Laut Morgan Stanley IM hat das Jahrzehnt der Schwellenmärkte begonnen

(Bloomberg) – Aktien in Schwellenländern werden die Gewinner dieses Jahrzehnts sein, sagte Morgan Stanley Investment Management und fügte sich damit einem Chor von Investoren hinzu, die auf die USA zugunsten anderer Regionen stürmen.

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Laut Jitania Kandhari, stellvertretender Chief Investment Officer und Leiterin der makroökonomischen Forschung für Schwellenländer bei Morgan Stanley IM, nimmt der Fondsmanager Geld aus US-Aktien ab, um sein Engagement in Schwellenländern zu erhöhen. Schwellenländeraktien seien attraktiv bewertet, und Volkswirtschaften wie Indien seien auf ein besseres Wachstum eingestellt als die USA, sagte sie.

„Jedes Jahrzehnt gibt es einen neuen Marktführer. In den 2010er Jahren waren es US-Aktien und Mega-Cap-Technologie“, sagte Kandhari in einem Telefoninterview. „Führungskräfte dieses Jahrzehnts können eindeutig Schwellenländer- und internationale Aktien sein.“ Morgan Stanley IM verwaltet ein Vermögen von 1.3 Billionen US-Dollar.

Die Anlageklasse hatte einen starken Start in das Jahr, wobei der MSCI Emerging Markets Index um 8.6 % stieg, verglichen mit einem Plus von 4.7 % für die US-Benchmark. Die Gewinne kommen, da Chinas Rückzug von seiner strikten Covid-Zero-Politik die Wirtschaftsaussichten aufhellt, während sich die Anleger auf das Ende der aggressiven Zinserhöhungen der Zentralbank einstellen. Viele sehen auch US-Aktien immer noch als teuer an, wobei Aktien aus Schwellenländern mit einem Abschlag von fast 30 % gehandelt werden.

Es gebe eine wachsende Diskrepanz zwischen dem schrumpfenden Anteil der USA an der Weltwirtschaft und der Größe ihrer Börsenkapitalisierung, sagte Kandhari. Zusammen mit Fondsallokationen in Schwellenländern, die deutlich unter dem historischen Durchschnitt liegen, und günstigen Währungen gibt ihnen das viel Spielraum für eine Outperformance, sagte sie.

„Was diese Anlageklasse wirklich antreibt, ist das Wachstumsgefälle, und dieses Wachstumsgefälle der Schwellenländer verbessert sich im Vergleich zu den USA“, sagte sie.

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Wachstumsschätzungen

Schätzungen von Bloomberg zufolge sollen die Schwellenländer im Durchschnitt um 4.1 % im Jahr 2023 und um 4.4 % im Jahr 2024 wachsen. Das ist ein Vielfaches höher als die Schätzungen für die USA mit 0.5 % bzw. 1.2 %.

Die Kommentare von Morgan Stanley IM unterstreichen ein wachsendes Marktthema, da Investoren und Strategen US-Aktien meiden, während sie sich für den Rest der Welt erwärmen. Renten- und Aktienfonds aus Schwellenländern verzeichneten in der Woche bis zum 12.7. Januar Zuflüsse von 18 Milliarden US-Dollar, der größte Zuwachs seit Beginn der Aufzeichnungen, während US-Aktien Abflüsse in Höhe von 5.8 Milliarden US-Dollar verzeichneten, heißt es in einer Mitteilung der Bank of America Corp. unter Berufung auf Daten von EPFR Global.

Asset Allocation

Kandhari rät davon ab, Benchmarkgewichtungen in den Indizes zu folgen, insbesondere wenn es um China geht, und bei den Schwellenländern selektiv vorzugehen.

„China macht einen großen Teil des Index aus, 30 %, und wir glauben nicht, dass es einen größeren Teil des Indexwachstums ausmachen wird“, sagte sie und verwies auf Herausforderungen für das Land, darunter überschuldete Wirtschaftssektoren und die Verlagerung des globalen Angebots Ketten. „Man muss wirklich aktiv in andere Länder investieren, die vielversprechend aussehen, und sich von Benchmark-Gewichtungen fernhalten.“

Indien hingegen ist ein Favorit und eine der größten Übergewichtungen in ihrem Fonds.

„Alles, was nicht für China funktioniert, arbeitet für Indien“, sagte Kandhari. Es hat eine wachsende Bevölkerung und eine geringere Verschuldung als China, während China „im Auge eines Deglobalisierungssturms“ ist, der die Umleitung der Lieferkette vorantreibt und anderen Schwellenländern zugute kommt, darunter Indonesien, Thailand, Vietnam und Mexiko.

„Die Verlagerung von Lieferketten weg von China schafft eine Menge Kapazitäten zur Wiederbelebung der Produktion und ausländische Direktinvestitionen in anderen Schwellenländern, was in diesen Volkswirtschaften als Wachstumsmultiplikator wirkt“, sagte Kandhari.

Und obwohl die Dinge möglicherweise nicht in allen Entwicklungsländern glatt laufen, wird dies die gesamte Aktiengeschichte nicht in der gleichen Weise beeinflussen, wie es die Schwellenländer-Schuldenkrisen in der Vergangenheit getan haben, sagte sie.

„Eine Explosion in Ghana, Sri Lanka oder Pakistan wird keine unverhältnismäßigen Auswirkungen auf die Schwellenmärkte haben“, sagte sie. „Im Vergleich zu früher sehe ich weniger Risiko. Kleinere Länder sind riskanter, machen aber weniger als 3 % des globalen BIP aus; sie sind keine systemrelevanten Länder.“

–Mit Unterstützung von Srinivasan Sivabalan.

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