darauf angesichts der Offenlegung von Bloomberg, dass Fir Tree eine beträchtliche Short-Position hatte Tether (USDT) im März 2022. Bis März 2023 erwartet Fir Tree, dass die USD/USDT-Bindung gebrochen wird, teilweise aufgrund eines „Bank Runs“.

Die offizielle Begründung für den Handel lautet, dass „ein Großteil“ der Handelspapiere, die den Token unterstützen, an chinesische Immobilienentwickler gebunden sind, von denen einige finanzielle Schwierigkeiten haben. Infolgedessen wurde die Position als „asymmetrischer Trade“ strukturiert, was bedeutet, dass das Abwärtsrisiko gering und der potenzielle Gewinn hoch ist.

Darüber hinaus hat Fir Tree laut dem Analysten drei „Softpoints“ des Bitcoin- und Kryptowährungsmarktes identifiziert, die er erschüttern kann: Grayscale, die USDT-Anleihe und Binance. Ahluwalia behauptet jedoch, dass Fir Tree machtlos ist, den Austausch zu beeinflussen. Glücklicherweise sehe ich keinen gangbaren Weg zur Auflösung von Grayscale Trust, schreibt der Analyst auf GBTC. Der Trust ist eine Cash-Cow und kann eine private Bewertung nur auf der Grundlage der Cashflows von Dritten erhalten. Fir Tree übt Druck auf die schlaffen Beine des Hockers aus.

Mit der Klage versucht Fir Tree möglicherweise, die Wahrscheinlichkeit zu verringern, dass DCG Fremdmittel beschafft, während seine eigene Wette noch etwa drei Monate vor sich hat. Ob der Hedgefonds auch short ist Bitcoin oder hat OTM angelegt BTC ist aus den 13F-Einreichungen ebenfalls unklar.

Der Feind meines Feindes ist mein Freund

Selbst bei „heroischen“ Absichten macht der Vorschlag von Valkyrie, GBTC zu verwalten und die Gebühren von 2 % auf 75 Basispunkte zu senken, die Angelegenheit nicht einfacher. Valkyrie würde auch Reg M einsetzen. Beides würde den Wert von Grayscale reduzieren.

„Meiner Ansicht nach versucht Fir Tree, die Wahrscheinlichkeit einer VC-Runde zu verringern und DCG an den Rand zu bringen. […] Seltsame Bettgenossen sind Fir Tree und Walküre. Fir Tree stellt sich auf die Seite von Tether. Für Besitzer von Bitcoin/GBTC ist Valkyrie der Held. Ahluwalia nennt dies eine „Der Feind meines Feindes ist mein Freund“-Dynamik.

Die ungelöste Situation um DCG und Grayscale ist somit weiterhin eine der größten möglichen Bedrohungen für zusätzliche krypto-intrinsische Marktunruhen für Bitcoin-Investoren.

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